Árangursrík ávöxtun

Hver er áhrifarík afrakstur?

Virk ávöxtun er ávöxtun skuldabréfs sem hefur vaxtagreiðslur (eða afsláttarmiða) endurfjárfestar á sama gengi af skuldabréfaeiganda. Virk ávöxtunarkrafa er heildarávöxtun sem fjárfestir fær, öfugt við nafnávöxtun — sem eru uppgefnir vextir á afsláttarmiða skuldabréfsins. Virk ávöxtunarkrafa tekur mið af krafti samsetningar á ávöxtun fjárfestinga, en nafnávöxtun gerir það ekki.

Skilningur á áhrifaríkri ávöxtun

Virk ávöxtunarkrafa er mælikvarði á afsláttarmiðavexti, sem eru þeir vextir sem tilgreindir eru á skuldabréfi og gefnir upp sem hlutfall af nafnvirði. Afsláttarmiðagreiðslur á skuldabréfi eru venjulega greiddar hálfsárslega af útgefanda til skuldabréfafjárfestis. Þetta þýðir að fjárfestirinn mun

fá tvær afsláttarmiðagreiðslur á ári. Virk ávöxtunarkrafa er reiknuð með því að deila afsláttarmiðagreiðslum með núverandi markaðsvirði skuldabréfsins.

Skilvirk ávöxtunarkrafa er ein leið sem eigendur skuldabréfa geta mælt ávöxtun sína á

skuldabréf. Það er líka núverandi ávöxtunarkrafa, sem táknar árlega skuldabréf

ávöxtun miðað við árlegar afsláttarmiðagreiðslur og núverandi verð, öfugt við nafnvirði.

Þó að núverandi ávöxtunarkrafa sé svipuð, er ekki gert ráð fyrir endurfjárfestingu afsláttarmiða, eins og virk ávöxtun gerir.

Gallinn við að nota virka ávöxtunarkröfuna er að hún gerir ráð fyrir að hægt sé að endurfjárfesta afsláttarmiðagreiðslur í öðru ökutæki sem greiðir sömu vexti. Þetta þýðir líka að það gerir ráð fyrir að skuldabréfin seljist á pari. Slíkt er ekki alltaf hægt, í ljósi þess að vextir breytast reglulega, lækka og hækka vegna ákveðinna þátta í hagkerfinu.

Árangursrík ávöxtun vs. Ávöxtun til gjalddaga (YTM)

Ávöxtunarkrafa (YTM) er ávöxtunarkrafan sem fæst á skuldabréfi sem haldið er til gjalddaga. Til að bera saman virka ávöxtun við ávöxtunarkröfu til gjalddaga ( YTM), umbreyttu YTM í virka árlega ávöxtun. Ef YTM er hærra en virka ávöxtunarkrafa skuldabréfsins, þá er skuldabréfið í viðskiptum á afslætti að pari. Á hinn bóginn, ef YTM er minna en virka ávöxtunin, er skuldabréfið að seljast á yfirverði.

YTM er það sem kallast skuldabréfajafngildisávöxtun (BEY). Fjárfestar geta fundið nákvæmari árlega ávöxtun þegar þeir vita BEY fyrir skuldabréf ef þeir gera grein fyrir tímavirði peninga í útreikningnum. Þetta er þekkt sem áhrifarík árleg ávöxtun (EAY).

Dæmi um skilvirka ávöxtun

Ef fjárfestir er með skuldabréf að nafnvirði $1.000 og 5% afsláttarmiða sem greiddur er hálfsárs í mars og september, mun hann fá (5%/2) x $1.000 = $25 tvisvar á ári fyrir samtals $50 í afsláttarmiðagreiðslur .

Hins vegar er virka ávöxtunin mælikvarði á ávöxtun skuldabréfs að því gefnu að afsláttarmiðagreiðslurnar séu endurfjárfestar. Ef greiðslur eru endurfjárfestar, þá verður raunveruleg ávöxtun hans hærri en núverandi ávöxtunarkrafa eða nafnávöxtun, vegna áhrifa samsetningar. Endurfjárfesta afsláttarmiða mun gefa hærri ávöxtun vegna þess að vextir eru áunnin á vaxtagreiðslum. Fjárfestirinn í dæminu hér að ofan mun fá aðeins meira en $50 árlega með því að nota virkt ávöxtunarmat. Formúlan til að reikna út virka ávöxtun er sem hér segir:

i = [1 + (r/n)]ⁿ – 1

Hvar:

i = skilvirk ávöxtun

r = nafngengi
n = fjöldi greiðslna á ári

Í samræmi við upphafsdæmið okkar hér að ofan mun virk ávöxtunarkrafa fjárfesta á 5% afsláttarmiðaskuldabréfi hans vera:

i = [1 + (0,05/2)]² – 1
i = 1,025² – 1
i = 0,0506, eða 5,06%

Athugið að þar sem skuldabréfið greiðir vexti hálfsárs, verða greiðslur tvisvar sinnum til skuldabréfaeiganda á ári; því er fjöldi greiðslna á ári tvær.

Af útreikningnum hér að ofan er virkt ávöxtunarkrafa 5,06% greinilega hærri en afsláttarmiðahlutfallið 5% þar sem samsetning er tekin með í reikninginn.

Til að skilja þetta á annan hátt skulum við rýna í smáatriðin um afsláttarmiðagreiðsluna. Í mars fær fjárfestirinn 2,5% x $1.000 = $25. Í september, vegna vaxtasamsetningar, mun hann fá (2,5% x $1.000) + (2.5% x $25) = 2.5% x $1.025 = $25.625. Þetta þýðir árlega greiðslu upp á $25 í mars + $25.625 í september = $50.625. Raunvextir eru því $50,625/$1.000 = 5,06%.

##Hápunktar

Skuldabréfaviðskipti með virka ávöxtunarkröfu sem er hærri en ávöxtunarkrafan til gjalddaga seljast á yfirverði. Ef virka ávöxtunarkrafan er lægri en ávöxtunarkrafan til gjalddaga, eru viðskipti með skuldabréfið með afslætti.
Til að bera saman virka ávöxtun skuldabréfs og ávöxtunarkröfu þess til gjalddaga þarf að breyta virku ávöxtunarkröfunni í virka árlega ávöxtun.
Skilvirk ávöxtunarkrafa gerir ráð fyrir að afsláttarmiðagreiðslur séu endurfjárfestar. Endurfjárfestir afsláttarmiðar þýða að virk ávöxtun skuldabréfs er hærri en nafnávöxtun (tilgreind afsláttarmiða).
Virk ávöxtunarkrafa er reiknuð sem afsláttarmiðagreiðslur skuldabréfsins deilt með núverandi markaðsvirði skuldabréfsins