Ordrebeskyttelsesregel
Hvad er ordrebeskyttelsesreglen?
Ordrebeskyttelsesreglen er en af de fire hovedbestemmelser i Regulation National Market System (NMS). Reglen har til formål at sikre, at investorer modtager en udførelsespris, der svarer til, hvad der noteres på enhver anden børs, hvor værdipapiret handles. Reglen eliminerer muligheden for, at ordrer bliver handlet igennem, hvilket betyder, at de udføres til en suboptimal pris .
Ordrebeskyttelsesreglen kræver, at hver børs etablerer og håndhæver politikker for at sikre ensartede kursnoteringer for alle NMS-aktier, som inkluderer dem på de store børser såvel som mange over-the-counter ( OTC ) aktier. Ordrebeskyttelsesreglen er også kendt som "Rule 611" eller " gennembyttereglen " .
SĂĄdan fungerer ordrebeskyttelsesreglen
Ordrebeskyttelsesreglen – sammen med Regulation NMS som helhed – blev indført for at gøre de finansielle markeder mere likvide og gennemsigtige via bedre adgang til data generelt og forbedret tilbudsvisning og retfærdighed i priserne i særdeleshed. Før forordningen blev vedtaget i 2005 af Securities and Exchange Commission (SEC),. beskyttede eksisterende "trade-through"-regler ikke investorer til enhver tid. Dette gjaldt især på limit handler, hvor investorer nogle gange ville få ringere priser end dem, der blev noteret på en anden børs.
Ordrebeskyttelsesreglen har til formål at beskytte noteringer for et givet værdipapir over hele linjen, så alle markedsdeltagere kan modtage den bedst mulige eksekveringspris for ordrer, der kan udføres med det samme. Det kræver, at handelscentre etablerer, vedligeholder og håndhæver skriftlige politikker og procedurer, der med rimelighed er designet til at forhindre udførelse af handler til priser, der er ringere end beskyttede noteringer, der vises af andre handelscentre. Reglen etablerede også kravet om det nationale bedste bud og tilbud (NBBO), der giver mæglere mandat til at dirigere ordrer til spillesteder, der tilbyder den mest fordelagtige viste pris .
De tre andre bestemmelser i forordning NMS er adgangsreglen, Sub-Penny-reglen og markedsdatareglerne.
Kritik af ordensbeskyttelsesreglen
Kritikken af ordensbeskyttelsesreglens effektivitet er opstået i årene efter dens vedtagelse. Disse kritikpunkter omfatter troen på, at reglen, ved at påbyde aktier at handle på børser, der viser de bedst noterede priser, bidrager til overdreven fragmentering blandt handelspladser. Dette blev underforstået at have øget kompleksiteten af markedet og tilslutningsomkostningerne for deltagere på markedet, hvilket gjorde transaktioner dyrere generelt. For eksempel kan handelsrestriktioner tvinge markedsdeltagere til at dirigere ordrer til oplyste spillesteder, de ellers ikke ville handle med.
En anden kritik af reglen er, at den indirekte kan have ført til en stigning i mørk handel,. en praksis, hvor aktier købes og sælges på en sådan måde, at det ikke påvirker markedet væsentligt. Dette er blevet tilskrevet begrænsninger på konkurrencen mellem oplyste spillesteder, hvor valg træffes baseret på deres hastighed og gebyrer i stedet for stabilitet og likviditet.
Kritikere har også citeret ordrebeskyttelsesreglen for potentielt at skade institutionelle investorer, der har behov for at foretage store handler, men er tvunget til at få adgang til små noteringer. Dette har den effekt, at de kortsigtede proprietære handlende tipper institutionelle investorers handelshensigter.
Højdepunkter
Ordrebeskyttelsesreglen er en bestemmelse i Regulation National Market System (NMS), et sæt regler vedtaget af SEC i 2005, og går også under navnet "trade-through rule" .
Det kræver, at aktier skal handles på børser, der viser de bedste kurser, og kræver, at handelscentre etablerer og håndhæver skriftlige politikker og procedurer, der sikrer dette.
Ordrebeskyttelsesreglen har til formål at sikre, at investorer får den bedste pris, når deres ordre udføres, ved at fjerne muligheden for at få ordrer handlet igennem (udført til en dårligere pris).
