आदेश संरक्षण नियम

ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल क्या है?

रेगुलेशन नेशनल मार्केट सिस्टम (NMS) के चार मुख्य प्रावधानों में से एक है । नियम यह सुनिश्चित करने के लिए है कि निवेशकों को एक निष्पादन मूल्य प्राप्त होता है जो कि किसी भी अन्य एक्सचेंज पर उद्धृत किया जा रहा है जहां सुरक्षा का कारोबार होता है। नियम के माध्यम से व्यापार किए जाने वाले आदेशों की संभावना को समाप्त करता है, जिसका अर्थ है कि एक उप-मूल्य पर निष्पादित किया जाता है ।

ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल की आवश्यकता है कि प्रत्येक एक्सचेंज सभी एनएमएस शेयरों के लिए लगातार मूल्य उद्धरण सुनिश्चित करने के लिए नीतियों को स्थापित और लागू करता है, जिसमें प्रमुख स्टॉक एक्सचेंजों के साथ-साथ कई ओवर-द-काउंटर ( ओटीसी ) स्टॉक शामिल हैं। ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल रूल को "नियम 611" या " ट्रेड-थ्रू रूल" के रूप में भी जाना जाता है ।

ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल कैसे काम करता है

सामान्य रूप से डेटा तक बेहतर पहुंच और विशेष रूप से कीमतों में बेहतर उद्धरण प्रदर्शन और निष्पक्षता के माध्यम से वित्तीय बाजारों को अधिक तरल और पारदर्शी बनाने के लिए ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल-विनियमन एनएमएस के साथ-साथ स्थापित किया गया था। 2005 में प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा विनियमन पारित किए जाने से पहले , मौजूदा "व्यापार-थ्रू" नियम हर समय निवेशकों की रक्षा नहीं करते थे। यह सीमा ट्रेडों पर विशेष रूप से सच था जहां निवेशकों को कभी-कभी एक अलग एक्सचेंज पर उद्धृत किए जाने वाले लोगों की तुलना में कम कीमत मिलती थी।

ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल का उद्देश्य पूरे बोर्ड में दी गई सुरक्षा के लिए कोटेशन की रक्षा करना है, ताकि सभी बाजार सहभागियों को ऑर्डर के लिए सर्वोत्तम संभव निष्पादन मूल्य प्राप्त हो सके जिसे तुरंत निष्पादित किया जा सके। इसके लिए व्यापारिक केंद्रों को लिखित नीतियों और प्रक्रियाओं को स्थापित करने, बनाए रखने और लागू करने की आवश्यकता होती है, जो अन्य व्यापारिक केंद्रों द्वारा प्रदर्शित संरक्षित कोटेशन से कम कीमतों पर ट्रेडों के निष्पादन को रोकने के लिए उचित रूप से डिज़ाइन की गई हैं। नियम ने नेशनल बेस्ट बिड एंड ऑफर (एनबीबीओ) की आवश्यकता को भी स्थापित किया जो दलालों को उन स्थानों पर ऑर्डर रूट करने के लिए अनिवार्य करता है जो प्रदर्शित सबसे फायदेमंद मूल्य प्रदान करते हैं ।

रेगुलेशन एनएमएस के तीन अन्य प्रावधान एक्सेस रूल, सब-पेनी रूल और मार्केट डेटा रूल्स हैं।

आदेश संरक्षण नियम की आलोचना

आदेश संरक्षण नियम की प्रभावशीलता की आलोचना इसके अधिनियमन के बाद के वर्षों में हुई है। उन आलोचनाओं में यह विश्वास शामिल है कि, सर्वोत्तम-उद्धृत कीमतों को दिखाने वाले एक्सचेंजों पर स्टॉक व्यापार को अनिवार्य करके, नियम व्यापारिक स्थानों के बीच अतिरिक्त विखंडन में योगदान देता है। यह बाजार की जटिलता और बाजार में प्रतिभागियों के लिए कनेक्टिविटी लागत में वृद्धि करने के लिए निहित था, जिससे लेनदेन अधिक महंगा हो गया। उदाहरण के लिए, ट्रेड-थ्रू प्रतिबंध बाजार सहभागियों को उन रोशनी वाले स्थानों पर ऑर्डर देने के लिए मजबूर कर सकते हैं जिनके साथ वे अन्यथा व्यापार नहीं करेंगे।

नियम की एक और आलोचना यह है कि इसने अप्रत्यक्ष रूप से डार्क ट्रेडिंग में वृद्धि की है,. एक ऐसी प्रथा जहां स्टॉक को इस तरह से खरीदा और बेचा जाता है कि यह बाजार को भौतिक रूप से प्रभावित नहीं करता है। यह स्थिरता और तरलता के बजाय उनकी गति और शुल्क के आधार पर विकल्पों के साथ रोशनी वाले स्थानों के बीच प्रतिस्पर्धा पर लगाई गई सीमाओं के लिए जिम्मेदार ठहराया गया है।

आलोचकों ने संस्थागत निवेशकों को संभावित रूप से नुकसान पहुंचाने वाले ऑर्डर प्रोटेक्शन नियम का भी हवाला दिया है, जिन्हें बड़ी मात्रा में ट्रेड करने की आवश्यकता होती है, लेकिन छोटे आकार के कोटेशन तक पहुंचने के लिए मजबूर किया जाता है। यह संस्थागत निवेशकों के व्यापारिक इरादों के लिए अल्पकालिक मालिकाना व्यापारियों को बंद करने का प्रभाव है।

##हाइलाइट

• ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल, रेगुलेशन नेशनल मार्केट सिस्टम (NMS) का एक प्रावधान है, जो 2005 में SEC द्वारा पारित नियमों का एक सेट है, और इसे "ट्रेड-थ्रू रूल" नाम से भी जाना जाता है ।

• यह अनिवार्य करता है कि स्टॉक को एक्सचेंजों पर कारोबार किया जाना चाहिए जो सर्वोत्तम उद्धरण दिखाते हैं, और इसे सुनिश्चित करने वाली लिखित नीतियों और प्रक्रियाओं को स्थापित करने और लागू करने के लिए व्यापारिक केंद्रों की आवश्यकता होती है।

• ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल का उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि निवेशकों को सर्वोत्तम मूल्य प्राप्त हो, जब उनके ऑर्डर के माध्यम से ट्रेड करने की क्षमता को हटाकर (एक बदतर कीमत पर निष्पादित) किया जाता है।