Vista differenziale fiscale della politica dei dividendi

Che cos'è la vista fiscale differenziale della politica dei dividendi

La visione differenziale fiscale della politica dei dividendi è la convinzione che gli azionisti preferiscano l'apprezzamento del capitale ai dividendi perché le plusvalenze sono effettivamente tassate ad aliquote inferiori rispetto ai dividendi quando si considerano l'orizzonte temporale dell'investimento e altri fattori. Le società che adottano questo punto di vista generalmente hanno rapporti di pagamento mirati più bassi o un rapporto dividendi/utili a lungo termine, poiché i pagamenti dei dividendi sono impostati anziché variabili.

Scomposizione della vista differenziale fiscale della politica dei dividendi

La visione del differenziale fiscale fa parte di un dibattito sulla crescita dei dividendi rispetto al capitale proprio che è vecchio ma ancora vigoroso. Il pagamento dei dividendi agli azionisti può essere fatto risalire alle origini delle moderne società. Nel XVI secolo, i capitani di navigazione in Inghilterra e Olanda vendettero azioni del loro prossimo viaggio agli investitori. Alla fine del viaggio, tutto il capitale guadagnato dal commercio o dal saccheggio sarebbe stato diviso tra gli investitori e l'impresa sarebbe stata chiusa. Alla fine, è diventato più efficiente creare una società per azioni in corso, con azioni vendute in borsa e dividendi assegnati per azione. Prima dell'avvento di rigorose relazioni sugli utili aziendali, i dividendi erano il modo più affidabile per capitalizzare gli investimenti.

Tuttavia, con la crescita delle società e delle borse valori, è arrivato un aumento della rendicontazione aziendale, rendendo più fattibile monitorare gli investimenti a lungo termine in base all'aumento del valore delle azioni. Inoltre, per gran parte della storia finanziaria moderna, i dividendi sono stati tassati a un'aliquota superiore rispetto alle plusvalenze derivanti dalla vendita di azioni. Negli Stati Uniti, invece, i dividendi e le plusvalenze a lungo termine sono tassati con la stessa aliquota, 0%, 15% o 20%, a seconda del reddito totale .

Il differenziale fiscale è una differenza a lungo termine

Nonostante l'equa aliquota fiscale, i dividendi vengono tassati ogni anno mentre le plusvalenze non vengono tassate fino alla vendita delle azioni. Quel fattore tempo significa che l'investimento azionario aumenta esentasse e quindi cresce esponenzialmente più velocemente. Pertanto, i sostenitori dell'equità sui dividendi affermano che la preferenza fiscale è ancora valida. Inoltre, sostengono che le società che assumono un punto di vista del differenziale fiscale si concentrano sull'apprezzamento delle azioni e quindi spesso hanno più fondi disponibili per la crescita e l'espansione rispetto alle società che si concentrano semplicemente sull'aumento dei dividendi. A sua volta, tale crescita aumenta il valore delle azioni.

Un contro argomento è che i pagamenti dei dividendi sono una cosa sicura mentre la crescita dell'azienda è imprevedibile. Questo è il cosiddetto argomento "uccello nella mano". I sostenitori di questo punto di vista notano anche che i pagamenti dei dividendi possono effettivamente aumentare il valore delle azioni di una società, perché i dividendi stessi sono attraenti per gli investitori che cercano un reddito regolare. Infine, un terzo argomento è che i dividendi non hanno alcuna incidenza sul valore delle azioni. Nonostante decenni di studi, la questione dei dividendi rispetto al patrimonio netto rimane irrisolta.