注文保護ルール

##注文保護ルールとは何ですか？

Regulation National Market System （NMS）の4つの主要な規定の1つです。このルールは、投資家が証券が取引されている他の取引所で見積もられているものと同等の執行価格を確実に受け取ることを目的としています。このルールは、注文が取引される可能性を排除します。これは、次善の価格で実行されることを意味します。

OTC ）株式を含む、すべてのNMS株式の一貫した価格見積もりを保証するポリシーを確立して実施することを求めています。注文保護ルールルールは、「ルール611」または「トレードスルールール」とも呼ばれます。

##注文保護ルールの仕組み

注文保護規則は、レギュレーションNMS全体とともに、一般的なデータへのアクセスの改善、特に見積もりの表示と価格の公平性の向上を通じて、金融市場をより流動的かつ透明にするために制定されました。 2005年に証券取引委員会（SEC）によって規制が可決される前は、既存の「トレードスルー」規則は投資家を常に保護していませんでした。これは、投資家が別の取引所で見積もられている価格よりも劣る価格を取得することがある指値取引で特に当てはまりました。

注文保護ルールは、特定のセキュリティの見積もりを全面的に保護することを目的としているため、すべての市場参加者は、すぐに実行できる注文に対して可能な限り最高の実行価格を受け取ることができます。トレーディングセンターは、他のトレーディングセンターが表示する保護された見積もりよりも低い価格での取引の実行を防ぐように合理的に設計された書面によるポリシーと手順を確立、維持、および実施する必要があります。この規則はまた、表示された最も有利な価格を提供する会場に注文をルーティングすることをブローカーに義務付ける全国ベストビッドアンドオファー（NBBO）要件を確立しました。

レギュレーションNMSの他の3つの規定は、アクセスルール、サブペニールール、およびマーケットデータルールです。

##注文保護規則に対する批判

注文保護規則の有効性に対する批判は、その制定後の数年間に生じました。これらの批判には、最良の価格を示す取引所での株式取引を義務付けることにより、ルールが取引所間の過剰な断片化に寄与するという信念が含まれています。これは、市場の複雑さと市場参加者への接続コストを増加させ、トランザクション全体をより高価にすることを意味していました。たとえば、トレードスルーの制限により、市場参加者は、他の方法では取引しない照明付きの会場に注文をルーティングするように強制される可能性があります。

この規則に対する別の批判は、それが間接的にダークトレーディングの増加につながった可能性があるということです。これは、市場に重大な影響を与えない方法で株式を売買する慣行です。これは、安定性と流動性ではなく、速度と料金に基づいて選択が行われる、照明付きの会場間の競争に課せられた制限に起因しています。

批評家はまた、大量の取引を行う必要があるが、小規模な見積もりにアクセスすることを余儀なくされている機関投資家に害を及ぼす可能性があるための注文保護規則を引用しています。これは、短期の自己勘定取引業者を機関投資家の取引意図にチップする効果があります。

##ハイライト

-注文保護規則は、2005年にSECによって可決された一連の規則であるRegulation National Market System（NMS）の規定であり、「トレードスルー規則」という名前でも呼ばれます。

-株式は最良の相場を示す取引所で取引されなければならないことを義務付けており、これを保証する書面による方針と手順を確立して実施することを取引センターに要求しています。

-注文保護ルールは、注文を取引する（より悪い価格で実行される）機能を削除することにより、注文が実行されたときに投資家が最良の価格を確実に受け取れるようにすることを目的としています。