锻炼期

什么是锻炼期？

调整期是固定收益证券之间出现临时收益率差异并随后进行调整的时间段。锻炼期可以被视为一种重置期，在此期间，债券发行人和信用评级机构审查未解决的固定收益问题，并调整或传播公众可以用来纠正价格或收益率差异的任何信息；或者，纠正市场上的任何低效率，并与市场上的类似债券相比，最好地反映债券的风险/回报情况。

了解锻炼时间

有时，类似债券之间的收益率关系在固定收益市场上是错位的。例如，两张票息和期限完全相同的债券的收益率可能会有很大差异。这种明显的错误定价预计将在称为锻炼期的时期内得到纠正。锻炼期可以持续很短的时间，比如几天，也可以延长到债券的整个期限，这将是市场效率方面最坏的情况。

在试运行期间，投资组合中持有的债券的价值可能会随着交易的继续而下降，因为随着新信息的曝光，价格可能会打折。投资者可以通过参与债券互换来利用锻炼期，从重新调整任何低效率中获利。

例如，如果投资者认为两种债券之间的收益率差从根本上来说过大，他们可以购买收益率相对较低的债券，以出售收益率较高的债券，以试图利用差价收敛时的价格或收益率差异.如果投资者正确评估了预期的锻炼期，投资者将在收益率调整恢复正常时快速受益。一般而言，收益率差越大、试运行期越短，债券互换的潜在回报就越大。

锻炼时间和贷款

在债务市场的借贷方面也可以观察到锻炼期。当借款人拖欠贷款时，贷款人可能会延长贷款期限，以便贷款人有更多时间收回其未偿债务。在这个恢复过程中，借款人努力偿还尽可能多的贷款。当借款人无法支付或贷款人无法获得进一步付款时，违约被视为已解决，恢复过程结束。从默认日期到解决日期所经过的时间是锻炼期。

＃＃ 强调

• 当债券的价格或收益率调整以使其更符合市场上的类似债券时，就会出现磨合期。

• 交易者可能会将锻炼期视为套利的机会，尽管不能保证他们的时机是正确的。

• 在可能持续数天到数月甚至数年的试运行期间，发行人和承销商提供的新信息会向公众传播，以促进价格发现。