Steuerliche Differenzbetrachtung der Dividendenpolitik
Was ist eine steuerlich differenzierte Sicht der Dividendenpolitik
Die steuerdifferenzierte Betrachtungsweise der Dividendenpolitik ist die Überzeugung, dass Anteilseigner Aktienwertsteigerungen Dividenden vorziehen, da Kapitalerträge unter Berücksichtigung des Anlagezeitraums und anderer Faktoren effektiv mit niedrigeren Sätzen besteuert werden als Dividenden. Unternehmen, die diesen Standpunkt vertreten, haben im Allgemeinen niedrigere angestrebte Ausschüttungsquoten oder ein langfristiges Verhältnis von Dividende zu Gewinn, da Dividendenzahlungen eher festgelegt als variabel sind.
Aufschlüsselung der steuerlichen Differenzansicht der Dividendenpolitik
Die Sichtweise des Steuerunterschieds ist Teil einer Debatte über Dividenden versus Aktienwachstum, die alt, aber immer noch lebhaft ist. Die Auszahlung von Dividenden an Aktionäre lässt sich bis in die Ursprünge moderner Unternehmen zurückverfolgen. Im 16. Jahrhundert verkauften Segelkapitäne in England und Holland Anteile an ihrer bevorstehenden Reise an Investoren. Am Ende der Reise würde das durch Handel oder Plünderung verdiente Kapital unter den Investoren aufgeteilt und das Unternehmen geschlossen. Schließlich wurde es effizienter, eine fortlaufende Aktiengesellschaft zu gründen, bei der Aktien an Börsen verkauft und Dividenden pro Aktie zugeteilt wurden. Vor dem Aufkommen rigoroser Unternehmensgewinnberichte waren Dividenden der zuverlässigste Weg, um aus Investitionen Kapital zu schlagen.
Mit wachsenden Unternehmen und Börsen kam es jedoch zu einer Zunahme der Unternehmensberichterstattung, wodurch es praktikabler wurde, langfristige Investitionen auf der Grundlage steigender Aktienwerte zu verfolgen. Darüber hinaus wurden Dividenden während eines Großteils der modernen Finanzgeschichte mit einem höheren Steuersatz besteuert als Kapitalgewinne aus Aktienverkäufen. In den Vereinigten Staaten werden Dividenden und langfristige Kapitalgewinne jedoch mit demselben Steuersatz besteuert – 0 %, 15 % oder 20 % – je nach Gesamteinkommen .
Steuerunterschied ist ein langfristiger Unterschied
Trotz des gerechten Steuersatzes werden Dividenden jedes Jahr besteuert, während Kapitalgewinne erst nach dem Verkauf der Aktie besteuert werden. Durch diesen Zeitfaktor erhöht sich die Kapitalanlage steuerfrei und wächst somit exponentiell schneller. Daher sagen Befürworter von Eigenkapital gegenüber Dividenden, dass die Steuerpräferenz immer noch gilt. Darüber hinaus argumentieren sie, dass Unternehmen, die eine steuerlich differenzierte Sichtweise einnehmen, auf Aktienwertsteigerung ausgerichtet sind und daher häufig mehr Mittel für Wachstum und Expansion zur Verfügung haben als Unternehmen, die sich lediglich auf die Erhöhung ihrer Dividenden konzentrieren. Dieses Wachstum wiederum erhöht den Aktienwert.
Ein Gegenargument ist, dass Dividendenzahlungen eine sichere Sache sind, während das Unternehmenswachstum unvorhersehbar ist. Das ist das sogenannte „Vogel in der Hand“-Argument. Befürworter dieser Sichtweise weisen auch darauf hin, dass Dividendenausschüttungen den Aktienwert eines Unternehmens tatsächlich steigern können, da die Dividenden selbst für Anleger attraktiv sind, die nach regelmäßigen Einnahmen suchen. Ein drittes Argument schließlich ist, dass Dividenden keinen Einfluss auf den Aktienwert haben. Trotz jahrzehntelanger Studien bleibt die Frage Dividende versus Eigenkapital ungelöst.
