Règle de protection des commandes
Qu'est-ce que la règle de protection des commandes ?
La règle de protection des ordres est l'une des quatre principales dispositions du système de réglementation du marché national (NMS). La règle vise à garantir que les investisseurs reçoivent un prix d'exécution équivalent à celui qui est coté sur toute autre bourse où le titre est négocié. La règle élimine la possibilité que des ordres soient négociés, ce qui signifie exécutés à un prix sous-optimal .
La règle de protection des ordres exige que chaque bourse établisse et applique des politiques pour assurer une cotation de prix cohérente pour toutes les actions NMS, y compris celles des principales bourses ainsi que de nombreuses actions de gré à gré ( OTC ). La règle de la règle de protection des ordres est également connue sous le nom de "règle 611" ou " règle de transaction ".
Comment fonctionne la règle de protection des commandes
La règle de protection des ordres - ainsi que la réglementation NMS dans son ensemble - a été instituée pour rendre les marchés financiers plus liquides et transparents grâce à un meilleur accès aux données en général et à l'amélioration de l'affichage des cotations et de l'équité des prix en particulier. Avant que le règlement ne soit adopté en 2005 par la Securities and Exchange Commission (SEC),. les règles existantes de "transaction directe" ne protégeaient pas les investisseurs à tout moment. Cela était particulièrement vrai sur les transactions à cours limité où les investisseurs obtenaient parfois des prix inférieurs à ceux cotés sur une bourse différente.
La règle de protection des ordres vise à protéger les cotations d'un titre donné à tous les niveaux, afin que tous les acteurs du marché puissent recevoir le meilleur prix d'exécution possible pour les ordres qui peuvent être exécutés immédiatement. Elle exige que les centres de négociation établissent, maintiennent et appliquent des politiques et des procédures écrites raisonnablement conçues pour empêcher l'exécution de transactions à des prix inférieurs aux cotations protégées affichées par d'autres centres de négociation. La règle a également établi l'exigence de la meilleure offre et offre nationale (NBBO) qui oblige les courtiers à acheminer les commandes vers les sites qui offrent le prix affiché le plus avantageux .
Les trois autres dispositions du règlement NMS sont la Access Rule, la Sub-Penny Rule et les Market Data Rules.
Critique de la règle de protection des commandes
Des critiques de l'efficacité de la règle de protection de l'ordre ont surgi dans les années qui ont suivi sa promulgation. Ces critiques incluent la conviction qu'en imposant la négociation d'actions sur des bourses qui affichent les prix les mieux cotés, la règle contribue à une fragmentation excessive entre les plates-formes de négociation. Cela impliquait d'avoir accru la complexité du marché et les coûts de connectivité pour les participants au marché, rendant les transactions plus coûteuses dans l'ensemble. Par exemple, les restrictions de négociation peuvent obliger les acteurs du marché à acheminer les ordres vers des sites éclairés avec lesquels ils ne feraient autrement pas affaire.
Une autre critique de la règle est qu'elle peut avoir indirectement conduit à une augmentation du dark trading,. une pratique où les actions sont achetées et vendues de telle manière qu'elles n'affectent pas matériellement le marché. Cela a été attribué aux limites imposées à la concurrence entre les sites éclairés, les choix étant faits en fonction de leur vitesse et de leurs frais au lieu de la stabilité et de la liquidité.
Les critiques ont également cité la règle de protection des ordres pour potentiellement nuire aux investisseurs institutionnels qui ont besoin d'effectuer des transactions à grand volume mais sont obligés d'accéder à des cotations de petite taille. Cela a pour effet d'avertir les traders propriétaires à court terme des intentions de trading des investisseurs institutionnels.
Points forts
La règle de protection des ordres est une disposition du système de réglementation du marché national (NMS), un ensemble de règles adoptées par la SEC en 2005, et porte également le nom de "règle de négociation" .
Il exige que les actions soient négociées sur des bourses qui affichent les meilleures cotations et exige que les centres de négociation établissent et appliquent des politiques et des procédures écrites qui garantissent cela.
La règle de protection des ordres vise à garantir que les investisseurs reçoivent le meilleur prix lorsque leur ordre est exécuté en supprimant la possibilité de faire négocier des ordres (exécutés à un prix inférieur).
