Bestellschutzregel
Was ist die Bestellschutzregel?
Die Order Protection Rule ist eine der vier Hauptbestimmungen der Regulation National Market System (NMS). Die Regel soll sicherstellen, dass Anleger einen Ausführungspreis erhalten, der dem entspricht, was an einer anderen Börse notiert wird, an der das Wertpapier gehandelt wird. Die Regel schließt die Möglichkeit aus, dass Orders durchgehandelt und somit zu einem suboptimalen Preis ausgeführt werden .
Die Orderschutzregel verlangt, dass jede Börse Richtlinien aufstellt und durchsetzt, um eine konsistente Preisnotierung für alle NMS-Aktien sicherzustellen, einschließlich derjenigen an den großen Börsen sowie vieler außerbörslicher ( OTC ) Aktien. Die Order Protection Rule-Regel ist auch als „Regel 611“ oder „ Trade-Through- Regel “ bekannt.
So funktioniert die Bestellschutzregel
Die Order Protection Rule – zusammen mit der Regulation NMS insgesamt – wurde eingeführt, um die Finanzmärkte liquider und transparenter zu machen, indem der Zugang zu Daten im Allgemeinen und die Anzeige von Kursnotierungen und die Fairness der Preise im Besonderen verbessert werden. Bevor die Verordnung 2005 von der Securities and Exchange Commission (SEC) verabschiedet wurde,. schützten die bestehenden „Trade-Through“-Regeln die Anleger nicht zu jeder Zeit. Dies galt insbesondere für Limit-Trades, bei denen Anleger manchmal niedrigere Preise erhielten als an einer anderen Börse.
Die Order Protection Rule zielt darauf ab, Quotierungen für ein bestimmtes Wertpapier flächendeckend zu schützen, damit alle Marktteilnehmer den bestmöglichen Ausführungspreis für sofort ausführbare Orders erhalten. Es verlangt von Handelszentren, schriftliche Richtlinien und Verfahren festzulegen, aufrechtzuerhalten und durchzusetzen, die angemessen darauf ausgelegt sind, die Ausführung von Handelsgeschäften zu Preisen zu verhindern, die unter den von anderen Handelszentren angezeigten geschützten Notierungen liegen. Die Regel führte auch die Anforderung des National Best Bid and Offer (NBBO) ein, die Makler verpflichtet, Aufträge an Handelsplätze weiterzuleiten, die den günstigsten angezeigten Preis bieten .
Die drei anderen Bestimmungen der Regulation NMS sind die Access Rule, die Sub-Penny Rule und die Market Data Rules.
Kritik an der Ordnungsschutzregel
Kritik an der Wirksamkeit der Ordnungsschutzregel ist in den Jahren nach ihrem Erlass aufgekommen. Zu diesen Kritikpunkten gehört die Überzeugung, dass die Regel, indem sie den Aktienhandel an Börsen mit den besten Kursen vorschreibt, zu einer übermäßigen Fragmentierung zwischen den Handelsplätzen beiträgt. Dies soll die Komplexität des Marktes und die Konnektivitätskosten für die Marktteilnehmer erhöht und Transaktionen insgesamt teurer gemacht haben. Beispielsweise können Trade-Through-Beschränkungen Marktteilnehmer dazu zwingen, Aufträge an beleuchtete Handelsplätze weiterzuleiten, mit denen sie sonst keine Geschäfte machen würden.
Eine weitere Kritik an der Regel ist, dass sie möglicherweise indirekt zu einer Zunahme des Dunkelhandels geführt hat, einer Praxis, bei der Aktien so gekauft und verkauft werden, dass sie den Markt nicht wesentlich beeinflussen. Dies wurde den Beschränkungen zugeschrieben, die dem Wettbewerb zwischen beleuchteten Veranstaltungsorten auferlegt wurden, wobei Entscheidungen auf der Grundlage ihrer Geschwindigkeit und Gebühren statt auf Stabilität und Liquidität getroffen wurden.
Kritiker haben auch die Orderschutzregel angeführt, um institutionellen Anlegern potenziell zu schaden, die großvolumige Trades tätigen müssen, aber gezwungen sind, auf kleine Notierungen zuzugreifen. Dies hat den Effekt, kurzfristig orientierte Eigenhändler auf die Handelsabsichten institutioneller Anleger hinzuweisen.
Höhepunkte
Die Order Protection Rule ist eine Bestimmung der Regulation National Market System (NMS), einem Regelwerk, das 2005 von der SEC verabschiedet wurde, und trägt auch den Namen „Trade-Through Rule“ .
Es schreibt vor, dass Aktien an Börsen gehandelt werden müssen, die die besten Notierungen aufweisen, und verlangt, dass Handelszentren schriftliche Richtlinien und Verfahren festlegen und durchsetzen, die dies gewährleisten.
Die Orderschutzregel soll sicherstellen, dass Anleger den besten Preis erhalten, wenn ihre Order ausgeführt wird, indem die Möglichkeit entfernt wird, Orders durchzuhandeln (zu einem schlechteren Preis auszuführen).
