Participante autorizado

O que é um participante autorizado?

Um participante autorizado é uma organização que tem o direito de criar e resgatar ações de um fundo negociado em bolsa ( ETF ). Eles fornecem uma grande parte da liquidez no mercado de ETFs, obtendo os ativos subjacentes necessários para criar as ações de um ETF. Quando há escassez de ações de ETF no mercado, os participantes autorizados criam mais. Por outro lado, os participantes autorizados reduzirão as ações do ETF em circulação quando o preço do ETF for inferior ao preço das ações subjacentes. Isso pode ser feito com o mecanismo de criação e resgate que mantém o preço de um ETF alinhado com seu valor patrimonial líquido ( NAV ) subjacente.

Entendendo os participantes autorizados

Os participantes autorizados são responsáveis por adquirir os títulos que o ETF deseja manter. Se esse for o índice S&P 500, eles comprarão todos os seus componentes (ponderados pela capitalização de mercado) e os entregarão ao patrocinador. Em troca, os participantes autorizados recebem um bloco de ações de valor igual chamado de unidade de criação. Os emissores podem usar os serviços de um ou mais participantes autorizados para um fundo. Fundos grandes e ativos tendem a ter mais participantes autorizados. O número de participantes também difere entre os vários tipos de fundos. As ações, em média, têm mais participantes autorizados do que os títulos, talvez devido ao maior volume de negociação.

Tradicionalmente, os participantes autorizados são grandes bancos, como Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) e Morgan Stanley (MS). Eles não recebem remuneração de um patrocinador e não têm obrigação legal de resgatar ou criar ações do ETF. Em vez disso, os participantes autorizados são remunerados por meio da atividade no mercado secundário.

Pequenos investidores não podem se tornar participantes autorizados.

No final, ambas as partes se beneficiam de trabalhar em conjunto. O patrocinador recebe ajuda na criação do fundo enquanto o participante recebe um bloco de cotas para revender com lucro. Este processo também funciona ao contrário. Os participantes autorizados recebem o mesmo valor do título subjacente no fundo após a venda das cotas. Os participantes autorizados obtêm a maior parte de seus lucros no mercado de ETFs por meio de arbitragem.

Benefícios dos Participantes Autorizados

O principal benefício dos participantes autorizados para os investidores é que eles mantêm os preços dos ETFs próximos aos valores dos ativos líquidos dos títulos subjacentes. Sem os participantes autorizados no mercado, os ETFs se tornariam mais como fundos fechados. Nessa situação, os preços dos ETFs podem se afastar muito dos valores dos ativos líquidos, principalmente durante grandes movimentos para cima ou para baixo. Existem inúmeros exemplos de fundos fechados que ficaram substancialmente acima ou abaixo do valor de seus ativos. Por outro lado, os ETFs geralmente ficam muito próximos de seus valores de ativos líquidos.

Considere a diferença entre o Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) e o Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG), um fundo fechado. O VXUS ETF estava sendo negociado a US$ 49,78 em 22 de junho de 2020, enquanto seu valor patrimonial líquido era de US$ 49,73. Isso significa que o ETF VXUS estava sendo negociado com um prêmio de US$ 0,05, ou cerca de 0,1% de seu valor. No mesmo dia, o fundo fechado EXG foi negociado a US$ 7,30 por ação, embora seu valor patrimonial líquido fosse de US$ 8,02. O fundo fechado EXG estava sendo negociado com um desconto de US$ 0,72, o que representava cerca de 8,98% de seu valor patrimonial líquido. Nesse caso, o fundo fechado EXG estava centenas de vezes mais distante de seu valor patrimonial líquido do que o VXUS ETF.

Os participantes autorizados aumentam a transparência dos mercados mantendo os preços dos ETFs próximos aos seus valores de ativos líquidos. Quando a maioria dos investidores compra um ETF, eles querem fazer uma aposta em uma determinada classe de ativos. Mais obviamente, alguém que compre um ETF total do mercado de ações espera que os preços das ações subam. Os investidores típicos não querem investigar se os fundos estão sendo negociados acima ou abaixo de seus valores de ativos líquidos. No entanto, alguns investidores de valor de longo prazo preferem fundos fechados precisamente por causa da oportunidade ocasional de encontrar grandes descontos. Na prática, os participantes autorizados garantem que os prêmios e descontos nunca sejam muito grandes no mercado de ETFs.

Vários participantes autorizados ajudam a melhorar a liquidez de um ETF específico. A concorrência tende a manter o fundo negociado próximo ao seu valor justo. Mais importante ainda, participantes autorizados adicionais incentivam um melhor funcionamento do mercado. Quando uma parte deixa de atuar como participante autorizado, outras verão o ETF como uma oportunidade lucrativa e se oferecerão para criar ou resgatar ações. Ao mesmo tempo, o participante autorizado impactado tem a opção de resolver quaisquer problemas internos e retomar as atividades do mercado primário.

##Destaques

• Tradicionalmente, os participantes autorizados são grandes bancos, como Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) e Morgan Stanley (MS).

• Vários participantes autorizados ajudam a melhorar a liquidez de um ETF específico.

• Os participantes autorizados aumentam a transparência dos mercados mantendo os preços dos ETFs próximos aos seus valores de ativos líquidos.

• Um participante autorizado é uma organização que tem o direito de criar e resgatar ações de um fundo negociado em bolsa (ETF).