Periodo di allenamento
Che cos'è un periodo di allenamento?
Un periodo di allenamento è il periodo di tempo in cui si verificano discrepanze di rendimento temporanee tra i titoli a reddito fisso e vengono successivamente rettificate. Un periodo di allenamento può essere visto come una sorta di periodo di ripristino, in cui gli emittenti obbligazionari e le agenzie di rating del credito esaminano le emissioni in sospeso di reddito fisso e adeguano o diffondono qualsiasi informazione che il pubblico può utilizzare per rettificare discrepanze di prezzo o rendimento; oppure, per correggere eventuali inefficienze del mercato e riflettere al meglio il profilo rischio/rendimento dell'obbligazione rispetto a obbligazioni simili presenti sul mercato.
Capire i periodi di allenamento
A volte, la relazione di rendimento tra obbligazioni simili è disallineata nel mercato del reddito fisso. Ad esempio, il rendimento di due obbligazioni altrimenti identiche con esattamente la stessa cedola e scadenza può variare notevolmente. Questo apparente errore di prezzo dovrebbe essere corretto durante un periodo noto come periodo di allenamento. Il periodo di workout potrebbe durare poco, diciamo qualche giorno, oppure potrebbe estendersi per un periodo pari all'intera durata della vita dell'obbligazione, il che sarebbe lo scenario peggiore in termini di efficienza del mercato.
Durante il periodo di allenamento, il valore di un'obbligazione detenuta in un portafoglio potrebbe diminuire con il proseguimento delle negoziazioni, poiché è probabile che il prezzo venga scontato quando emergono nuove informazioni. Gli investitori possono sfruttare il periodo di allenamento partecipando a uno swap di obbligazioni per trarre profitto dal riallineamento di eventuali inefficienze.
Ad esempio, se un investitore ritiene che il differenziale di rendimento tra due obbligazioni sia fondamentalmente troppo ampio, potrebbe acquistare l'obbligazione a rendimento relativamente inferiore per vendere l'obbligazione a rendimento più elevato nel tentativo di capitalizzare il prezzo o la discrepanza di rendimento quando lo spread converge . Se l'investitore ha valutato correttamente il periodo di allenamento previsto, l'investitore godrà di un rapido guadagno dall'adeguamento del rendimento quando tornerà in linea. In genere, più grandi sono i differenziali di rendimento e più breve è il periodo di allenamento, maggiore è il potenziale rendimento dello swap obbligazionario.
Periodi di allenamento e prestiti
Il periodo di allenamento può essere osservato anche sul lato dei prestiti del mercato del debito. Quando un mutuatario è inadempiente su un prestito, la durata del prestito può essere prorogata dal prestatore per concedere più tempo al prestatore per recuperare il suo debito in sospeso. Durante questo processo di recupero, il mutuatario si sforza di rimborsare quanto più possibile sul prestito. Quando nessun ulteriore pagamento può essere pagato dal mutuatario o ottenuto dal prestatore, l'inadempimento si considera risolto e il processo di recupero termina. Il tempo trascorso dalla data predefinita alla data risolta è il periodo di allenamento.
Mette in risalto
Un periodo di allenamento si verifica quando il prezzo o il rendimento di un'obbligazione si adegua in modo che sia più in linea con obbligazioni simili sul mercato.
Gli operatori possono considerare il periodo di allenamento come un'opportunità di arbitraggio, sebbene non vi sia alcuna garanzia che il loro tempismo sarà perfetto.
Durante il periodo di workout, che può durare da giorni a mesi o in alcuni casi anche anni, le nuove informazioni fornite dall'emittente e dall'assicuratore vengono divulgate al pubblico per facilitare la scoperta del prezzo.
