Treningsperiode

Hva er en treningsperiode?

En treningsperiode er tidsperioden da midlertidige avkastningsavvik oppstår mellom rentepapirer og deretter justeres. En treningsperiode kan sees på som en slags tilbakestillingsperiode, der obligasjonsutstedere og kredittvurderingsbyråer vurderer utestående renteutstedelser og justerer eller sprer all informasjon som publikum kan bruke for å rette opp avvik i pris eller avkastning; eller, for å korrigere eventuelle ineffektiviteter i markedet og best reflektere risiko/belønningsprofilen til obligasjonen sammenlignet med tilsvarende obligasjoner i markedet.

Forstå treningsperioder

Noen ganger er avkastningsforholdet mellom lignende obligasjoner feiljustert i rentemarkedet. For eksempel kan avkastningen på to ellers identiske obligasjoner med nøyaktig samme kupong og løpetid variere betydelig. Denne tilsynelatende feilprisingen forventes å bli korrigert i løpet av en periode kjent som treningsperioden. Treningsperioden kan vare en kort periode, for eksempel noen få dager, eller den kan forlenges i en periode som tilsvarer hele varigheten av obligasjonens levetid, som ville være det verste scenarioet når det gjelder markedseffektivitet.

I løpet av treningsperioden kan verdien av en obligasjon holdt i en portefølje falle ettersom handelen fortsetter, da prisen sannsynligvis vil bli diskontert etter hvert som ny informasjon kommer frem. Investorer kan dra nytte av treningsperioden ved å delta i en obligasjonsbytte for å tjene på omjustering av eventuelle ineffektiviteter.

For eksempel, hvis en investor mener at avkastningsspreaden mellom to obligasjoner er fundamentalt for stor, kan de kjøpe den relativt lavrentende obligasjonen for å selge den høyere avkastningsobligasjonen i et forsøk på å kapitalisere på prisen eller avkastningsavviket når spredningen konvergerer . Hvis investoren har evaluert den forventede treningsperioden riktig, vil investoren nyte en rask gevinst fra avkastningsjusteringen når de kommer tilbake på linje. Generelt, jo større avkastningsforskjeller og kortere treningsperiode, desto større er potensiell avkastning fra obligasjonsbyttet.

Treningsperioder og utlån

Treningsperioden kan også observeres på utlånssiden av gjeldsmarkedet. Når en låntaker misligholder et lån, kan lånets løpetid forlenges av långiveren for å gi långiveren mer tid til å inndrive sin utestående gjeld. Under denne gjenopprettingsprosessen prøver låntakeren å betale tilbake så mye de kan på lånet. Når ingen ytterligere betalinger kan betales av låntakeren eller innhentes av långiveren, anses misligholdet å være løst og gjenopprettingsprosessen avsluttes. Tiden som har gått fra standarddatoen til den fastsatte datoen er treningsperioden.

Høydepunkter

– En treningsperiode oppstår når kursen eller avkastningen på en obligasjon justerer seg slik at den er mer på linje med tilsvarende obligasjoner i markedet.

• Traders kan se på treningsperioden som en mulighet for arbitrasje, selv om det ikke er noen garanti for at timingen deres vil være perfekt.

• I løpet av treningsperioden, som kan vare fra dager til måneder eller til og med år i noen tilfeller, spres ny informasjon gitt av utsteder og garantist til publikum for å lette prisoppdagelsen.