Träningsperiod
Vad är en träningsperiod?
En träningsperiod är den tidsperiod då tillfälliga avkastningsavvikelser uppstår mellan räntebärande värdepapper och därefter justeras. En träningsperiod kan ses som en sorts återställningsperiod, där obligationsutgivare och kreditvärderingsinstitut granskar utestående ränteemissioner och justerar eller sprider all information som allmänheten kan använda för att rätta till skillnader i pris eller avkastning; eller för att korrigera eventuella ineffektiviteter på marknaden och bäst återspegla obligationens risk/avkastningsprofil jämfört med liknande obligationer på marknaden.
Förstå träningsperioder
Ibland är avkastningsförhållandet mellan liknande obligationer felaktigt på räntemarknaden. Till exempel kan avkastningen på två i övrigt identiska obligationer med exakt samma kupong och löptid variera avsevärt. Denna uppenbara felaktiga prissättning förväntas korrigeras under en period som kallas träningsperioden. Träningsperioden kan vara en kort tid, säg några dagar, eller så kan den sträcka sig under en period som motsvarar hela obligationens livslängd, vilket skulle vara det värsta scenariot när det gäller marknadseffektivitet.
Under träningsperioden kan värdet på en obligation som hålls i en portfölj sjunka när handeln fortsätter, eftersom priset sannolikt kommer att diskonteras när ny information kommer fram. Investerare kan dra fördel av träningsperioden genom att delta i en obligationsswap för att dra nytta av omjustering av eventuella ineffektiviteter.
Till exempel, om en investerare anser att avkastningsskillnaden mellan två obligationer är i grunden för stor, kan de köpa den relativt lägre avkastningsobligationen för att sälja den högre avkastningsobligationen i ett försök att kapitalisera på priset eller avkastningsskillnaden när spreaden konvergerar . Om investeraren har utvärderat den förväntade träningsperioden korrekt, kommer investeraren att få en snabb vinst från avkastningsjusteringen när de kommer tillbaka i linje. Generellt gäller att ju större avkastningsskillnaderna är och ju kortare träningsperioden är, desto större blir den potentiella avkastningen från obligationsswappen.
Träningsperioder och utlåning
Träningsperioden kan också observeras på lånesidan av skuldmarknaden. När en låntagare misslyckas med ett lån, kan lånetiden förlängas av långivaren för att ge långivaren mer tid att återvinna sin utestående skuld. Under denna återvinningsprocess anstränger sig låntagaren för att betala tillbaka så mycket som möjligt på lånet. När inga ytterligare betalningar kan betalas av låntagaren eller erhållas av långivaren, anses fallissemanget vara löst och återvinningsprocessen avslutas. Den tid som förflutit från standarddatumet till det fastställda datumet är träningsperioden.
Höjdpunkter
– En träningsperiod uppstår när kursen eller avkastningen på en obligation anpassas så att den är mer i linje med liknande obligationer på marknaden.
Handlare kan se träningsperioden som en möjlighet till arbitrage, även om det inte finns någon garanti för att deras timing kommer att vara perfekt.
Under träningsperioden, som kan pågå från dagar till månader eller till och med år i vissa fall, sprids ny information från emittenten och försäkringsgivaren till allmänheten för att underlätta prisupptäckten.
