Tilauksen suojaussääntö

Mikä on järjestyssuojasääntö?

Järjestyssuojasääntö on yksi kansallisen sääntelyjärjestelmän (NMS) neljästä pääsäännöstä. Säännön tarkoituksena on varmistaa, että sijoittajat saavat toteutushinnan, joka vastaa sitä, mitä noteerataan missä tahansa muussa arvopaperilla käydään kauppaa. Sääntö eliminoi mahdollisuuden käydä kauppaa toimeksiannoilla, mikä tarkoittaa, että toimeksiannot toteutetaan alioptimaalisella hinnalla .

Order Protection Rule edellyttää, että jokainen pörssi laatii ja panee täytäntöön käytännöt varmistaakseen johdonmukaisen hintanoteerauksen kaikille NMS-osakkeille, mukaan lukien suurimpien pörssien osakkeet sekä monet OTC - osakkeet. Order Protection Rule -sääntö tunnetaan myös nimellä "Sääntö 611" tai " vaihtosääntö " .

Miten järjestyssuojasääntö toimii

Order Protection Rule – yhdessä asetuksen NMS:n kanssa kokonaisuudessaan – perustettiin tekemään rahoitusmarkkinoista likvidempiä ja läpinäkyvämpiä parantamalla tietojen saatavuutta yleensä ja parantamalla tarjousten näyttöä ja erityisesti hintojen oikeudenmukaisuutta. Ennen kuin arvopaperi- ja pörssikomitea (SEC) hyväksyi asetuksen vuonna 2005 , olemassa olevat "läpikauppasäännöt" eivät suojelleet sijoittajia kaikkina aikoina. Tämä oli erityisen totta rajakaupoissa, joissa sijoittajat saivat toisinaan halvempia hintoja kuin toisessa pörssissä noteeratut hinnat.

Toimeksiantosuojasäännön tavoitteena on suojata tietyn arvopaperin noteeraukset kauttaaltaan, jotta kaikki markkinaosapuolet voivat saada parhaan mahdollisen toteutushinnan toimeksiannoista, jotka voidaan toteuttaa välittömästi. Se edellyttää, että kauppakeskukset laativat, ylläpitävät ja panevat täytäntöön kirjalliset käytännöt ja menettelyt, jotka on kohtuudella suunniteltu estämään kauppojen toteuttaminen hinnoilla, jotka ovat huonompia kuin muiden kauppakeskusten esittämät suojatut noteeraukset. Säännössä vahvistettiin myös National Best Bid and Offer (NBBO) -vaatimus, joka velvoittaa välittäjät reitittämään tilaukset paikkoihin, jotka tarjoavat edullisimman näytetyn hinnan .

Asetuksen NMS kolme muuta säännöstä ovat pääsysääntö, Sub-Penny Rule ja Market Data Rules.

Järjestyssuojasäännön kritiikki

Järjestyssuojasäännön tehokkuutta on arvosteltu sen voimaantuloa seuraavina vuosina. Näihin kritiikkiin kuuluu usko, että pakottamalla osakkeet käymään kauppaa pörsseissä, joissa on parhaat noteeratut hinnat, sääntö edistää liiallista pirstoutumista kauppapaikkojen välillä. Tämän arveltiin lisänneen markkinoiden monimutkaisuutta ja markkinoiden osallistujille aiheutuvia yhteyskustannuksia, mikä teki transaktioista kaiken kaikkiaan kalliimpia. Esimerkiksi kaupankäynnin rajoitukset voivat pakottaa markkinaosapuolet reitittämään tilaukset valaistuihin paikkoihin, joiden kanssa he eivät muuten tekisi liiketoimintaa.

Toinen kritiikki sääntöä kohtaan on, että se on saattanut epäsuorasti johtaa pimeän kaupankäynnin lisääntymiseen,. käytäntöön, jossa osakkeita ostetaan ja myydään siten, että se ei vaikuta olennaisesti markkinoihin. Tämä on johtunut valaistujen paikkojen väliselle kilpailulle asetetuista rajoituksista, joissa valinnat tehdään niiden nopeuden ja maksujen perusteella vakauden ja likviditeetin sijaan.

Kriitikot ovat myös maininneet toimeksiantosuojasäännön, joka saattaa vahingoittaa institutionaalisia sijoittajia, jotka joutuvat tekemään suuria kauppoja, mutta joutuvat pääsemään pienikokoisiin noteerauksiin. Tällä on vaikutusta lyhytaikaisten omistusoikeudellisten kauppiaiden vihjeeseen institutionaalisten sijoittajien kaupankäyntiaikeille.

##Kohokohdat

• Order Protection Rule on säännös National Market System (NMS) -säännöstä, SEC:n vuonna 2005 hyväksymä sääntösarja, ja se on myös nimeltään "trade-through rule" .

• Se velvoittaa osakkeilla käydä kauppaa pörsseissä, joissa on parhaat kurssit, ja edellyttää, että kauppakeskukset laativat ja panevat täytäntöön kirjalliset käytännöt ja menettelyt, jotka varmistavat tämän.

• Toimeksiantojen suojasäännön tavoitteena on varmistaa, että sijoittajat saavat parhaan hinnan toimeksiannon toteutuksen yhteydessä poistamalla mahdollisuudet saada toimeksiantoja kaupankäynnin kohteeksi (toteutettava huonommalla hinnalla).