अधिकृत प्रतिभागी

अधिकृत प्रतिभागी क्या है?

एक अधिकृत भागीदार एक ऐसा संगठन है जिसे एक्सचेंज ट्रेडेड फंड ( ईटीएफ ) के शेयरों को बनाने और रिडीम करने का अधिकार है। वे ईटीएफ के शेयर बनाने के लिए आवश्यक अंतर्निहित संपत्ति प्राप्त करके ईटीएफ बाजार में तरलता का एक बड़ा हिस्सा प्रदान करते हैं । जब बाजार में ईटीएफ शेयरों की कमी होती है, तो अधिकृत प्रतिभागी अधिक बनाते हैं। इसके विपरीत, जब ईटीएफ की कीमत अंतर्निहित शेयरों की कीमत से कम होती है, तो अधिकृत प्रतिभागी प्रचलन में ईटीएफ शेयरों को कम कर देंगे। यह निर्माण और मोचन तंत्र के साथ किया जा सकता है जो ईटीएफ की कीमत को उसके अंतर्निहित शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य ( एनएवी ) के साथ संरेखित रखता है।

अधिकृत प्रतिभागियों को समझना

अधिकृत प्रतिभागी उन प्रतिभूतियों को प्राप्त करने के लिए जिम्मेदार हैं जिन्हें ETF धारण करना चाहता है। यदि वह S&P 500 इंडेक्स है, तो वे इसके सभी घटकों (बाजार पूंजीकरण द्वारा भारित) को खरीदेंगे और उन्हें प्रायोजक को वितरित करेंगे। बदले में, अधिकृत प्रतिभागियों को समान रूप से मूल्यवान शेयरों का एक ब्लॉक प्राप्त होता है जिसे एक निर्माण इकाई कहा जाता है। जारीकर्ता फंड के लिए एक या अधिक अधिकृत प्रतिभागियों की सेवाओं का उपयोग कर सकते हैं। बड़े और सक्रिय फंडों में अधिक अधिकृत प्रतिभागी होते हैं। प्रतिभागियों की संख्या भी विभिन्न प्रकार के फंडों के बीच भिन्न होती है। इक्विटी, औसतन, बॉन्ड की तुलना में अधिक अधिकृत प्रतिभागी हैं, शायद अधिक ट्रेडिंग वॉल्यूम के कारण।

परंपरागत रूप से, अधिकृत प्रतिभागी बड़े बैंक होते हैं, जैसे बैंक ऑफ अमेरिका (बीएसी), जेपी मॉर्गन चेस (जेपीएम), गोल्डमैन सैक्स (जीएस), और मॉर्गन स्टेनली (एमएस)। उन्हें प्रायोजक से मुआवजा नहीं मिलता है और ईटीएफ के शेयरों को भुनाने या बनाने के लिए उनका कोई कानूनी दायित्व नहीं है। इसके बजाय, अधिकृत प्रतिभागियों को द्वितीयक बाजार में गतिविधि के माध्यम से मुआवजा दिया जाता है।

छोटे निवेशक अधिकृत भागीदार नहीं बन सकते।

अंत में, दोनों पक्षों को एक साथ काम करने से लाभ होता है। प्रायोजक को फंड बनाने में मदद मिलती है जबकि प्रतिभागी को लाभ के लिए पुनर्विक्रय के लिए शेयरों का एक ब्लॉक मिलता है। यह प्रक्रिया उल्टा भी काम करती है। अधिकृत प्रतिभागियों को शेयर बेचने के बाद फंड में अंतर्निहित सुरक्षा का समान मूल्य प्राप्त होता है। अधिकृत प्रतिभागी अपना अधिकांश लाभ ईटीएफ बाजार में आर्बिट्राज के माध्यम से कमाते हैं ।

अधिकृत प्रतिभागियों के लाभ

निवेशकों के लिए अधिकृत प्रतिभागियों का मुख्य लाभ यह है कि वे ईटीएफ की कीमतों को अंतर्निहित प्रतिभूतियों के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्यों के करीब रखते हैं। बाजार में अधिकृत प्रतिभागियों के बिना, ईटीएफ क्लोज-एंड फंड की तरह बन जाएंगे । उस स्थिति में, ईटीएफ की कीमतें शुद्ध परिसंपत्ति मूल्यों से बहुत दूर हो सकती हैं, खासकर जब बड़ी चाल ऊपर या नीचे होती है। क्लोज-एंड फंड के कई उदाहरण हैं जो अपनी संपत्ति के मूल्य से काफी ऊपर या नीचे चले गए हैं। दूसरी ओर, ईटीएफ आम तौर पर अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्यों के बहुत करीब रहते हैं।

मोहरा टोटल इंटरनेशनल स्टॉक ईटीएफ (वीएक्सयूएस) और ईटन वेंस टैक्स-मैनेज्ड ग्लोबल डायवर्सिफाइड इक्विटी इनकम फंड (ईएक्सजी), एक क्लोज-एंड फंड के बीच अंतर पर विचार करें। 22 जून, 2020 को वीएक्सयूएस ईटीएफ 49.78 डॉलर पर कारोबार कर रहा था, जबकि इसकी शुद्ध संपत्ति मूल्य 49.73 डॉलर थी। इसका मतलब है कि वीएक्सयूएस ईटीएफ $0.05 के प्रीमियम पर कारोबार कर रहा था,. या इसके मूल्य का लगभग 0.1%। उसी दिन, क्लोज-एंड फंड EXG ने $ 7.30 प्रति शेयर पर कारोबार किया, भले ही इसका शुद्ध संपत्ति मूल्य $ 8.02 था। क्लोज-एंड फंड EXG $0.72 की छूट पर कारोबार कर रहा था,. जो कि इसके शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य का लगभग 8.98% था। इस मामले में, क्लोज-एंड फंड EXG VXUS ETF की तुलना में अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य से सैकड़ों गुना अधिक दूर था।

अधिकृत प्रतिभागी ईटीएफ की कीमतों को अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्यों के करीब रखकर बाजारों की पारदर्शिता बढ़ाते हैं। जब अधिकांश निवेशक ईटीएफ खरीदते हैं, तो वे एक विशेष परिसंपत्ति वर्ग पर दांव लगाना चाहते हैं। सबसे स्पष्ट रूप से, कुल शेयर बाजार ईटीएफ खरीदने वाला कोई व्यक्ति उम्मीद करता है कि शेयर की कीमतें बढ़ जाएंगी। विशिष्ट निवेशक यह जांच नहीं करना चाहते हैं कि फंड अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्यों से ऊपर या नीचे कारोबार कर रहे हैं या नहीं। हालांकि, कुछ लॉन्ग-टर्म वैल्यू निवेशक क्लोज-एंड फंड्स को पसंद करते हैं, क्योंकि कभी-कभार भारी छूट पाने का मौका मिलता है। एक व्यावहारिक मामले के रूप में, अधिकृत प्रतिभागी यह सुनिश्चित करते हैं कि ईटीएफ बाजार में प्रीमियम और छूट कभी भी बहुत अधिक न हों।

एकाधिक अधिकृत प्रतिभागी किसी विशेष ईटीएफ की तरलता में सुधार करने में मदद करते हैं। प्रतिस्पर्धा फंड ट्रेडिंग को उसके उचित मूल्य के करीब रखने की प्रवृत्ति रखती है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि अतिरिक्त अधिकृत प्रतिभागी बेहतर कार्यशील बाजार को प्रोत्साहित करते हैं। जब एक पक्ष अधिकृत भागीदार के रूप में कार्य करना बंद कर देता है, तो अन्य ईटीएफ को एक लाभदायक अवसर के रूप में देखेंगे और शेयरों को बनाने या भुनाने की पेशकश करेंगे। साथ ही, प्रभावित अधिकृत भागीदार के पास किसी भी आंतरिक मुद्दे का समाधान करने और प्राथमिक बाजार गतिविधियों को फिर से शुरू करने का विकल्प होता है।

##हाइलाइट

• परंपरागत रूप से, अधिकृत प्रतिभागी बड़े बैंक होते हैं, जैसे बैंक ऑफ अमेरिका (बीएसी), जेपी मॉर्गन चेस (जेपीएम), गोल्डमैन सैक्स (जीएस), और मॉर्गन स्टेनली (एमएस)।

• एकाधिक अधिकृत प्रतिभागी किसी विशेष ईटीएफ की तरलता में सुधार करने में मदद करते हैं।

• अधिकृत प्रतिभागी ईटीएफ कीमतों को अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्यों के करीब रखकर बाजारों की पारदर्शिता बढ़ाते हैं।

• अधिकृत भागीदार एक ऐसा संगठन है जिसे एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETF) के शेयर बनाने और भुनाने का अधिकार है।