승인된 참가자

승인된 참여자란 무엇입니까?

승인된 참가자는 상장지수펀드( ETF )의 주식을 생성하고 상환할 권리가 있는 조직입니다. 그들은 ETF의 주식을 생성하는 데 필요한 기초 자산을 획득함으로써 ETF 시장에서 유동성 의 많은 부분을 제공합니다 . 시장에 ETF 주식이 부족하면 승인된 참가자가 더 많이 생성합니다. 반대로, 승인된 참가자는 ETF 가격이 기초 주식 가격보다 낮을 때 유통되는 ETF 주식을 줄입니다. 이는 ETF의 가격을 기초 순자산 가치( NAV )와 일치시키는 생성 및 상환 메커니즘으로 수행할 수 있습니다.

승인된 참가자 이해

승인된 참가자는 ETF가 보유하고자 하는 증권을 취득할 책임이 있습니다. 그것이 S&P 500 지수라면, 그들은 모든 구성 요소(시가총액에 따라 가중치를 둠)를 구매하여 후원자에게 전달할 것입니다. 그 대가로 승인된 참가자는 생성 단위라고 하는 동일한 가치의 주식 블록을 받습니다. 발행자는 펀드에 대해 한 명 이상의 승인된 참여자의 서비스를 사용할 수 있습니다. 크고 활동적인 펀드는 승인된 참여자가 더 많은 경향이 있습니다. 참여자의 수도 다양한 유형의 펀드에 따라 다릅니다. 주식은 평균적으로 채권보다 더 많은 승인된 참여자를 보유합니다. 아마도 거래량이 더 많기 때문일 것입니다.

전통적으로 승인된 참가자는 Bank of America(BAC), JPMorgan Chase(JPM), Goldman Sachs(GS) 및 Morgan Stanley(MS)와 같은 대형 은행입니다. 그들은 후원자로부터 보상을 받지 않으며 ETF의 주식을 상환하거나 생성할 법적 의무가 없습니다. 대신 승인된 참가자는 2차 시장에서의 활동을 통해 보상을 받습니다.

소액 투자자는 승인된 참가자가 될 수 없습니다.

결국 양 당사자는 협력하여 이익을 얻습니다. 후원자는 기금 조성에 대한 도움을 받고 참가자는 이익을 위해 재판매할 주식 블록을 얻습니다. 이 프로세스는 역으로도 작동합니다. 승인된 참가자는 주식을 판매한 후 펀드의 기본 증권과 동일한 가치를 받습니다. 승인된 참가자는 차익 거래 를 통해 ETF 시장에서 대부분의 이익을 얻습니다 .

승인된 참가자의 혜택

투자자를 위한 승인된 참가자의 주요 이점은 ETF 가격을 기초 증권의 순자산 가치에 가깝게 유지한다는 것입니다. 시장에 승인된 참가자가 없으면 ETF는 폐쇄형 펀드 와 비슷해질 것 입니다. 이러한 상황에서 ETF 가격은 특히 큰 폭으로 오르거나 내리는 동안 순 자산 가치에서 크게 벗어날 수 있습니다. 폐쇄형 펀드가 자산 가치보다 훨씬 높거나 낮은 사례가 많이 있습니다. 반면에 ETF는 일반적으로 순자산 가치에 매우 근접합니다.

Vanguard Total International Stock ETF(VXUS)와 폐쇄형 펀드인 Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund(EXG)의 차이점을 고려하십시오. VXUS ETF는 2020년 6월 22일 $49.78에 거래되고 있었고 순자산 가치는 $49.73였습니다. 이는 VXUS ETF가 $0.05 의 프리미엄 또는 가치의 약 0.1%에 거래되었음을 의미합니다. 같은 날 폐쇄형 펀드 EXG는 순자산 가치가 $8.02임에도 불구하고 주당 $7.30에 거래되었습니다. 폐쇄형 펀드 EXG는 순자산 가치의 약 8.98%인 $0.72 할인 되어 거래되고 있었습니다. 이 경우 폐쇄형 펀드 EXG는 VXUS ETF보다 순자산 가치에서 수백 배 더 멀리 떨어져 있었습니다.

승인된 참가자는 ETF 가격을 순자산 가치에 가깝게 유지함으로써 시장 의 투명성 을 높입니다. 대부분의 투자자는 ETF를 구매할 때 특정 자산 클래스에 베팅하기를 원합니다. 가장 분명히, 누군가가 전체 주식 시장 ETF를 구매하는 것은 주가가 오르기를 희망합니다. 일반적인 투자자는 펀드가 순자산 가치 이상 또는 이하로 거래되는지 조사하기를 원하지 않습니다. 그러나 일부 장기 가치 투자자 는 종종 급격한 할인을 받을 수 있는 기회 때문에 폐쇄형 펀드를 선호합니다. 실질적인 문제로, 승인된 참가자는 ETF 시장에서 프리미엄과 할인이 너무 커지지 않도록 합니다.

여러 승인된 참가자는 특정 ETF의 유동성을 개선하는 데 도움이 됩니다. 경쟁은 펀드 거래를 공정 가치에 가깝게 유지하는 경향이 있습니다. 더 중요한 것은 승인된 추가 참가자가 더 잘 작동하는 시장을 장려한다는 것입니다. 한 당사자가 승인된 참가자의 역할을 중단하면 다른 당사자는 ETF를 수익성 있는 기회로 보고 주식을 생성하거나 상환할 것을 제안합니다. 동시에 영향을 받는 승인된 참가자는 내부 문제를 해결하고 주요 시장 활동을 재개할 수 있습니다.

##하이라이트

• 전통적으로 공인 참여자는 Bank of America(BAC), JPMorgan Chase(JPM), Goldman Sachs(GS), Morgan Stanley(MS)와 같은 대형 은행입니다.

• 다수의 승인된 참가자는 특정 ETF의 유동성을 개선하는 데 도움이 됩니다.

• 승인된 참가자는 ETF 가격을 순자산 가치에 가깝게 유지하여 시장의 투명성을 높입니다.

• 승인된 참여자는 상장지수펀드(ETF)의 주식을 생성하고 상환할 수 있는 권한을 가진 기관입니다.