Période d'entraînement
Qu'est-ce qu'une période d'entraînement ?
Une période de restructuration est la période pendant laquelle des écarts de rendement temporaires se produisent entre les titres à revenu fixe et sont ensuite ajustés. Une période de redressement peut être considérée comme une sorte de période de réinitialisation, au cours de laquelle les émetteurs d'obligations et les agences de notation de crédit examinent les émissions obligataires en suspens et ajustent ou diffusent toute information que le public peut utiliser pour rectifier les écarts de prix ou de rendement ; ou, pour corriger toute inefficacité du marché et refléter au mieux le profil risque/rendement de l'obligation par rapport à des obligations similaires sur le marché.
Comprendre les périodes d'entraînement
Parfois, la relation de rendement entre des obligations similaires est mal alignée sur le marché des titres à revenu fixe. Par exemple, le rendement de deux obligations par ailleurs identiques avec exactement le même coupon et la même échéance peut varier considérablement. Cette erreur de tarification apparente devrait être corrigée au cours d'une période connue sous le nom de période d'entraînement. La période d'entraînement pourrait durer peu de temps, disons quelques jours, ou elle pourrait s'étendre sur une période égale à la durée de vie totale de l'obligation, ce qui serait le pire scénario en termes d' efficacité du marché.
Pendant la période de restructuration, la valeur d'une obligation détenue dans un portefeuille peut chuter au fur et à mesure que les échanges se poursuivent, car le prix est susceptible d'être actualisé à mesure que de nouvelles informations sont révélées. Les investisseurs peuvent profiter de la période d'entraînement en participant à un échange d'obligations pour profiter du réalignement de toute inefficacité.
Par exemple, si un investisseur estime que l' écart de rendement entre deux obligations est fondamentalement trop large, il pourrait acheter l'obligation à rendement relativement faible afin de vendre l'obligation à rendement plus élevé dans le but de tirer parti de l'écart de prix ou de rendement à mesure que l'écart converge. . Si l'investisseur a évalué correctement la période d'entraînement prévue, l'investisseur bénéficiera d'un gain rapide de l'ajustement du rendement à mesure qu'il reviendra en ligne. En règle générale, plus les écarts de rendement sont importants et plus la période d'entraînement est courte, plus le rendement potentiel de l' échange d'obligations est élevé.
Périodes d'entraînement et prêt
La période d'entraînement peut également être observée du côté des prêts du marché de la dette. Lorsqu'un emprunteur fait défaut sur un prêt, la durée du prêt peut être prolongée par le prêteur pour lui donner plus de temps pour recouvrer sa dette impayée. Au cours de ce processus de récupération, l'emprunteur s'efforce de rembourser autant qu'il le peut sur le prêt. Lorsqu'aucun autre paiement ne peut être payé par l'emprunteur ou obtenu par le prêteur, le défaut est réputé résolu et le processus de recouvrement prend fin. Le temps écoulé entre la date par défaut et la date résolue correspond à la période d'entraînement.
Points forts
Une période d'entraînement se produit lorsque le prix ou le rendement d'une obligation s'ajuste de sorte qu'il corresponde davantage à des obligations similaires sur le marché.
Les traders peuvent considérer la période d'entraînement comme une opportunité d'arbitrage, bien qu'il n'y ait aucune garantie que leur timing sera parfait.
Pendant la période d'entraînement, qui peut durer de quelques jours à des mois voire des années dans certains cas, de nouvelles informations fournies par l'émetteur et le souscripteur sont diffusées au public pour faciliter la découverte des prix.
