Effektiv avkastning
Vad är den effektiva avkastningen?
Den effektiva avkastningen är avkastningen på en obligation som har sina räntebetalningar (eller kuponger) återinvesterade i samma takt av obligationsinnehavaren. Effektiv avkastning är den totala avkastning en investerare får, till skillnad från den nominella avkastningen — som är den angivna räntan på obligationens kupong. Effektiv avkastning tar hänsyn till styrkan av sammansättning på investeringsavkastningen, medan nominell avkastning inte gör det.
Förstå effektiv avkastning
Den effektiva avkastningen är ett mått på kupongräntan, vilket är den ränta som anges på en obligation och uttryckt i procent av det nominella värdet. Kupongbetalningar på en obligation betalas vanligtvis halvårsvis av emittenten till obligationsinvesteraren. Detta innebär att investeraren kommer
få två kupongbetalningar per år. Effektiv avkastning beräknas genom att dividera kupongbetalningarna med obligationens aktuella marknadsvärde.
Effektiv avkastning är ett sätt som obligationsinnehavare kan mäta sin avkastning på
obligationer. Det finns också den aktuella avkastningen, som representerar en obligations årliga
avkastning baserat på dess årliga kupongbetalningar och aktuellt pris, i motsats till det nominella värdet.
Även om den är liknande, förutsätter den nuvarande avkastningen inte kupongåterinvestering, som effektiv avkastning gör.
Nackdelen med att använda den effektiva avkastningen är att den förutsätter att kupongbetalningar kan återinvesteras i ett annat fordon som betalar samma ränta. Detta innebär också att det antar att obligationerna säljs till pari. Detta är inte alltid möjligt med tanke på att räntorna ändras periodvis, faller och stiger på grund av vissa faktorer i ekonomin.
Effektiv avkastning vs. Yield to Maturity (YTM)
Yield-to-maturity (YTM) är avkastningen på en obligation som hålls till förfall. För att jämföra den effektiva avkastningen med avkastningen till förfallodagen ( YTM), konvertera YTM till en effektiv årlig avkastning. Om YTM är större än obligationens effektiva avkastning, handlas obligationen till en rabatt till pari. Å andra sidan, om YTM är mindre än den effektiva avkastningen, säljs obligationen till en premie.
YTM är vad som kallas en obligationsekvivalent avkastning (BEY). Investerare kan hitta en mer exakt årlig avkastning när de känner till BEY för en obligation om de tar hänsyn till tidsvärdet av pengar i beräkningen. Detta är känt som en effektiv årlig avkastning (EAY).
Exempel på effektiv avkastning
Om en investerare har en obligation med ett nominellt värde på 1 000 USD och en kupong på 5 % som betalas halvårsvis i mars och september, kommer han att få (5 %/2) x 1 000 USD = 25 USD två gånger per år för totalt 50 USD i kupongbetalningar .
Den effektiva avkastningen är dock ett mått på avkastningen på en obligation förutsatt att kupongbetalningarna återinvesteras. Om betalningar återinvesteras, kommer hans effektiva avkastning att vara större än den nuvarande avkastningen eller nominella avkastningen, på grund av effekten av sammansättningen. Återinvestera kupongen kommer att ge en högre avkastning eftersom ränta tjänas på räntebetalningarna. Investeraren i exemplet ovan kommer att få lite mer än 50 USD årligen med den effektiva avkastningsutvärderingen. Formeln för att beräkna effektiv avkastning är följande:
- i = [1 + (r/n)]n – 1
Var:
i = effektiv avkastning
r = nominell ränta
n = antal betalningar per år
Efter vårt exempel som presenteras ovan, kommer investerarens effektiva avkastning på sin kupongobligation på 5 % att vara:
i = [1 + (0,05/2)]2 – 1
i = 1,0252 – 1
i = 0,0506 eller 5,06 %
Observera att eftersom obligationen betalar ränta halvårsvis, kommer betalningar att göras två gånger till obligationsinnehavaren per år; därför är antalet betalningar per år två.
Från beräkningen ovan är den effektiva avkastningen på 5,06% klart högre än kupongräntan på 5% eftersom kompoundering beaktas.
För att förstå detta på ett annat sätt, låt oss granska detaljerna för kupongbetalningen. I mars får investeraren 2,5 % x 1 000 USD = 25 USD. I september, på grund av räntesammansättning, kommer han att få (2,5% x $1 000) + (2,5% x $25) = 2,5% x $1 025 = $25,625. Detta översätts till en årlig betalning på 25 USD i mars + 25,625 USD i september = 50,625 USD. Den reala räntan är därför 50,625 USD/1 000 USD = 5,06 %.
##Höjdpunkter
Obligationer som handlas med en effektiv avkastning som är högre än avkastningen till förfall säljer till en premie. Om den effektiva avkastningen är lägre än avkastningen till förfall, handlas obligationen till en rabatt.
För att jämföra en obligations effektiva avkastning och dess avkastning till förfall måste den effektiva avkastningen omvandlas till en effektiv årlig avkastning.
Effektiv avkastning förutsätter att kupongbetalningar återinvesteras. Återinvesterade kuponger innebär att den effektiva avkastningen på en obligation är högre än den nominella (angivna kupongavkastningen).
Den effektiva avkastningen beräknas som obligationens kupongbetalningar dividerat med obligationens aktuella marknadsvärde
