Yetkili Katılımcı

Yetkili Katılımcı Nedir?

ETF ) hisselerini oluşturma ve kullanma hakkına sahip bir kuruluştur . Bir ETF'nin paylarını oluşturmak için gerekli olan dayanak varlıkları elde ederek ETF piyasasındaki likiditenin büyük bir bölümünü sağlarlar . Piyasada ETF hissesi sıkıntısı olduğunda, yetkili katılımcılar daha fazlasını yaratır. Buna karşılık, yetkili katılımcılar, ETF'nin fiyatı temel hisselerin fiyatından düşük olduğunda, dolaşımdaki ETF paylarını azaltacaktır. Bu, bir ETF'nin fiyatını, temel net varlık değeriyle ( NAV ) aynı hizada tutan oluşturma ve geri ödeme mekanizmasıyla yapılabilir .

Yetkili Katılımcıları Anlama

Yetkili katılımcılar, ETF'nin elinde bulundurmak istediği menkul kıymetleri almaktan sorumludur. S&P 500 endeksi buysa, tüm bileşenlerini (piyasa değerine göre ağırlıklandırılmış) satın alacak ve sponsora teslim edeceklerdir. Buna karşılık, yetkili katılımcılar, yaratma birimi adı verilen eşit değerli bir hisse bloğu alırlar. İhraççılar, bir fon için bir veya daha fazla yetkili katılımcının hizmetlerini kullanabilir. Büyük ve aktif fonlar daha yetkili katılımcılara sahip olma eğilimindedir. Katılımcı sayısı da çeşitli fon türleri arasında farklılık gösterir. Hisse senetleri, ortalama olarak, belki de daha yüksek işlem hacmi nedeniyle tahvillerden daha fazla yetkili katılımcıya sahiptir.

Geleneksel olarak, yetkili katılımcılar Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) ve Morgan Stanley (MS) gibi büyük bankalardır. Bir sponsordan tazminat almazlar ve ETF'nin hisselerini kullanmak veya yaratmak için yasal bir zorunlulukları yoktur. Bunun yerine, yetkili katılımcılara ikincil piyasadaki faaliyetler yoluyla ödeme yapılır.

Küçük yatırımcılar yetkili katılımcı olamazlar.

Sonunda, her iki taraf da birlikte çalışmaktan fayda sağlar. Sponsor, fonun oluşturulmasında yardım alırken, katılımcı kâr için yeniden satmak üzere bir hisse bloğu alır. Bu süreç aynı zamanda tersine de çalışır. Yetkili katılımcılar, hisse satışından sonra fondaki temel menkul kıymetin aynı değerini alırlar. Yetkili katılımcılar , ETF piyasasındaki karlarının çoğunu arbitraj yoluyla elde ederler.

Yetkili Katılımcıların Faydaları

Yetkili katılımcıların yatırımcılar için en büyük yararı, ETF fiyatlarını temel alınan menkul kıymetlerin net varlık değerlerine yakın tutmalarıdır. Piyasadaki yetkili katılımcılar olmadan, ETF'ler daha çok kapalı uçlu fonlar gibi olacaktır. Bu durumda, ETF fiyatları, özellikle yukarı veya aşağı büyük hareketler sırasında net varlık değerlerinden uzaklaşabilir. Varlıklarının değerinin önemli ölçüde üstüne veya altına düşmüş çok sayıda kapalı uçlu fon örneği vardır. Öte yandan, ETF'ler genellikle net varlık değerlerine çok yakın kalır.

Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) ile kapalı uçlu bir fon olan Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG) arasındaki farkı düşünün. VXUS ETF, 22 Haziran 2020'de 49.78 dolardan işlem görürken, net varlık değeri 49.73 dolardı. Bu, VXUS ETF'nin 0,05 $ veya değerinin yaklaşık %0,1'lik bir primle işlem gördüğü anlamına gelir. Aynı gün, kapalı uçlu fon EXG, net aktif değeri 8,02$ olmasına rağmen hisse başına 7,30$'dan işlem gördü. Kapalı uçlu fon EXG, net varlık değerinin yaklaşık %8,98'i olan 0,72 dolarlık bir iskontoyla işlem görüyordu. Bu durumda, kapalı uçlu fon EXG, net varlık değerinden VXUS ETF'den yüzlerce kat daha uzaktaydı.

Yetkili katılımcılar, ETF fiyatlarını net aktif değerlerine yakın tutarak piyasaların şeffaflığını artırmaktadır. Çoğu yatırımcı bir ETF satın aldığında, belirli bir varlık sınıfına bahis yapmak isterler. En açık şekilde, toplam borsa ETF'si satın alan biri hisse senedi fiyatlarının artacağını umuyor. Tipik yatırımcılar, fonların net varlık değerlerinin üzerinde veya altında işlem görüp görmediğini araştırmak istemezler. Bununla birlikte, bazı uzun vadeli değer yatırımcıları,. tam da ara sıra yüksek indirimler bulma fırsatı nedeniyle kapalı uçlu fonları tercih ediyor. Pratik bir mesele olarak, yetkili katılımcılar, ETF pazarında primlerin ve indirimlerin asla çok büyük olmamasını sağlar.

Birden fazla yetkili katılımcı, belirli bir ETF'nin likiditesini artırmaya yardımcı olur. Rekabet, fon ticaretini gerçeğe uygun değerine yakın tutma eğilimindedir. Daha da önemlisi, ek yetkili katılımcılar daha iyi işleyen bir piyasayı teşvik eder. Bir taraf yetkili katılımcı olarak hareket etmeyi bıraktığında, diğerleri ETF'yi karlı bir fırsat olarak görecek ve hisse oluşturma veya geri alma teklifi yapacaktır. Aynı zamanda, etkilenen yetkili katılımcı, herhangi bir dahili sorunu ele alma ve birincil piyasa faaliyetlerine devam etme seçeneğine sahiptir.

##Öne çıkanlar

• Geleneksel olarak, yetkili katılımcılar Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) ve Morgan Stanley (MS) gibi büyük bankalardır.

• Birden fazla yetkili katılımcı, belirli bir ETF'nin likiditesini artırmaya yardımcı olur.

• Yetkili katılımcılar, ETF fiyatlarını net aktif değerlerine yakın tutarak piyasaların şeffaflığını artırır.

• Yetkili bir katılımcı, bir borsa yatırım fonunun (ETF) hisselerini oluşturma ve kullanma hakkına sahip bir kuruluştur.