Facilité d'enchères à terme (TAF)
Qu'est-ce que la facilité d'enchères à terme ?
La Term Auction Facility (TAF) était une politique monétaire utilisée par la Réserve fédérale pour accroître la liquidité sur les marchés du crédit américains. Le TAF a commencé à la suite de la crise financière de 2007. Il a permis à la Réserve fédérale de mettre aux enchères des montants fixes de prêts à court terme garantis par des garanties à des institutions de dépôt (caisses d'épargne, banques commerciales, associations d'épargne et de crédit, coopératives de crédit) jugées financièrement saines par leurs banques de réserve locales. La Facilité a soulagé la pression sur les établissements de crédit pendant une période de difficultés financières.
Comprendre le Term Auction Facility (TAF)
Le TAF a été mis en œuvre dans le but exprès de faire face aux "pressions élevées sur les marchés de financement à court terme", selon un communiqué de presse du Conseil des gouverneurs du système de la Réserve fédérale en 2007.
Les participants font une offre pour les fonds du TAF par l'intermédiaire des banques de réserve avec une offre minimale fixée à un taux de swap indexé au jour le jour lié à l'échéance des prêts. Ces adjudications permettaient aux institutions financières d'emprunter des fonds à un taux inférieur au taux d'actualisation.
Pourquoi l'installation d'enchères à terme a-t-elle émergé ?
Le Term Auction Facility (TAF) a été utilisé pour la première fois par la Fed le 17 décembre 2007, en réponse à la crise des subprimes de 2007 , qui a provoqué des problèmes de liquidité sur le marché.
Les marchés du financement bancaire, en particulier les marchés du financement à terme, ont été soumis à de fortes pressions au début de la crise financière en 2007. Parce que l'avenir des institutions financières était menacé, les investisseurs ont hésité à prêter à des échéances au-delà des échéances les plus courtes. La Réserve fédérale a tenté d'augmenter le montant des liquidités disponibles pour les institutions financières par le biais du guichet d'escompte.
Cependant, de nombreuses banques n'emprunteraient pas au guichet d'escompte de peur que ce ne soit un signe de faiblesse institutionnelle. La Réserve fédérale a créé le TAF en décembre 2007 pour répondre à la demande croissante de fonds.
Dans le cadre de ce programme, la Réserve fédérale a mis aux enchères des prêts à 28 jours et, plus tard, des prêts à 84 jours à des institutions de dépôt en bonne santé financière. Le TAF a contribué à promouvoir la distribution de liquidités à un moment où les marchés du financement bancaire non garanti étaient en difficulté. Les institutions de dépôt habilitées à emprunter dans le cadre du programme de crédit principal de la Réserve fédérale pourraient participer au TAF.
3,8 billions de dollars
Le montant total que la Fed a prêté à 416 banques dans le cadre du TAF.
Fonctionnement de la fonction d'enchères à terme
Tous les prêts accordés dans le cadre du FAT étaient entièrement garantis. Les fonds ont été alloués par le biais d'une vente aux enchères. Les institutions de dépôt participantes ont placé des offres spécifiant un montant de fonds jusqu'à une limite pré-spécifiée. Les offres spécifiaient également un taux d'intérêt que les institutions de dépôt seraient disposées à payer pour les fonds. Les fonds ont été alloués en commençant par le taux d'intérêt le plus élevé offert jusqu'à ce que tous les fonds aient été alloués ou que toutes les offres aient été satisfaites. Toutes les institutions emprunteuses ont payé le même taux d'intérêt, qui était le taux associé à l'offre qui souscrirait entièrement à l'enchère, ou dans le cas où le total des offres était inférieur au montant des fonds offerts, le taux le plus bas qui a été offert.
Le TAF a été créé en vertu de l'autorisation de prêt à guichet d'escompte standard de la Réserve fédérale accordée en vertu de l'article 10B de la Federal Reserve Act. Les enchères ont été administrées par la Federal Reserve Bank de New York, avec des prêts accordés par les 12 banques de la Réserve fédérale.
Prêt FAT
La facilité a été annoncée pour la première fois le 12 décembre 2007 et la dernière vente aux enchères TAF a eu lieu le 8 mars 2010, le crédit accordé dans le cadre de cette vente aux enchères arrivant à échéance le 8 avril 2010. Tous les prêts consentis dans le cadre de la facilité ont été remboursés en totalité, avec intérêts. , conformément aux conditions de la facilité.
La décision de mettre en œuvre le TAF en 2007 s'est faite en coordination avec d'autres banques centrales, dont la Banque du Canada, la Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne. Au total, la Fed a prêté 3,8 billions de dollars à 416 banques dans le cadre du TAF .
Points forts
La Term Auction Facility (TAF) était une politique monétaire utilisée par la Réserve fédérale pour augmenter la liquidité sur les marchés du crédit américains pendant la crise financière de 2007.
Les institutions financières pourraient emprunter des fonds à un taux inférieur au taux d'actualisation par le biais du TAF.
Les deux premières enchères des 17 et 20 décembre 2007 ont libéré un total de 40 milliards de dollars de liquidités sur le marché.
Le TAF était un mécanisme par lequel la Réserve fédérale vendait aux enchères des prêts à court terme garantis par des garanties aux institutions de dépôt.
