Viðurkenndur þátttakandi

Hvað er viðurkenndur þátttakandi?

Viðurkenndur þátttakandi er stofnun sem hefur rétt til að stofna og innleysa hlutabréf í kauphallarsjóði ( ETF ). Þeir veita stóran hluta af lausafé á ETF markaði með því að fá undirliggjandi eignir sem þarf til að búa til hlutabréf ETF. Þegar skortur er á hlutabréfum í ETF á markaðnum skapa viðurkenndir þátttakendur meira. Hins vegar munu viðurkenndir þátttakendur lækka hlutabréf ETF í umferð þegar verð ETF er lægra en verð undirliggjandi hlutabréfa. Það er hægt að gera með sköpunar- og innlausnarkerfi sem heldur verði ETF í takt við undirliggjandi hrein eignarvirði þess ( NAV ).

Skilningur á viðurkenndum þátttakendum

Viðurkenndir þátttakendur bera ábyrgð á því að afla verðbréfa sem ETF vill halda. Ef það er S&P 500 vísitalan, munu þeir kaupa alla hluti hennar (vegið með markaðsvirði) og afhenda styrktaraðilanum. Í staðinn fá viðurkenndir þátttakendur blokk af jafnmetnum hlutum sem kallast sköpunareining. Útgefendur geta nýtt sér þjónustu eins eða fleiri viðurkenndra þátttakenda fyrir sjóð. Stórir og virkir sjóðir hafa tilhneigingu til að hafa fleiri viðurkennda þátttakendur. Þátttakendafjöldi er einnig mismunandi eftir ýmsum tegundum sjóða. Hlutabréf hafa að meðaltali fleiri viðurkennda þátttakendur en skuldabréf, kannski vegna meiri viðskipta.

Hefð eru viðurkenndir þátttakendur stórir bankar, eins og Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) og Morgan Stanley (MS). Þeir fá ekki bætur frá styrktaraðila og hafa enga lagalega skyldu til að innleysa eða stofna hlutabréf ETF. Þess í stað fá viðurkenndir þátttakendur bætur með starfsemi á eftirmarkaði.

Litlir fjárfestar geta ekki orðið viðurkenndir þátttakendur.

Að lokum hagnast báðir aðilar á því að vinna saman. Styrktaraðilinn fær aðstoð við að stofna sjóðinn á meðan þátttakandinn fær hlutahluta til að endurselja með hagnaði. Þetta ferli virkar líka öfugt. Viðurkenndir þátttakendur fá sama verðmæti undirliggjandi verðbréfa í sjóðnum eftir sölu hlutabréfa. Viðurkenndir þátttakendur græða mest af hagnaði sínum á ETF-markaðnum með gerðardómi.

Hagur viðurkenndra þátttakenda

Helsti ávinningur viðurkenndra þátttakenda fyrir fjárfesta er að þeir halda verði ETF nálægt hreinni eignavirði undirliggjandi verðbréfa. Án viðurkenndra þátttakenda á markaðnum myndu ETFs verða líkari lokuðum sjóðum. Í þeim aðstæðum gæti verð á ETF farið langt frá hreinum eignavirði, sérstaklega við miklar hreyfingar upp eða niður. Það eru fjölmörg dæmi um lokaða sjóði sem hafa farið verulega yfir eða undir verðmæti eigna sinna. Á hinn bóginn halda ETFs almennt mjög nálægt hreinni eignavirði þeirra.

Skoðum muninn á Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) og Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG), lokaður sjóður. VXUS ETF var í viðskiptum á $49,78 þann 22. júní 2020, en hrein eignavirði hennar var $49,73. Það þýðir að VXUS ETF var í viðskiptum á yfirverði upp á $0,05, eða um 0,1% af verðmæti þess. Sama dag verslaði lokaði sjóðurinn EXG á $7,30 á hlut, þrátt fyrir að hrein eignarvirði hans hafi verið $8,02. Lokaður sjóðurinn EXG var í viðskiptum með afslætti upp á $0,72, sem var um 8,98% af hreinni eignarvirði hans. Í þessu tilviki var lokaði sjóðurinn EXG hundruð sinnum lengra frá hreinni eignarvirði sínu en VXUS ETF.

Viðurkenndir þátttakendur auka gagnsæi markaða með því að halda verði ETF nálægt hreinni eignargildi þeirra. Þegar flestir fjárfestar kaupa ETF vilja þeir veðja á tiltekinn eignaflokk. Augljóslegast vonast einhver sem kaupir heildarhlutabréfamarkað ETF að hlutabréfaverð muni hækka. Dæmigert fjárfestar vilja ekki kanna hvort sjóðir séu í viðskiptum yfir eða undir hreinni eignargildi. Sumir langtímafjárfestar kjósa hins vegar lokaða sjóði einmitt vegna einstaka tækifæris til að finna mikinn afslátt. Í raun og veru tryggja viðurkenndir þátttakendur að iðgjöld og afslættir verði aldrei of háir á ETF-markaði.

Margir viðurkenndir þátttakendur hjálpa til við að bæta lausafjárstöðu tiltekins ETF. Samkeppni hefur tilhneigingu til að halda viðskiptum sjóðsins nálægt gangvirði sínu. Mikilvægara er að fleiri viðurkenndir þátttakendur hvetja til betri virks markaðar. Þegar einn aðili hættir að starfa sem viðurkenndur þátttakandi munu aðrir líta á ETF sem arðbært tækifæri og bjóða til að stofna eða innleysa hlutabréf. Á sama tíma hefur viðkomandi viðurkenndur þátttakandi möguleika á að taka á hvers kyns innri vandamálum og hefja starfsemi á frummarkaði að nýju.

##Hápunktar

• Venjulega eru viðurkenndir þátttakendur stórir bankar, eins og Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) og Morgan Stanley (MS).

• Margir viðurkenndir þátttakendur hjálpa til við að bæta lausafjárstöðu tiltekins ETF.

• Viðurkenndir þátttakendur auka gagnsæi markaða með því að halda verði ETF nálægt hreinni eignargildi þeirra.

• Viðurkenndur þátttakandi er stofnun sem hefur rétt til að stofna og innleysa hlutabréf í kauphallarsjóði (ETF).