Trainingszeitraum
Was ist eine Trainingsperiode?
Eine Abwicklungsperiode ist der Zeitraum, in dem vorübergehende Renditeabweichungen zwischen festverzinslichen Wertpapieren auftreten und anschließend angepasst werden. Eine Workout-Periode kann als eine Art Reset-Periode angesehen werden, in der Anleiheemittenten und Ratingagenturen ausstehende festverzinsliche Emissionen überprüfen und alle Informationen anpassen oder verbreiten, die die Öffentlichkeit verwenden kann, um Preis- oder Renditeabweichungen zu korrigieren; oder um Marktineffizienzen zu korrigieren und das Risiko-Ertrags-Profil der Anleihe im Vergleich zu ähnlichen Anleihen auf dem Markt bestmöglich widerzuspiegeln.
Trainingsperioden verstehen
Manchmal ist das Renditeverhältnis zwischen ähnlichen Anleihen auf dem Rentenmarkt falsch ausgerichtet. Beispielsweise kann die Rendite zweier ansonsten identischer Anleihen mit exakt gleichem Coupon und gleicher Laufzeit erheblich variieren. Es wird erwartet, dass diese offensichtliche Fehlbewertung während eines Zeitraums korrigiert wird, der als Trainingszeitraum bekannt ist. Die Abwicklungsperiode könnte kurz dauern, sagen wir ein paar Tage, oder sie könnte sich über einen Zeitraum erstrecken, der der gesamten Lebensdauer der Anleihe entspricht, was das Worst-Case-Szenario in Bezug auf die Markteffizienz wäre.
Während des Abwicklungszeitraums kann der Wert einer in einem Portfolio gehaltenen Anleihe im Laufe des Handels sinken, da der Preis wahrscheinlich abgezinst wird, sobald neue Informationen bekannt werden. Anleger können den Abwicklungszeitraum nutzen, indem sie an einem Anleihenswap teilnehmen,. um von der Neuausrichtung etwaiger Ineffizienzen zu profitieren.
Wenn ein Anleger beispielsweise der Meinung ist, dass der Renditespread zwischen zwei Anleihen grundsätzlich zu groß ist, könnte er die relativ niedriger rentierende Anleihe kaufen, um die höher rentierliche Anleihe zu verkaufen, um zu versuchen, von der Preis- oder Renditediskrepanz zu profitieren, wenn der Spread konvergiert . Wenn der Anleger die erwartete Abwicklungsdauer richtig eingeschätzt hat, profitiert der Anleger schnell von der Renditeanpassung, wenn er sich wieder anpasst. Im Allgemeinen gilt: Je größer die Renditeunterschiede und je kürzer die Abwicklungsdauer, desto größer ist die potenzielle Rendite aus dem Anleihenswap.
Trainingszeiten und Kreditvergabe
Die Abwicklungsperiode ist auch auf der Kreditseite des Kreditmarktes zu beobachten. Wenn ein Kreditnehmer mit einem Kredit in Verzug gerät, kann die Laufzeit des Kredits vom Kreditgeber verlängert werden, um dem Kreditgeber mehr Zeit zu geben, seine ausstehenden Schulden einzutreiben. Während dieses Wiederherstellungsprozesses bemüht sich der Kreditnehmer, das Darlehen so weit wie möglich zurückzuzahlen. Wenn keine weiteren Zahlungen vom Kreditnehmer gezahlt oder vom Kreditgeber erhalten werden können, gilt der Ausfall als behoben und das Einziehungsverfahren ist beendet. Die vom Standarddatum bis zum aufgelösten Datum verstrichene Zeit ist der Trainingszeitraum.
Höhepunkte
Eine Workout-Periode tritt ein, wenn sich der Preis oder die Rendite einer Anleihe anpasst, damit sie besser mit ähnlichen Anleihen auf dem Markt übereinstimmt.
Händler können die Trainingsperiode als Gelegenheit für Arbitrage betrachten, obwohl es keine Garantie dafür gibt, dass ihr Timing genau richtig ist.
Während des Abwicklungszeitraums, der in einigen Fällen Tage, Monate oder sogar Jahre dauern kann, werden neue Informationen des Emittenten und Underwriters an die Öffentlichkeit weitergegeben, um die Preisfindung zu erleichtern.
