Harjoitusjakso
Mikä on harjoitusjakso?
Harjoittelujakso on ajanjakso, jolloin kiinteätuottoisten arvopapereiden välillä ilmenee tilapäisiä tuottoeroja, joita myöhemmin korjataan. Harjoittelujaksoa voidaan pitää eräänlaisena nollausjaksona, jolloin joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat ja luottoluokituslaitokset tarkastelevat jäljellä olevia korkotuloja ja muokkaavat tai levittävät kaikkea tietoa, jota yleisö voi käyttää hinnan tai tuoton erojen korjaamiseen; tai korjata markkinoiden tehottomuutta ja kuvastaa parhaiten joukkovelkakirjalainan riski/tuottoprofiilia verrattuna vastaaviin markkinoilla oleviin joukkovelkakirjoihin.
Harjoittelujaksojen ymmärtäminen
Joskus samanlaisten joukkovelkakirjojen tuottosuhde on väärä korkomarkkinoilla. Esimerkiksi kahden muutoin identtisen joukkovelkakirjalainan, joilla on täsmälleen sama kuponki ja maturiteetti, tuotto voi vaihdella huomattavasti. Tämän ilmeisen virheellisen hinnoittelun odotetaan korjautuvan harjoitusjaksona tunnetun ajanjakson aikana. Harjoittelujakso voi kestää lyhyen ajan, vaikkapa muutaman päivän, tai se voi jatkua koko joukkovelkakirjalainan voimassaoloajan verran, mikä olisi markkinoiden tehokkuuden kannalta pahin skenaario.
Harjoittelujakson aikana salkussa olevan joukkovelkakirjalainan arvo saattaa laskea kaupankäynnin jatkuessa, koska hinta todennäköisesti diskontataan uuden tiedon ilmaantuessa. Sijoittajat voivat hyödyntää harjoitusjaksoa osallistumalla joukkovelkakirjalainojen vaihtoon hyötyäkseen tehottomuudesta.
Esimerkiksi, jos sijoittaja uskoo, että kahden joukkovelkakirjalainan välinen tuottoero on pohjimmiltaan liian leveä, hän voisi ostaa suhteellisen matalatuottoisen joukkovelkakirjalainan myydäkseen korkeamman tuottoisen joukkovelkakirjalainan yrittääkseen hyötyä hinta- tai tuottoerosta eron lähentyessä. . Jos sijoittaja on arvioinut odotetun harjoitusjakson oikein, sijoittaja saa nopean hyödyn tuoton tarkistuksesta, kun ne palaavat linjaan. Yleensä mitä suuremmat tuottoerot ja mitä lyhyempi harjoitusjakso on, sitä suurempi on potentiaalinen tuotto joukkovelkakirjalainanvaihdosta.
Harjoittelujaksot ja lainaus
Harjoittelujakso on havaittavissa myös lainamarkkinoiden lainapuolella. Kun lainanottaja laiminlyö lainan maksun, lainanantaja voi pidentää laina-aikaa, jotta lainanantajalle jää enemmän aikaa saada takaisin velkansa. Tämän takaisinperintäprosessin aikana lainanottaja pyrkii maksamaan lainasta takaisin niin paljon kuin mahdollista. Kun lainanottaja ei pysty maksamaan tai lainanantaja saa enää maksuja, maksuhäiriö katsotaan ratkaistuksi ja takaisinperintäprosessi päättyy. Oletuspäivämäärästä ratkaistuun päivämäärään kulunut aika on harjoitusjakso.
Kohokohdat
Harjoittelujakso tapahtuu, kun joukkovelkakirjalainan hinta tai tuotto mukautuu niin, että se vastaa paremmin markkinoiden vastaavia joukkovelkakirjoja.
Sijoittajat voivat pitää harjoitusjaksoa mahdollisuutena arbitraasiin, vaikka ei ole takeita siitä, että heidän ajoituksensa on täsmällinen.
Harjoittelujakson aikana, joka voi kestää päivistä kuukausiin tai joissakin tapauksissa jopa vuosiin, liikkeeseenlaskijan ja vakuutuksenantajan toimittamia uusia tietoja levitetään yleisölle hintojen selvittämisen helpottamiseksi.
