Træningsperiode
Hvad er en træningsperiode?
En træningsperiode er den periode, hvor midlertidige afkastafvigelser opstår mellem rentepapirer og efterfølgende justeres. En træningsperiode kan ses som en slags nulstillingsperiode, hvor obligationsudstedere og kreditvurderingsbureauer gennemgår udestående renteudstedelser og justerer eller formidler enhver information, som offentligheden kan bruge til at rette op på uoverensstemmelser i kurs eller afkast; eller for at korrigere eventuelle ineffektiviteter i markedet og bedst afspejle obligationens risiko/afkast-profil sammenlignet med tilsvarende obligationer på markedet.
Forstå træningsperioder
Nogle gange er afkastforholdet mellem lignende obligationer skævt på rentemarkedet. For eksempel kan renten på to ellers identiske obligationer med nøjagtig samme kupon og løbetid variere betydeligt. Denne tilsyneladende fejlprissætning forventes at blive rettet i løbet af en periode kendt som træningsperioden. Træningsperioden kan vare kort, f.eks. et par dage, eller den kan strække sig over en periode svarende til hele varigheden af obligationens levetid, hvilket ville være det værste scenario med hensyn til markedseffektivitet.
I løbet af træningsperioden kan værdien af en obligation holdt i en portefølje falde, efterhånden som handlen fortsætter, da prisen sandsynligvis vil blive diskonteret , efterhånden som ny information kommer frem. Investorer kan drage fordel af træningsperioden ved at deltage i en obligationsswap for at drage fordel af omlægning af eventuelle ineffektiviteter.
For eksempel, hvis en investor mener, at rentespændet mellem to obligationer grundlæggende er for stort, kan de købe den relativt lavere forrentede obligation for at sælge den højere forrentede obligation i et forsøg på at kapitalisere på kursen eller renteforskellene, efterhånden som spændet konvergerer . Hvis investoren har evalueret den forventede træningsperiode korrekt, vil investoren nyde en hurtig gevinst ved afkastjusteringen, når de kommer tilbage på linje. Generelt gælder det, at jo større afkastforskelle og jo kortere træningsperiode, jo større er det potentielle afkast fra obligationsswap'en.
Træningsperioder og udlån
Træningsperioden kan også observeres på udlånssiden af gældsmarkedet. Når en låntager misligholder et lån, kan lånets løbetid forlænges af långiveren for at give långiveren mere tid til at inddrive sin udestående gæld. Under denne inddrivelsesproces bestræber låntager sig på at tilbagebetale så meget som muligt på lånet. Når ingen yderligere betalinger kan betales af låntager eller opnås af långiver, anses misligholdelsen for at være løst, og inddrivelsesprocessen afsluttes. Den tid, der er forløbet fra standarddatoen til den fastlagte dato, er træningsperioden.
Højdepunkter
En træningsperiode opstår, når kursen eller afkastet på en obligation tilpasser sig, så den er mere på linje med tilsvarende obligationer på markedet.
Handlende kan se træningsperioden som en mulighed for arbitrage, selvom der ikke er nogen garanti for, at deres timing vil være perfekt.
I løbet af træningsperioden, som kan vare fra dage til måneder eller endda år i nogle tilfælde, spredes ny information fra udstederen og forsikringsgiveren til offentligheden for at lette prisopdagelsen.
