Zasada ochrony zamówień
Jaka jest zasada ochrony zamówień?
Zasada ochrony zamówień jest jednym z czterech głównych przepisów Rozporządzenia Krajowego Systemu Rynku (NMS). Zasada ta ma na celu zapewnienie, że inwestorzy otrzymają cenę wykonania równą cenie notowanej na każdej innej giełdzie, na której przedmiotem obrotu są papiery wartościowe. Reguła eliminuje możliwość obrotu zleceniami, czyli realizowanymi po nieoptymalnej cenie .
Zasada ochrony zamówień wymaga, aby każda giełda ustanowiła i egzekwowała zasady zapewniające spójne notowania cen dla wszystkich akcji NMS, w tym tych na głównych giełdach, a także wielu akcji pozagiełdowych ( OTC ). Zasada ochrony zamówień jest również znana jako „reguła 611” lub „ reguła wymiany ”.
Jak działa zasada ochrony zamówień
Reguła Ochrony Zamówień – wraz z Rozporządzeniem NMS jako całości – została ustanowiona, aby rynki finansowe stały się bardziej płynne i przejrzyste poprzez lepszy dostęp do danych w ogóle oraz ulepszone wyświetlanie kwotowań i uczciwość cen w szczególności. Zanim rozporządzenie zostało przyjęte w 2005 r. przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC),. istniejące zasady „trade-through” nie zawsze chroniły inwestorów. Dotyczyło to zwłaszcza transakcji z limitem, gdzie inwestorzy czasami uzyskiwali niższe ceny niż te, które są kwotowane na innej giełdzie.
Zasada Ochrony Zleceń ma na celu ochronę kwotowań danego papieru wartościowego na całym świecie, tak aby wszyscy uczestnicy rynku mogli otrzymać najlepszą możliwą cenę wykonania dla zleceń, które można zrealizować natychmiast. Wymaga od centrów handlowych ustanowienia, utrzymywania i egzekwowania pisemnych zasad i procedur, które są racjonalnie zaprojektowane, aby zapobiegać realizacji transakcji po cenach niższych od chronionych kwotowań wyświetlanych przez inne centra handlowe. Reguła ustanowiła również wymóg National Best Bid and Offer (NBBO), który upoważnia brokerów do kierowania zleceń do miejsc, które oferują najkorzystniejszą wyświetlaną cenę .
Trzy pozostałe postanowienia Rozporządzenia NMS to Zasada Dostępu, Zasada Sub-Penny i Zasady Danych Rynkowych.
Krytyka zasady ochrony porządku
Krytyka skuteczności Reguły Ochrony Porządku pojawiła się w latach po jej uchwaleniu. Krytyka ta obejmuje przekonanie, że poprzez wprowadzenie obowiązku obrotu akcjami na giełdach, które wykazują najlepsze notowane ceny, zasada przyczynia się do nadmiernej fragmentacji między systemami obrotu. Sugerowano, że zwiększyło to złożoność rynku i koszty łączności dla uczestników rynku, przez co transakcje były ogólnie droższe. Na przykład ograniczenia związane z handlem mogą zmusić uczestników rynku do kierowania zamówień do oświetlonych miejsc, z którymi inaczej nie prowadziliby interesów.
Inną krytyką tej zasady jest to, że mogła pośrednio doprowadzić do wzrostu ciemnych transakcji,. praktyki, w której akcje są kupowane i sprzedawane w taki sposób, że nie ma to istotnego wpływu na rynek. Przypisuje się to ograniczeniom nałożonym na konkurencję między oświetlonymi obiektami, w których wybory dokonywane są na podstawie ich szybkości i opłat, a nie stabilności i płynności.
Krytycy powołali się również na zasadę ochrony zleceń, która może potencjalnie zaszkodzić inwestorom instytucjonalnym, którzy muszą dokonywać dużych transakcji, ale są zmuszeni do uzyskania dostępu do niewielkich kwotowań. Skutkuje to informowaniem krótkoterminowych traderów na własny rachunek o intencjach handlowych inwestorów instytucjonalnych.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Reguła Ochrony Zamówień jest przepisem Rozporządzenia Krajowego Systemu Rynku (NMS), zbioru zasad uchwalonych przez SEC w 2005 roku, a także nosi nazwę „reguła wymiany” .
Nakazuje, aby akcje były przedmiotem obrotu na giełdach, które wykazują najlepsze notowania, i wymaga od centrów handlowych ustanowienia i egzekwowania pisemnych zasad i procedur, które to zapewniają.
Zasada Ochrony Zleceń ma na celu zapewnienie, że inwestorzy otrzymają najlepszą cenę, gdy ich zlecenie zostanie zrealizowane, poprzez usunięcie możliwości zawierania zleceń (realizowanych po gorszej cenie).
