Auktoriserad deltagare
Vad Àr en auktoriserad deltagare?
En auktoriserad deltagare Àr en organisation som har rÀtt att skapa och lösa in aktier i en börshandlad fond ( ETF ). De tillhandahÄller en stor del av likviditeten pÄ ETF-marknaden genom att erhÄlla de underliggande tillgÄngarna som krÀvs för att skapa aktierna i en ETF. NÀr det rÄder brist pÄ ETF-aktier pÄ marknaden skapar auktoriserade deltagare fler. OmvÀnt kommer auktoriserade deltagare att minska ETF-aktier i omlopp nÀr priset pÄ ETF Àr lÀgre Àn priset pÄ de underliggande aktierna. Det kan göras med mekanismen för skapande och inlösen som hÄller priset pÄ en ETF i linje med dess underliggande nettotillgÄngsvÀrde ( NAV ).
FörstÄ auktoriserade deltagare
Auktoriserade deltagare ansvarar för att förvÀrva de vÀrdepapper som ETF:en vill inneha. Om det Àr S&P 500-indexet kommer de att köpa alla dess bestÄndsdelar (viktade med börsvÀrde) och leverera dem till sponsorn. I gengÀld fÄr auktoriserade deltagare ett block med lika vÀrderade aktier som kallas en skapande enhet. Emittenter kan anvÀnda en eller flera auktoriserade deltagares tjÀnster för en fond. Stora och aktiva fonder tenderar att ha fler auktoriserade deltagare. Antalet deltagare skiljer sig ocksÄ mellan olika typer av fonder. Aktier har i genomsnitt fler auktoriserade deltagare Àn obligationer, kanske pÄ grund av högre handelsvolym.
Traditionellt Àr auktoriserade deltagare stora banker, sÄsom Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) och Morgan Stanley (MS). De fÄr ingen ersÀttning frÄn en sponsor och har ingen juridisk skyldighet att lösa in eller skapa ETF:s aktier. IstÀllet kompenseras auktoriserade deltagare genom aktivitet pÄ andrahandsmarknaden.
SmÄ investerare kan inte bli auktoriserade deltagare.
I slutÀndan tjÀnar bÄda parter pÄ att arbeta tillsammans. Sponsorn fÄr hjÀlp med att skapa fonden samtidigt som deltagaren fÄr ett aktieblock att sÀlja vidare med vinst. Denna process fungerar ocksÄ omvÀnt. Auktoriserade deltagare fÄr samma vÀrde av det underliggande vÀrdepapperet i fonden efter att ha sÄlt aktier. Auktoriserade deltagare tjÀnar det mesta av sin vinst pÄ ETF-marknaden genom arbitrage.
Fördelar för auktoriserade deltagare
Den största fördelen med auktoriserade deltagare för investerare Àr att de hÄller ETF-priserna nÀra de underliggande vÀrdepapperens nettotillgÄngsvÀrden. Utan de auktoriserade aktörerna pÄ marknaden skulle ETF:er bli mer som slutna fonder. I den situationen kan ETF-priserna glida lÄngt frÄn nettotillgÄngsvÀrdena, sÀrskilt under stora rörelser upp eller ner. Det finns mÄnga exempel pÄ slutna fonder som har gÄtt betydligt över eller under vÀrdet pÄ sina tillgÄngar. à andra sidan hÄller ETF:er sig i allmÀnhet mycket nÀra sina substansvÀrden.
TÀnk pÄ skillnaden mellan Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) och Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG), en sluten fond. VXUS ETF handlades för $49,78 den 22 juni 2020, medan dess nettotillgÄngsvÀrde var $49,73. Det betyder att VXUS ETF handlades till en premie pÄ $0,05, eller cirka 0,1% av dess vÀrde. Samma dag handlades den slutna fonden EXG för 7,30 USD per aktie, trots att dess substansvÀrde var 8,02 USD. Den slutna fonden EXG handlades med en rabatt pÄ $0,72, vilket var cirka 8,98% av dess substansvÀrde. I det hÀr fallet var den slutna fonden EXG hundratals gÄnger lÀngre bort frÄn sitt substansvÀrde Àn VXUS ETF.
Auktoriserade deltagare ökar transparensen pÄ marknaderna genom att hÄlla ETF-priserna nÀra deras nettotillgÄngsvÀrden. NÀr de flesta investerare köper en ETF vill de satsa pÄ en viss tillgÄngsklass. Mest uppenbart hoppas nÄgon som köper en total börs-ETF att aktiekurserna kommer att gÄ upp. Typiska investerare vill inte undersöka om fonder handlas över eller under sina substansvÀrden. Vissa lÄngsiktiga vÀrdeinvesterare föredrar dock slutna fonder just pÄ grund av den enstaka möjligheten att hitta branta rabatter. Rent praktiskt ser auktoriserade deltagare till att premier och rabatter aldrig blir för stora pÄ ETF-marknaden.
Flera auktoriserade deltagare hjĂ€lper till att förbĂ€ttra likviditeten för en viss ETF. Konkurrens tenderar att hĂ„lla fondens handel nĂ€ra sitt verkliga vĂ€rde. Ănnu viktigare Ă€r att ytterligare auktoriserade deltagare uppmuntrar en bĂ€ttre fungerande marknad. NĂ€r en part upphör att agera som auktoriserad deltagare kommer andra att se ETF:en som en lönsam möjlighet och erbjuda att skapa eller lösa in aktier. Samtidigt har den berörda auktoriserade deltagaren möjlighet att ta itu med eventuella interna problem och Ă„teruppta primĂ€rmarknadsaktiviteter.
##Höjdpunkter
Traditionellt Àr auktoriserade deltagare stora banker, som Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) och Morgan Stanley (MS).
Flera auktoriserade deltagare hjÀlper till att förbÀttra likviditeten för en viss ETF.
Auktoriserade deltagare ökar transparensen pÄ marknaderna genom att hÄlla ETF-priserna nÀra deras nettotillgÄngsvÀrden.
En auktoriserad deltagare Àr en organisation som har rÀtt att skapa och lösa in aktier i en börshandlad fond (ETF).
