Visión diferencial fiscal de la política de dividendos
驴Qu茅 es la visi贸n diferencial fiscal de la pol铆tica de dividendos?
La visi贸n diferencial fiscal de la pol铆tica de dividendos es la creencia de que los accionistas prefieren la apreciaci贸n de las acciones a los dividendos porque las ganancias de capital se gravan efectivamente a tasas m谩s bajas que los dividendos cuando se consideran el horizonte temporal de la inversi贸n y otros factores. Las corporaciones que adoptan este punto de vista generalmente tienen 铆ndices de pago objetivo m谩s bajos, o un 铆ndice de dividendos a ganancias a largo plazo, ya que los pagos de dividendos son fijos en lugar de variables.
Desglose de la visi贸n diferencial de impuestos de la pol铆tica de dividendos
La visi贸n del diferencial fiscal es parte de un debate sobre los dividendos versus el crecimiento de las acciones que es antiguo pero a煤n vigoroso. El pago de dividendos a los accionistas se remonta a los or铆genes de las corporaciones modernas. En el siglo XVI, los capitanes de vela en Inglaterra y Holanda vendieron acciones de su pr贸ximo viaje a inversores. Al final del viaje, cualquier capital obtenido del comercio o el saqueo se dividir铆a entre los inversores y la empresa cerrar铆a. Eventualmente, se volvi贸 m谩s eficiente crear una sociedad an贸nima en curso, con acciones vendidas en bolsas y dividendos asignados por acci贸n. Antes de la llegada de los rigurosos informes de ganancias corporativas, los dividendos eran la forma m谩s confiable de capitalizar las inversiones.
Sin embargo, con el crecimiento de las corporaciones y las bolsas de valores se produjo un aumento en los informes corporativos, lo que hizo m谩s factible realizar un seguimiento de las inversiones a largo plazo en funci贸n del aumento del valor de las acciones. Adem谩s, durante gran parte de la historia financiera moderna, los dividendos se han gravado a una tasa m谩s alta que las ganancias de capital de la venta de acciones. En los Estados Unidos, sin embargo, los dividendos y las ganancias de capital a largo plazo se gravan con la misma tasa (0%, 15% o 20%) seg煤n el ingreso total .
El diferencial de impuestos es una diferencia a largo plazo
A pesar de la tasa impositiva equitativa, los dividendos se gravan todos los a帽os, mientras que las ganancias de capital no se gravan hasta que se venden las acciones. Ese factor de tiempo significa que la inversi贸n de capital aumenta libre de impuestos y, por lo tanto, crece exponencialmente m谩s r谩pido. Por lo tanto, los defensores de la equidad sobre los dividendos dicen que la preferencia fiscal a煤n se mantiene. Adem谩s, argumentan que las empresas que asumen un punto de vista diferencial fiscal se centran en la apreciaci贸n de las acciones y, por lo tanto, a menudo tienen m谩s fondos disponibles para el crecimiento y la expansi贸n que las empresas centradas simplemente en aumentar sus dividendos. A su vez, ese crecimiento aumenta el valor de las acciones.
Un contraargumento es que los pagos de dividendos son algo seguro, mientras que el crecimiento de la empresa es impredecible. Este es el llamado argumento del "p谩jaro en mano". Los defensores de este punto de vista tambi茅n se帽alan que los pagos de dividendos en realidad pueden aumentar el valor de las acciones de una empresa, porque los dividendos en s铆 mismos son atractivos para los inversores que buscan ingresos regulares. Finalmente, un tercer argumento es que los dividendos no tienen relaci贸n con el valor de las acciones. A pesar de d茅cadas de estudio, la cuesti贸n de los dividendos frente al capital sigue sin resolverse.
