Zróżnicowany pogląd na politykę dywidendową

Czym jest zróżnicowanie podatkowe polityki dywidendowej

Zróżnicowany pogląd na politykę dywidendową polega na przekonaniu, że akcjonariusze wolą kapitał własny od dywidendy , ponieważ zyski kapitałowe są efektywnie opodatkowane według niższych stawek niż dywidendy, biorąc pod uwagę horyzont czasowy inwestycji i inne czynniki. Korporacje, które przyjmują ten punkt widzenia, zazwyczaj mają niższe docelowe wskaźniki wypłat lub długoterminowy wskaźnik dywidendy do dochodów, ponieważ wypłaty dywidendy są ustalane, a nie zmienne.

Pokonywanie różnic podatkowych w polityce dywidendowej

Pogląd na różnice podatkowe jest częścią debaty na temat dywidendy w porównaniu ze wzrostem kapitału, która jest stara, ale wciąż dynamiczna. Wypłata dywidend dla akcjonariuszy sięga początków nowoczesnych korporacji. W XVI wieku kapitanowie żeglarzy w Anglii i Holandii sprzedawali inwestorom udziały w nadchodzącej wyprawie. Pod koniec podróży kapitał zarobiony na handlu lub grabieży zostanie rozdzielony między inwestorów, a przedsięwzięcie zostanie zamknięte. W końcu bardziej efektywne stało się stworzenie działającej spółki akcyjnej, z akcjami sprzedawanymi na giełdach i dywidendami przydzielonymi na akcję. Przed pojawieniem się rygorystycznych raportów o zyskach przedsiębiorstw dywidendy były najbardziej niezawodnym sposobem na kapitalizację inwestycji.

Jednak wraz z rosnącymi korporacjami i giełdami nastąpił wzrost sprawozdawczości przedsiębiorstw, co ułatwia śledzenie inwestycji długoterminowych w oparciu o rosnącą wartość akcji. Co więcej, przez większość współczesnej historii finansowej dywidendy były opodatkowane według wyższej stawki niż zyski kapitałowe ze sprzedaży akcji. Jednak w Stanach Zjednoczonych dywidendy i długoterminowe zyski kapitałowe są opodatkowane według tej samej stawki – 0%, 15% lub 20% – w zależności od całkowitego dochodu .

Różnica podatkowa to różnica długoterminowa

Pomimo sprawiedliwej stawki podatkowej, dywidendy są opodatkowane co roku, a zyski kapitałowe nie są opodatkowane, dopóki akcje nie zostaną sprzedane. Ten czynnik czasu oznacza, że inwestycja kapitałowa rośnie bez podatku, a tym samym rośnie wykładniczo szybciej. Tak więc zwolennicy kapitału własnego nad dywidendami twierdzą, że preferencja podatkowa nadal obowiązuje. Co więcej, argumentują oni, że firmy przyjmujące zróżnicowaną podatkową perspektywę są skoncentrowane na aprecjacji akcji, a zatem często mają więcej środków dostępnych na wzrost i ekspansję niż firmy skoncentrowane jedynie na zwiększeniu swoich dywidend. Ten wzrost z kolei zwiększa wartość akcji.

Kontrargumentem jest to, że wypłaty dywidendy są pewne, podczas gdy rozwój firmy jest nieprzewidywalny. To jest tak zwany argument „ptak w ręku”. Zwolennicy tego punktu widzenia zauważają również, że wypłata dywidendy może w rzeczywistości zwiększyć wartość akcji spółki, ponieważ sama dywidenda jest atrakcyjna dla inwestorów poszukujących regularnych dochodów. Wreszcie trzecim argumentem jest to, że dywidendy nie mają wpływu na wartość akcji. Pomimo dziesięcioleci badań, kwestia dywidendy w porównaniu z kapitałem własnym pozostaje nierozwiązana.