Skattemässigt differentierad syn på utdelningspolicy

Vad är en skattedifferentiell syn på utdelningspolicy

Den skattemässiga differentierade synen på utdelningspolitik är tron att aktieägare föredrar värdeökning i eget kapital framför utdelning eftersom kapitalvinster effektivt beskattas till lägre skattesatser än utdelningar när investeringstidshorisonten och andra faktorer beaktas. Företag som antar denna synvinkel har i allmänhet lägre målinriktade utdelningskvoter, eller en långsiktig utdelning i förhållande till vinst, eftersom utdelningen är fastställd snarare än rörlig.

Nedbrytning av skatteskillnadssyn på utdelningspolitik

Skatteskillnaden är en del av en debatt om utdelningar kontra aktietillväxt som är gammal men fortfarande kraftfull. Utbetalningen av utdelning till aktieägarna kan spåras tillbaka till moderna företags ursprung. På 1500-talet sålde seglingskaptener i England och Holland andelar av sin kommande resa till investerare. I slutet av resan skulle allt kapital som intjänades från handel eller plundring delas upp mellan investerarna och företaget läggas ner. Så småningom blev det mer effektivt att skapa ett pågående aktiebolag, med aktier sålda på börser och utdelning per aktie. Före tillkomsten av rigorösa företagsresultatrapporter var utdelning det mest tillförlitliga sättet att kapitalisera på investeringar.

Men med växande företag och börser kom en ökning av företagsrapporteringen, vilket gjorde det mer möjligt att spåra långsiktiga investeringar baserat på stigande aktievärde. Dessutom har utdelningar under mycket av modern finansiell historia beskattats med en högre skattesats än kapitalvinster från aktieförsäljningar. I USA beskattas dock utdelningar och långsiktiga kapitalvinster med samma skattesats – 0 %, 15 % eller 20 % – beroende på den totala inkomsten .

Skatteskillnad är en långsiktig skillnad

Trots den rättvisa skattesatsen beskattas utdelningar varje år medan kapitalvinster inte beskattas förrän aktien säljs. Den tidsfaktorn gör att aktieinvesteringen ökar skattefritt och växer därmed exponentiellt snabbare. Således säger förespråkare för eget kapital framför utdelning att skatteförmånen fortfarande håller. Dessutom hävdar de att företag som antar en skatteskillnadssynpunkt är fokuserade på aktieuppskrivning och därför ofta har mer tillgängliga medel för tillväxt och expansion än företag som enbart fokuserar på att öka sin utdelning. Den tillväxten ökar i sin tur aktievärdet.

Ett motargument är att utdelningar är en säker sak medan företagets tillväxt är oförutsägbar. Detta är det så kallade "fågeln i handen"-argumentet. Förespråkare av denna synpunkt noterar också att utdelningar faktiskt kan öka ett företags aktievärde, eftersom utdelningarna i sig är attraktiva för investerare som söker regelbunden inkomst. Slutligen är ett tredje argument att utdelningar inte har någon betydelse för aktievärdet. Trots årtionden av studier förblir frågan om utdelning kontra eget kapital olöst.