Peserta Dibenarkan

Apakah itu Peserta Dibenarkan?

Peserta yang diberi kuasa ialah organisasi yang mempunyai hak untuk mencipta dan menebus saham dana dagangan bursa ( ETF ). Mereka menyediakan sebahagian besar kecairan dalam pasaran ETF dengan mendapatkan aset asas yang diperlukan untuk mencipta saham ETF. Apabila terdapat kekurangan saham ETF dalam pasaran, peserta yang diberi kuasa mencipta lebih banyak lagi. Sebaliknya, peserta yang diberi kuasa akan mengurangkan saham ETF dalam edaran apabila harga ETF lebih rendah daripada harga saham asas. Itu boleh dilakukan dengan mekanisme penciptaan dan penebusan yang memastikan harga ETF sejajar dengan nilai aset bersih asasnya ( NAB ).

Memahami Peserta Dibenarkan

Peserta yang diberi kuasa bertanggungjawab untuk memperoleh sekuriti yang ingin dipegang oleh ETF. Jika itu adalah indeks S&P 500, mereka akan membeli semua konstituennya (ditimbang mengikut permodalan pasaran) dan menyerahkannya kepada penaja. Sebagai balasan, peserta yang diberi kuasa menerima blok saham bernilai sama yang dipanggil unit penciptaan. Penerbit boleh menggunakan perkhidmatan satu atau lebih peserta yang diberi kuasa untuk dana. Dana yang besar dan aktif cenderung mempunyai lebih banyak peserta yang dibenarkan. Bilangan peserta juga berbeza antara pelbagai jenis dana. Ekuiti, secara purata, mempunyai lebih ramai peserta yang dibenarkan daripada bon, mungkin disebabkan oleh volum dagangan yang lebih tinggi.

Secara tradisinya, peserta yang diberi kuasa ialah bank besar, seperti Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) dan Morgan Stanley (MS). Mereka tidak menerima pampasan daripada penaja dan tidak mempunyai kewajipan undang-undang untuk menebus atau mencipta saham ETF. Sebaliknya, peserta yang diberi kuasa diberi pampasan melalui aktiviti di pasaran sekunder.

Pelabur kecil tidak boleh menjadi peserta yang dibenarkan.

Akhirnya, kedua-dua pihak mendapat manfaat daripada bekerjasama. Penaja menerima bantuan dalam mencipta dana manakala peserta mendapat blok saham untuk dijual semula untuk mendapatkan keuntungan. Proses ini juga berfungsi secara terbalik. Peserta yang dibenarkan menerima nilai yang sama bagi sekuriti asas dalam dana selepas menjual saham. Peserta yang diberi kuasa membuat sebahagian besar keuntungan mereka dalam pasaran ETF melalui arbitraj.

Faedah Peserta Dibenarkan

Manfaat utama peserta yang dibenarkan untuk pelabur ialah mereka mengekalkan harga ETF hampir dengan nilai aset bersih sekuriti asas. Tanpa peserta yang dibenarkan dalam pasaran, ETF akan menjadi lebih seperti dana tertutup. Dalam keadaan itu, harga ETF boleh hanyut jauh daripada nilai aset bersih, terutamanya semasa pergerakan besar ke atas atau ke bawah. Terdapat banyak contoh dana tertutup yang telah meningkat dengan ketara di atas atau di bawah nilai aset mereka. Sebaliknya, ETF biasanya kekal sangat dekat dengan nilai aset bersih mereka.

Pertimbangkan perbezaan antara Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) dan Eaton Vance Tax-Managed Global Equity Income Fund (EXG), sebuah dana tertutup. VXUS ETF didagangkan pada $49.78 pada 22 Jun 2020, manakala nilai aset bersihnya ialah $49.73. Ini bermakna VXUS ETF didagangkan pada premium $0.05, atau kira-kira 0.1% daripada nilainya. Pada hari yang sama, dana tertutup EXG didagangkan pada $7.30 sesaham, walaupun nilai aset bersihnya ialah $8.02. Dana tertutup EXG didagangkan pada diskaun $0.72, iaitu kira-kira 8.98% daripada nilai aset bersihnya. Dalam kes ini, dana tertutup EXG berada ratusan kali lebih jauh daripada nilai aset bersihnya daripada VXUS ETF.

Peserta yang diberi kuasa meningkatkan ketelusan pasaran dengan mengekalkan harga ETF hampir dengan nilai aset bersih mereka. Apabila kebanyakan pelabur membeli ETF, mereka ingin membuat pertaruhan pada kelas aset tertentu. Paling jelas, seseorang yang membeli jumlah pasaran saham ETF berharap harga saham akan naik. Pelabur biasa tidak mahu menyiasat sama ada dana didagangkan di atas atau di bawah nilai aset bersih mereka. Walau bagaimanapun, sesetengah pelabur nilai jangka panjang lebih suka dana tertutup dengan tepat kerana peluang sekali-sekala untuk mencari diskaun yang tinggi. Sebagai perkara praktikal, peserta yang diberi kuasa memastikan bahawa premium dan diskaun tidak pernah menjadi terlalu besar dalam pasaran ETF.

Berbilang peserta dibenarkan membantu meningkatkan kecairan ETF tertentu. Persaingan cenderung untuk memastikan dagangan dana hampir kepada nilai saksamanya. Lebih penting lagi, peserta tambahan yang diberi kuasa menggalakkan pasaran yang berfungsi dengan lebih baik. Apabila satu pihak berhenti bertindak sebagai peserta yang dibenarkan, pihak lain akan melihat ETF sebagai peluang yang menguntungkan dan menawarkan untuk mencipta atau menebus saham. Pada masa yang sama, peserta diberi kuasa yang terjejas mempunyai pilihan untuk menangani sebarang isu dalaman dan meneruskan aktiviti pasaran utama.

##Sorotan

• Secara tradisinya, peserta yang diberi kuasa ialah bank besar, seperti Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) dan Morgan Stanley (MS).

• Berbilang peserta dibenarkan membantu meningkatkan kecairan ETF tertentu.

• Peserta yang diberi kuasa meningkatkan ketelusan pasaran dengan memastikan harga ETF hampir dengan nilai aset bersih mereka.

• Peserta yang diberi kuasa ialah organisasi yang mempunyai hak untuk mencipta dan menebus saham dana dagangan bursa (ETF).