مشارك معتمد

ما هو المشارك المعتمد؟

المشارك المصرح له هو منظمة لها الحق في إنشاء واسترداد الأسهم في صندوق متداول في البورصة ( ETF ). إنها توفر جزءًا كبيرًا من السيولة في سوق ETF من خلال الحصول على الأصول الأساسية المطلوبة لإنشاء أسهم في ETF. عندما يكون هناك نقص في أسهم ETF في السوق ، يقوم المشاركون المرخص لهم بإنشاء المزيد. وعلى العكس من ذلك ، سيقلل المشاركون المرخص لهم من أسهم ETF المتداولة عندما يكون سعر ETF أقل من سعر الأسهم الأساسية. يمكن القيام بذلك من خلال آلية الإنشاء والاسترداد التي تحافظ على توافق سعر ETF مع صافي قيمة الأصول الأساسية ( NAV ).

فهم المشاركين المعتمدين

المشاركون المعتمدون مسؤولون عن الحصول على الأوراق المالية التي تريد ETF الاحتفاظ بها. إذا كان هذا هو مؤشر S&P 500 ، فسيقومون بشراء جميع مكوناته (مرجحة بالقيمة السوقية) وتسليمها إلى الراعي. في المقابل ، يتلقى المشاركون المصرح لهم كتلة من الأسهم ذات القيمة المتساوية تسمى وحدة الإنشاء. يمكن للمُصدرين استخدام خدمات واحد أو أكثر من المشتركين المصرح لهم في الصندوق. تميل الصناديق الكبيرة والنشطة إلى أن يكون لديها عدد أكبر من المشاركين المصرح لهم. يختلف عدد المشاركين أيضًا بين أنواع مختلفة من الصناديق. الأسهم ، في المتوسط ، لديها عدد أكبر من المشاركين المصرح لهم من السندات ، وربما يرجع ذلك إلى ارتفاع حجم التداول.

تقليديا ، المشاركون المعتمدون هم البنوك الكبيرة ، مثل Bank of America (BAC) و JPMorgan Chase (JPM) و Goldman Sachs (GS) و Morgan Stanley (MS). إنهم لا يتلقون تعويضًا من الكفيل وليس لديهم أي التزام قانوني لاسترداد أو إنشاء أسهم مؤسسة التدريب الأوروبية. بدلاً من ذلك ، يتم تعويض المشاركين المصرح لهم من خلال النشاط في السوق الثانوية.

لا يمكن لصغار المستثمرين أن يصبحوا مشاركين معتمدين.

في النهاية ، يستفيد كلا الطرفين من العمل معًا. يتلقى الراعي المساعدة في إنشاء الصندوق بينما يحصل المشارك على كتلة من الأسهم لإعادة بيعها من أجل الربح. تعمل هذه العملية أيضًا في الاتجاه المعاكس. يحصل المشاركون المعتمدون على نفس قيمة الضمان الأساسي في الصندوق بعد بيع الأسهم. يحقق المشاركون المعتمدون معظم أرباحهم في سوق ETF من خلال المراجحة.

فوائد المشاركين المعتمدين

تتمثل الميزة الرئيسية للمشاركين المعتمدين للمستثمرين في أنهم يحافظون على أسعار صناديق الاستثمار المتداولة قريبة من صافي قيم الأصول للأوراق المالية الأساسية. بدون المشاركين المصرح لهم في السوق ، ستصبح صناديق الاستثمار المتداولة أشبه بصناديق مغلقة. في هذه الحالة ، يمكن أن تنحرف أسعار صناديق الاستثمار المتداولة بعيدًا عن قيم الأصول الصافية ، لا سيما أثناء التحركات الكبيرة لأعلى أو لأسفل. هناك العديد من الأمثلة على الصناديق المغلقة التي تجاوزت أو تقل بشكل كبير عن قيمة أصولها. من ناحية أخرى ، تظل صناديق الاستثمار المتداولة عمومًا قريبة جدًا من قيم أصولها الصافية.

ضع في اعتبارك الفرق بين Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) و Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Income Income Fund (EXG) ، وهو صندوق مغلق. تم تداول VXUS ETF بسعر 49.78 دولارًا في 22 يونيو 2020 ، بينما بلغ صافي قيمة أصوله 49.73 دولارًا. هذا يعني أن VXUS ETF كان يتم تداوله بعلاوة قدرها 0.05 دولار ، أو حوالي 0.1٪ من قيمتها. في نفس اليوم ، تم تداول صندوق EXG المغلق بسعر 7.30 دولارًا أمريكيًا للسهم ، على الرغم من أن صافي قيمة أصوله كان 8.02 دولارًا أمريكيًا. تم تداول الصندوق المغلق EXG بخصم قدره 0.72 دولار ، وهو ما يمثل حوالي 8.98 ٪ من صافي قيمة أصوله. في هذه الحالة ، كان الصندوق المغلق EXG بعيدًا عن صافي قيمة أصوله بمئات المرات عن VXUS ETF.

يعمل المشاركون المعتمدون على زيادة شفافية الأسواق من خلال إبقاء أسعار صناديق الاستثمار المتداولة قريبة من قيم أصولهم الصافية. عندما يشتري معظم المستثمرين ETF ، فإنهم يريدون المراهنة على فئة أصول معينة. من الواضح أن شخصًا ما يشتري إجمالي صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة يأمل أن ترتفع أسعار الأسهم. لا يرغب المستثمرون النموذجيون في التحقق مما إذا كانت الأموال تتداول أعلى أو أقل من صافي قيم أصولها. ومع ذلك ، فإن بعض المستثمرين ذوي القيمة طويلة الأجل يفضلون الصناديق المغلقة على وجه التحديد بسبب الفرصة العرضية للعثور على خصومات كبيرة. من الناحية العملية ، يضمن المشاركون المعتمدون أن الأقساط والخصومات لن تصبح كبيرة جدًا في سوق ETF.

يساعد العديد من المشاركين المعتمدين في تحسين سيولة مؤسسة التدريب الأوروبية المعينة. تميل المنافسة إلى الحفاظ على تداول الصندوق بالقرب من قيمته العادلة. والأهم من ذلك ، أن المشاركين المعتمدين الإضافيين يشجعون على تحسين أداء السوق. عندما يتوقف أحد الأطراف عن العمل كمشارك مرخص ، سيرى الآخرون مؤسسة التدريب الأوروبية كفرصة مربحة ويعرضون إنشاء أو استرداد الأسهم. في الوقت نفسه ، لدى المشارك المعتمد المتأثر خيار معالجة أي مشكلات داخلية واستئناف أنشطة السوق الأولية.

يسلط الضوء

• تقليديا ، المشاركون المعتمدون هم البنوك الكبيرة ، مثل Bank of America (BAC) و JPMorgan Chase (JPM) و Goldman Sachs (GS) و Morgan Stanley (MS).

• يساعد العديد من المشاركين المعتمدين في تحسين سيولة مؤسسة التدريب الأوروبية المعينة.

• يزيد المشاركون المعتمدون من شفافية الأسواق من خلال إبقاء أسعار صناديق الاستثمار المتداولة قريبة من قيم أصولهم الصافية.

• المشارك المرخص له هو منظمة لها الحق في إنشاء واسترداد الأسهم في صندوق متداول في البورصة (ETF).