Orderskyddsregel

Vad är orderskyddsregeln?

Orderskyddsregeln är en av de fyra huvudbestämmelserna i Regulation National Market System (NMS). Regeln är avsedd att säkerställa att investerare får ett exekveringspris som är likvärdigt med vad som noteras på någon annan börs där värdepapperet handlas. Regeln eliminerar möjligheten att order handlas igenom, vilket innebär att de utförs till ett suboptimalt pris .

Orderskyddsregeln kräver att varje börs upprättar och tillämpar policyer för att säkerställa konsekventa prisnoteringar för alla NMS-aktier, vilket inkluderar de på de stora börserna såväl som många OTC - aktier (over-the-counter). Regeln för orderskyddsregeln är också känd som "Rule 611" eller " genombytesregeln. "

Hur orderskyddsregeln fungerar

Orderskyddsregeln – tillsammans med Regulation NMS som helhet – infördes för att göra finansiella marknader mer likvida och transparenta genom bättre tillgång till data i allmänhet och förbättrad offertvisning och rättvisa priser i synnerhet. Innan förordningen antogs 2005 av Securities and Exchange Commission (SEC) skyddade existerande "trade-through"-regler inte investerare hela tiden. Detta gällde särskilt på limitaffärer där investerare ibland fick sämre priser än de som noterades på en annan börs.

Orderskyddsregeln syftar till att skydda noteringar för ett givet värdepapper över hela linjen, så att alla marknadsaktörer kan få bästa möjliga utförandepris för order som kan utföras omedelbart. Det kräver att handelscentra upprättar, underhåller och tillämpar skriftliga policyer och procedurer som är rimligt utformade för att förhindra att affärer genomförs till priser som är sämre än skyddade noteringar som visas av andra handelscentra. Regeln fastställde också kravet National Best Bid and Offer (NBBO) som ger mäklare mandat att dirigera order till arenor som erbjuder det mest fördelaktiga visade priset .

De tre andra bestämmelserna i förordning NMS är åtkomstregeln, subpennyregeln och marknadsdatareglerna.

Kritik mot orderskyddsregeln

Kritik av orderskyddsregelns effektivitet har uppstått under åren efter dess antagande. Den kritiken inkluderar tron att regeln, genom att tvinga aktier att handla på börser som visar de bästa noterade priserna, bidrar till överdriven fragmentering bland handelsplatser. Detta antyddes ha ökat komplexiteten på marknaden och anslutningskostnaderna för aktörerna på marknaden, vilket gjort transaktioner dyrare totalt sett. Till exempel kan handelsrestriktioner tvinga marknadsaktörer att dirigera order till upplysta arenor som de annars inte skulle göra affärer med.

En annan kritik mot regeln är att den indirekt kan ha lett till en ökning av mörk handel,. en praxis där aktier köps och säljs på ett sådant sätt att det inte påverkar marknaden väsentligt. Detta har hänförts till begränsningar för konkurrensen mellan upplysta arenor med val som görs baserat på deras hastighet och avgifter istället för stabilitet och likviditet.

Kritiker har också citerat orderskyddsregeln för att potentiellt skada institutionella investerare som behöver göra stora volymaffärer men som tvingas få tillgång till små noteringar. Detta har till följd att kortsiktiga egna handlare tipsas om institutionella investerares handelsavsikter.

Höjdpunkter

• Order Protection Rule är en bestämmelse i Regulation National Market System (NMS), en uppsättning regler som antogs av SEC 2005, och går även under namnet "trade-through-regel" .

– Den kräver att aktier måste handlas på börser som visar de bästa kurserna, och kräver att handelscentra upprättar och upprätthåller skriftliga policyer och procedurer som säkerställer detta.

• Orderskyddsregeln syftar till att säkerställa att investerare får det bästa priset när deras order utförs genom att ta bort möjligheten att få order omsatta (utförda till ett sämre pris).