订单保护规则

什么是订单保护规则？

订单保护规则是监管国家市场体系(NMS) 的四项主要规定之一。该规则旨在确保投资者收到与交易证券的任何其他交易所的报价相同的执行价格。该规则消除了订单被交易的可能性，这意味着以次优价格执行。

订单保护规则要求每个交易所制定和执行政策，以确保所有 NMS 股票的报价一致，其中包括主要证券交易所的股票以及许多场外交易 ( OTC ) 股票。订单保护规则规则也称为“规则 611”或“交易规则” 。

订单保护规则的工作原理

订单保护规则以及整个 NMS 规则的制定旨在通过更好地访问一般数据，特别是改进报价显示和价格公平性，使金融市场更具流动性和透明度。在美国证券交易委员会 (SEC)于 2005 年通过该法规之前，现有的“通过交易”规则并不能始终保护投资者。在限价交易中尤其如此，投资者有时会得到低于不同交易所报价的价格。

订单保护规则旨在全面保护给定证券的报价，因此所有市场参与者都可以获得可以立即执行的订单的最佳执行价格。它要求交易中心建立、维护和执行经过合理设计的书面政策和程序，以防止以低于其他交易中心显示的受保护报价的价格执行交易。该规则还制定了全国最佳买卖报价 (NBBO) 要求，要求经纪人将订单发送到提供最有利显示价格的场所。

监管 NMS 的其他三项规定是访问规则、亚便士规则和市场数据规则。

对订单保护规则的批评

在颁布后的几年里，人们对秩序保护规则的有效性提出了批评。这些批评包括认为，通过强制在显示最佳报价的交易所进行股票交易，该规则导致交易场所过度分散。这意味着增加了市场的复杂性和市场参与者的连接成本，使交易总体上更加昂贵。例如，交易限制可能会迫使市场参与者将订单发送到他们原本不会与之开展业务的照明场所。

对该规则的另一个批评是，它可能间接导致暗交易的增加，这是一种以不会对市场产生重大影响的方式买卖股票的做法。这归因于对照明场地之间竞争的限制，其选择是基于速度和费用而不是稳定性和流动性。

批评者还引用了订单保护规则，可能会伤害需要进行大量交易但被迫获得小额报价的机构投资者。这可以让短期自营交易者了解机构投资者的交易意图。

＃＃强调

订单保护规则是美国证券交易委员会于 2005 年通过的一套规则，即全国市场系统监管 (NMS) 的一项规定，也被称为“交易规则” 。
它要求股票必须在显示最佳报价的交易所进行交易，并要求交易中心建立和执行确保这一点的书面政策和程序。
订单保护规则旨在通过取消订单交易（以更差的价格执行）的能力，确保投资者在执行订单时获得最佳价格。