सीमांत VaR
рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдХреНрдпрд╛ рд╣реИ?
рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХреА рдЕрддрд┐рд░рд┐рдХреНрдд рд░рд╛рд╢рд┐ рдХреЛ рд╕рдВрджрд░реНрднрд┐рдд рдХрд░рддрд╛ рд╣реИ рдЬреЛ рдПрдХ рдирдИ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рд╕реНрдерд┐рддрд┐ рдПрдХ рдлрд░реНрдо рдпрд╛ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдореЗрдВ рдЬреЛрдбрд╝рддреА рд╣реИред рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкреНрд░рдмрдВрдзрдХреЛрдВ рдХреЛ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рд╕реЗ рдкрджреЛрдВ рдХреЛ рдЬреЛрдбрд╝рдиреЗ рдпрд╛ рдШрдЯрд╛рдиреЗ рдХреЗ рдкреНрд░рднрд╛рд╡реЛрдВ рдХрд╛ рдЕрдзреНрдпрдпрди рдХрд░рдиреЗ рдХреА рдЕрдиреБрдорддрд┐ рджреЗрддрд╛ рд╣реИред
рдЪреВрдВрдХрд┐ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рдореВрд▓реНрдп (рд╡реАрдПрдЖрд░) рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдХреА рд╕реНрдерд┐рддрд┐ рдХреЗ рд╕рд╣рд╕рдВрдмрдВрдз рд╕реЗ рдкреНрд░рднрд╛рд╡рд┐рдд рд╣реЛрддрд╛ рд╣реИ, рдЗрд╕рд▓рд┐рдП рд╡реНрдпрдХреНрддрд┐рдЧрдд рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдХреЗ рд╡реАрдПрдЖрд░ рд╕реНрддрд░ рдХреЛ рдЕрд▓рдЧ-рдерд▓рдЧ рдХрд░рдирд╛ рдкрд░реНрдпрд╛рдкреНрдд рдирд╣реАрдВ рд╣реИред рдЗрд╕рдХреЗ рдмрдЬрд╛рдп, рдЗрд╕рдХреА рддреБрд▓рдирд╛ рдХреБрд▓ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рд╕реЗ рдХреА рдЬрд╛рдиреА рдЪрд╛рд╣рд┐рдП рддрд╛рдХрд┐ рдпрд╣ рдирд┐рд░реНрдзрд╛рд░рд┐рдд рдХрд┐рдпрд╛ рдЬрд╛ рд╕рдХреЗ рдХрд┐ рдпрд╣ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдХреА рд╡реАрдПрдЖрд░ рд░рд╛рд╢рд┐ рдореЗрдВ рдХреНрдпрд╛ рдпреЛрдЧрджрд╛рди рджреЗрддрд╛ рд╣реИ ред
рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ . рдХреЛ рд╕рдордЭрдирд╛
рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рдореВрд▓реНрдп (рд╡реАрдПрдЖрд░) рдПрдХ рд╕рд╛рдВрдЦреНрдпрд┐рдХреАрдп рддрдХрдиреАрдХ рд╣реИ рдЬреЛ рдПрдХ рд╡рд┐рд╢рд┐рд╖реНрдЯ рд╕рдордп рд╕реАрдорд╛ рдореЗрдВ рдПрдХ рдлрд░реНрдо, рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдпрд╛ рд╕реНрдерд┐рддрд┐ рдХреЗ рднреАрддрд░ рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХреЗ рд╕реНрддрд░ рдХреЛ рдорд╛рдкрддреА рд╣реИ рдФрд░ рдорд╛рдкрддреА рд╣реИред рдЗрд╕ рдореАрдЯреНрд░рд┐рдХ рдХрд╛ рдЙрдкрдпреЛрдЧ рдЖрдорддреМрд░ рдкрд░ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдФрд░ рд╡рд╛рдгрд┐рдЬреНрдпрд┐рдХ рдмреИрдВрдХреЛрдВ рджреНрд╡рд╛рд░рд╛ рдЕрдкрдиреЗ рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рдЧрдд рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдореЗрдВ рд╕рдВрднрд╛рд╡рд┐рдд рдиреБрдХрд╕рд╛рди рдХреА рд╕реАрдорд╛ рдФрд░ рдШрдЯрдирд╛ рдЕрдиреБрдкрд╛рдд рдирд┐рд░реНрдзрд╛рд░рд┐рдд рдХрд░рдиреЗ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рдХрд┐рдпрд╛ рдЬрд╛рддрд╛ рд╣реИред рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкреНрд░рдмрдВрдзрдХ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХреЗ рд╕реНрддрд░ рдХреЛ рдорд╛рдкрдиреЗ рдФрд░ рдирд┐рдпрдВрддреНрд░рд┐рдд рдХрд░рдиреЗ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рд╡реАрдПрдЖрд░ рдХрд╛ рдЙрдкрдпреЛрдЧ рдХрд░рддреЗ рд╣реИрдВред рд╡реАрдПрдЖрд░ рдХреИрд▓рдХреБрд▓реЗрд╢рди рдХреЛ рд╡рд┐рд╢рд┐рд╖реНрдЯ рдкрджреЛрдВ рдпрд╛ рдкреВрд░реЗ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдореЗрдВ рд▓рд╛рдЧреВ рдХрд░ рд╕рдХрддреЗ рд╣реИрдВ рдпрд╛ рдлрд░реНрдо-рд╡рд╛рдЗрдб рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХреЛ рдорд╛рдкрдиреЗ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рдХрд░ рд╕рдХрддреЗ рд╣реИрдВред
рдПрдХ рд╡реНрдпрдХреНрддрд┐рдЧрдд рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдореЗрдВ рд╡реНрдпрдХреНрддрд┐рдЧрдд рд░реВрдк рд╕реЗ рдЙрдЪреНрдЪ рд╡реАрдПрдЖрд░ рд╣реЛ рд╕рдХрддрд╛ рд╣реИ, рд▓реЗрдХрд┐рди рдпрджрд┐ рдпрд╣ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рд╕реЗ рдирдХрд╛рд░рд╛рддреНрдордХ рд░реВрдк рд╕реЗ рд╕рд╣рд╕рдВрдмрджреНрдз рд╣реИ, рддреЛ рдпрд╣ рдЕрдкрдиреЗ рд╡реНрдпрдХреНрддрд┐рдЧрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдХреА рддреБрд▓рдирд╛ рдореЗрдВ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдореЗрдВ рд╡реАрдПрдЖрд░ рдХреА рдмрд╣реБрдд рдХрдо рд░рд╛рд╢рд┐ рдХрд╛ рдпреЛрдЧрджрд╛рди рдХрд░ рд╕рдХрддрд╛ рд╣реИред
рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рд╕реНрдерд┐рддрд┐ рдмрджрд▓рдиреЗ рдХреЗ рдкреНрд░рднрд╛рд╡реЛрдВ рдХреЛ рдорд╛рдкрддреЗ рд╕рдордп, рдЕрд▓рдЧ-рдЕрд▓рдЧ VAR рдкрд░реНрдпрд╛рдкреНрдд рдирд╣реАрдВ рд╣реЛрддреЗ рд╣реИрдВ, рдХреНрдпреЛрдВрдХрд┐ рдЕрд╕реНрдерд┐рд░рддрд╛ рдПрдХ рдкрд░рд┐рд╕рдВрдкрддреНрддрд┐ рдХреЗ рдЕрд▓рдЧрд╛рд╡ рдореЗрдВ рд╡рд╛рдкрд╕реА рдореЗрдВ рдЕрдирд┐рд╢реНрдЪрд┐рддрддрд╛ рдХреЛ рдорд╛рдкрддреА рд╣реИред рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдХреЗ рд╣рд┐рд╕реНрд╕реЗ рдХреЗ рд░реВрдк рдореЗрдВ, рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдореЗрдВ рдкрд░рд┐рд╕рдВрдкрддреНрддрд┐ рдХрд╛ рдпреЛрдЧрджрд╛рди рдХреНрдпрд╛ рдорд╛рдпрдиреЗ рд░рдЦрддрд╛ рд╣реИред рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдЕрддрд┐рд░рд┐рдХреНрдд рдбреЙрд▓рд░ рдХреЗ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХреЛ рдЬреЛрдбрд╝рдиреЗ рд╕реЗ рдЕрддрд┐рд░рд┐рдХреНрдд рд╕реБрд░рдХреНрд╖рд╛-рд╡рд┐рд╢рд┐рд╖реНрдЯ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХреЛ рдЕрд▓рдЧ рдХрд░рдиреЗ рдореЗрдВ рдорджрдж рдХрд░рддрд╛ рд╣реИред
рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ . рдХрд╛ рдЙрджрд╛рд╣рд░рдг
рдЙрджрд╛рд╣рд░рдг рдХреЗ рд▓рд┐рдП, рдХреЗрд╡рд▓ рджреЛ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рд╡рд╛рд▓реЗ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдкрд░ рд╡рд┐рдЪрд╛рд░ рдХрд░реЗрдВред рдирд┐рд╡реЗрд╢ X рдХрд╛ рдореВрд▓реНрдп $500 рдХреЗ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рд╣реИ, рдФрд░ рдирд┐рд╡реЗрд╢ Y рдХрд╛ рдореВрд▓реНрдп $500 рдХреЗ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рд╣реИред рдирд┐рд╡реЗрд╢ X рдФрд░ Y рдХреЗ рд╕рд╣рд╕рдВрдмрдВрдз рдХреЗ рдЖрдзрд╛рд░ рдкрд░ , рджреЛрдиреЛрдВ рдирд┐рд╡реЗрд╢реЛрдВ рдХреЛ рдПрдХ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдХреЗ рд░реВрдк рдореЗрдВ рдПрдХ рд╕рд╛рде рд░рдЦрдиреЗ рд╕реЗ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдореВрд▓реНрдп рдореЗрдВ рдХреЗрд╡рд▓ $750 рдХрд╛ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рд╣реЛ рд╕рдХрддрд╛ рд╣реИред рдЗрд╕рдХрд╛ рдорддрд▓рдм рдпрд╣ рд╣реИ рдХрд┐ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдореЗрдВ рдХрд┐рд╕реА рднреА рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдХреЛ рдЬреЛрдбрд╝рдиреЗ рдХреЗ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рд╕реАрдорд╛рдВрдд рдореВрд▓реНрдп $250 рдерд╛ред
рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдмрдирд╛рдо рд╡реГрджреНрдзрд┐рд╢реАрд▓ рд╡реАрдПрдЖрд░
рд╡реГрджреНрдзрд┐рд╢реАрд▓ рд╡реАрдПрдЖрд░ рдХрднреА -рдХрднреА рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдХреЗ рд╕рд╛рде рднреНрд░рдорд┐рдд рд╣реЛрддрд╛ рд╣реИред рдЗрдВрдХреНрд░реАрдореЗрдВрдЯрд▓ рд╡реАрдПрдЖрд░ рдЖрдкрдХреЛ рдмрддрд╛рддрд╛ рд╣реИ рдХрд┐ рдХреЛрдИ рдкреЛрдЬреАрд╢рди рдкреВрд░реЗ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рд╕реЗ рдХрд┐рддрдиреА рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдЬреЛрдбрд╝ рд░рд╣реА рд╣реИ рдпрд╛ рдШрдЯрд╛ рд░рд╣реА рд╣реИ, рдЬрдмрдХрд┐ рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХреА рдХреБрд▓ рд░рд╛рд╢рд┐ рдореЗрдВ рдмрджрд▓рд╛рд╡ рдХрд╛ рд╕рд┐рд░реНрдл рдПрдХ рдЕрдиреБрдорд╛рди рд╣реИред рд╡реГрджреНрдзрд┐рд╢реАрд▓ рд╡реАрдПрдЖрд░ рдЗрд╕ рдкреНрд░рдХрд╛рд░ рдПрдХ рдЕрдзрд┐рдХ рд╕рдЯреАрдХ рдорд╛рдк рд╣реИ, рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рд╕реАрдорд╛рдВрдд рдореВрд▓реНрдп рдХреЗ рд╡рд┐рдкрд░реАрдд, рдЬреЛ рдЬреНрдпрд╛рджрд╛рддрд░ рдПрдХ рд╣реА рдЬрд╛рдирдХрд╛рд░реА рдХрд╛ рдЙрдкрдпреЛрдЧ рдХрд░рдХреЗ рдПрдХ рдЕрдиреБрдорд╛рди рд╣реИред рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдореЗрдВ рд╡реГрджреНрдзрд┐рд╢реАрд▓ рдореВрд▓реНрдп рдХреА рдЧрдгрдирд╛ рдХрд░рдиреЗ рдХреЗ рд▓рд┐рдП, рдПрдХ рдирд┐рд╡реЗрд╢рдХ рдХреЛ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдХреЗ рдорд╛рдирдХ рд╡рд┐рдЪрд▓рди, рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдХреА рд╡рд╛рдкрд╕реА рдХреА рджрд░, рдФрд░ рдкреНрд░рд╢реНрди рдХреА рд╡рд╛рдкрд╕реА рдХреА рджрд░ рдФрд░ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рд╢реЗрдпрд░ рдореЗрдВ рд╕рдВрдкрддреНрддрд┐ рдХреЛ рдЬрд╛рдирдирд╛ рд╣реЛрдЧрд╛ред
рд╣рд╛рдЗрд▓рд╛рдЗрдЯреНрд╕
рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдПрдХ рдФрд░ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдЬреЛрдбрд╝рдиреЗ рдХреЗ рдХрд╛рд░рдг рдПрдХ рдлрд░реНрдо рдпрд╛ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рдХреБрд▓ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдореЗрдВ рд╡реГрджреНрдзрд┐рд╢реАрд▓ рдкрд░рд┐рд╡рд░реНрддрди рдХреА рдЧрдгрдирд╛ рдХрд░рддрд╛ рд╣реИред
рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкрд░ рдореВрд▓реНрдп (рд╡реАрдПрдЖрд░) рд╕рд╛рдВрдЦреНрдпрд┐рдХреАрдп рддрдХрдиреАрдХреЛрдВ рдХреЗ рдЖрдзрд╛рд░ рдкрд░ рдПрдХ рдлрд░реНрдо рдпрд╛ рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рдиреБрдХрд╕рд╛рди рдХреА рд╕рдВрднрд╛рд╡рдирд╛ рдХреЛ рджрд░реНрд╢рд╛рддрд╛ рд╣реИред
рд╕реАрдорд╛рдВрдд рд╡реАрдПрдЖрд░ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкреНрд░рдмрдВрдзрдХреЛрдВ рдпрд╛ рдирд┐рд╡реЗрд╢рдХреЛрдВ рдХреЛ рдпрд╣ рд╕рдордЭрдиреЗ рдХреА рдЕрдиреБрдорддрд┐ рджреЗрддрд╛ рд╣реИ рдХрд┐ рдХреИрд╕реЗ рдирдП рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдЙрдирдХреА рд╡реАрдПрдЖрд░ рддрд╕реНрд╡реАрд░ рдХреЛ рдмрджрд▓ рджреЗрдВрдЧреЗред