Effektivt udbytte
Hvad er det effektive udbytte?
Det effektive afkast er afkastet på en obligation, der får sine rentebetalinger (eller kuponer) geninvesteret til samme kurs af obligationsejeren. Effektivt afkast er det samlede afkast, en investor modtager, i modsætning til det nominelle afkast — som er den angivne rente på obligationens kupon. Effektivt afkast tager højde for styrken af sammensætning af investeringsafkast, mens det nominelle afkast ikke gør.
Forståelse af effektivt udbytte
Det effektive afkast er et mål for kuponrenten, som er den rente, der er angivet på en obligation og udtrykt som en procentdel af den pålydende værdi. Kuponbetalinger på en obligation betales typisk halvårligt af udstederen til obligationsinvestoren. Det betyder, at investoren vil
modtage to kuponbetalinger om året. Effektivt afkast beregnes ved at dividere kuponbetalingerne med den aktuelle markedsværdi af obligationen.
Effektivt afkast er en måde, som obligationsejere kan måle deres afkast på
obligationer. Der er også det aktuelle afkast, som repræsenterer en obligations årlige
afkast baseret på dens årlige kuponbetalinger og nuværende pris i modsætning til den pålydende værdi.
Selvom det er ens, forudsætter det nuværende afkast ikke kupongeninvestering, som det effektive afkast gør.
Ulempen ved at bruge det effektive afkast er, at det forudsætter, at kuponbetalinger kan geninvesteres i et andet køretøj, der betaler samme rente. Det betyder også, at det forudsætter, at obligationerne sælges til pari. Dette er ikke altid muligt i betragtning af, at renten ændrer sig periodisk, falder og stiger på grund af visse faktorer i økonomien.
Effektivt udbytte vs. afkast-til-udløb (YTM)
Yield-to-maturity (YTM) er afkastet optjent på en obligation, der holdes indtil udløb. For at sammenligne det effektive afkast med afkast til udløb ( YTM), skal du konvertere YTM til et effektivt årligt afkast. Hvis YTM er større end obligationens effektive afkast, så handles obligationen til en rabat på pari. På den anden side, hvis YTM er mindre end det effektive afkast, sælges obligationen til en præmie.
YTM er det, der kaldes et obligationsækvivalent afkast (BEY). Investorer kan finde et mere præcist årligt afkast, når de kender BEY for en obligation, hvis de tager højde for tidsværdien af penge i beregningen. Dette er kendt som et effektivt årligt udbytte (EAY).
Eksempel på effektivt udbytte
Hvis en investor har en obligation med en pålydende værdi på 1.000 USD og en kupon på 5 %, der betales halvårligt i marts og september, vil han modtage (5 %/2) x 1.000 USD = 25 USD to gange om året for i alt 50 USD i kuponbetalinger .
Det effektive afkast er dog et mål for afkastet på en obligation, forudsat at kuponbetalingerne geninvesteres. Hvis betalinger geninvesteres, vil hans effektive afkast være større end det aktuelle afkast eller nominelle afkast på grund af effekten af sammensætning. Geninvestering af kuponen vil give et højere afkast, fordi der optjenes renter på rentebetalingerne. Investoren i eksemplet ovenfor vil modtage lidt mere end $50 årligt ved at bruge den effektive afkastevaluering. Formlen til beregning af effektivt udbytte er som følger:
- i = [1 + (r/n)]n – 1
Hvor:
i = effektivt udbytte
r = nominel kurs
n = antal betalinger pr. år
Efter vores første eksempel præsenteret ovenfor, vil investorens effektive afkast på hans 5 % kuponobligation være:
i = [1 + (0,05/2)]2 – 1
i = 1,0252 – 1
i = 0,0506 eller 5,06 %
Bemærk, at da obligationen betaler renter halvårligt, vil der blive udbetalt to gange til obligationsejeren om året; dermed er antallet af betalinger om året to.
Ud fra beregningen ovenfor er det effektive udbytte på 5,06 % klart højere end kuponrenten på 5 %, da sammensætning er taget i betragtning.
For at forstå dette på en anden måde, lad os undersøge detaljerne for kuponbetalingen. I marts modtager investoren 2,5% x $1.000 = $25. I september vil han på grund af rentesammensætning modtage (2,5% x $1.000) + (2,5% x $25) = 2,5% x $1.025 = $25.625. Dette oversættes til en årlig betaling på $25 i marts + $25.625 i september = $50.625. Den reale rente er derfor $50,625/$1.000 = 5,06%.
Højdepunkter
Obligationer, der handler med et effektivt afkast, der er højere end afkastet til udløb, sælges til en præmie. Hvis det effektive afkast er lavere end afkastet til udløb, handles obligationen med underkurs.
For at sammenligne en obligations effektive afkast og dens afkast-til-udløb, skal den effektive afkast konverteres til en effektiv årlig afkast.
Effektivt afkast forudsætter, at kuponbetalinger geninvesteres. Geninvesterede kuponer betyder, at en obligations effektive afkast er højere end den nominelle (angivne kuponrente).
Det effektive afkast beregnes som obligationens kuponbetalinger divideret med obligationens aktuelle markedsværdi
