유효 수율
์ ํจ ์์จ์ด๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์๊ฐ ๋์ผํ ์ด์์จ๋ก ์ด์ ์ง๊ธ์ก(๋๋ ์ฟ ํฐ)์ ์ฌํฌ์ํ ์ฑ๊ถ์ ์์ต๋ฅ ์ ๋๋ค. ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ๋ช ๋ชฉ ์์ต๋ฅ ๊ณผ ๋ฌ๋ฆฌ ํฌ์์๊ฐ ๋ฐ๋ ์ด ์์ต๋ฅ ์ ๋๋ค. ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ํฌ์ ์์ต์ ๋ํ ๋ณต๋ฆฌ์ ํ์ ๊ณ ๋ คํ์ง๋ง ๋ช ๋ชฉ ์์ต๋ฅ ์ ๊ทธ๋ ์ง ์์ต๋๋ค.
์ ํจ ์์จ ์ดํด
์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ์ฑ๊ถ์ ๋ช ์๋ ์ด์์จ์ด๋ฉฐ ์ก๋ฉด๊ฐ์ ๋ฐฑ๋ถ์จ๋ก ํ์๋๋ ์ฟ ํฐ ์ด์์จ์ ์ฒ๋์ ๋๋ค. ์ฑ๊ถ์ ๋ํ ์ฟ ํฐ ์ง๊ธ์ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋ฐํ์๊ฐ ์ฑ๊ถ ํฌ์์์๊ฒ ๋ฐ๊ธฐ๋ณ๋ก ์ง๊ธํฉ๋๋ค. ์ด๋ ํฌ์์๊ฐ
1๋ ์ 2๋ฒ์ ์ฟ ํฐ ์ง๊ธ์ ๋ฐ์ต๋๋ค. ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ์ดํ ์ง๊ธ์ก์ ์ฑ๊ถ์ ํ์ฌ ์์ฅ ๊ฐ์น๋ก ๋๋์ด ๊ณ์ฐํฉ๋๋ค.
์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์๊ฐ ์์ ์ ์์ต๋ฅ ์ ์ธก์ ํ ์ ์๋ ํ ๊ฐ์ง ๋ฐฉ๋ฒ์ ๋๋ค.
์ฑ๊ถ. ์ฑ๊ถ์ ์ฐ๊ฐ ์์ต๋ฅ ์ ๋ํ๋ด๋ ํ์ฌ ์์ต๋ฅ ๋ ์์ต๋๋ค.
์ก๋ฉด๊ฐ ๊ฐ ์๋ ์ฐ๊ฐ ์ฟ ํฐ ์ง๊ธ์ก ๊ณผ ํ์ฌ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํ๋ ์์ต์ ๋๋ค .
์ ์ฌํ์ง๋ง ํ์ฌ ์์ต๋ฅ ์ ์ ํจ ์์ต๋ฅ ๊ณผ ๊ฐ์ด ์ฟ ํฐ ์ฌํฌ์๋ฅผ ๊ฐ์ ํ์ง ์์ต๋๋ค.
์ ํจ์์ต๋ฅ ์ ์ฌ์ฉํ ๋์ ๋จ์ ์ ์ฟ ํฐ ์ง๊ธ์ก์ ๋์ผํ ์ด์จ์ ์ง๋ถํ๋ ๋ค๋ฅธ ์ฐจ๋์ ์ฌํฌ์ํ ์ ์๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํ๋ค๋ ์ ์ ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ๋ํ ์ฑ๊ถ์ด ์ก๋ฉด๊ฐ์์ ํ๋งค๋๊ณ ์๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํ๋ค๋ ๊ฒ์ ์๋ฏธํฉ๋๋ค. ๊ธ๋ฆฌ๊ฐ ์ฃผ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ๋ณํ๊ณ ๊ฒฝ์ ์ ํน์ ์์ธ์ผ๋ก ์ธํด ํ๋ฝ ๋ฐ ์์นํ๋ค๋ ์ฌ์ค์ ๊ณ ๋ คํ ๋ ์ด๊ฒ์ด ํญ์ ๊ฐ๋ฅํ ๊ฒ์ ์๋๋๋ค.
์ ํจ ์์จ ๋ ๋ง๊ธฐ์์ต๋ฅ (YTM)
๋ง๊ธฐ์์ต๋ฅ (YTM)์ ๋ง๊ธฐ๊น์ง ๋ณด์ ํ ์ฑ๊ถ์ ์์ต๋ฅ ์ ๋๋ค. ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ๋ง๊ธฐ ์์ต๋ฅ ( YTM)๊ณผ ๋น๊ตํ๋ ค๋ฉด YTM์ ์ ํจ ์ฐ๊ฐ ์์ต๋ฅ ๋ก ๋ณํํ์ญ์์ค. YTM ์ด ์ฑ๊ถ์ ์ ํจ ์์ต๋ฅ ๋ณด๋ค ํฌ๋ฉด ์ฑ๊ถ์ ์ก๋ฉด๊ฐ๊น์ง ํ ์ธ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ๊ฑฐ๋๋๊ณ ์์ต๋๋ค. ๋ฐ๋ฉด YTM์ด ์คํจ์์ต๋ฅ ๋ณด๋ค ๋ฎ์ผ๋ฉด ์ฑ๊ถ์ด ํ๋ฆฌ๋ฏธ์ ์ ํ๋ฆฌ๊ณ ์๋ ๊ฒ ์ ๋๋ค.
YTM์ ์ฑ๊ถ ๋ฑ๊ฐ ์์ต๋ฅ (BEY)์ด๋ผ๊ณ ํฉ๋๋ค. ํฌ์์๋ ๊ณ์ฐ์์ ํํ์ ์๊ฐ ๊ฐ์น๋ฅผ ๊ณ ๋ คํ๋ฉด ์ฑ๊ถ์ ๋ํ BEY๋ฅผ ์๊ฒ ๋๋ฉด ๋ณด๋ค ์ ํํ ์ฐ๊ฐ ์์ต๋ฅ ์ ์ฐพ์ ์ ์์ต๋๋ค. ์ด๋ฅผ EAY(์ ํจ์ฐ๊ฐ์์ต๋ฅ )๋ผ๊ณ ํฉ๋๋ค.
์ ํจ ์์จ์ ์
ํฌ์์๊ฐ ์ก๋ฉด๊ฐ $1,000์ ์ฑ๊ถ์ ๋ณด์ ํ๊ณ 3์๊ณผ 9์์ ๋ฐ๊ธฐ๋ณ๋ก 5% ์ดํ๋ฅผ ์ง๊ธํ๋ ๊ฒฝ์ฐ, ๊ทธ๋ (5%/2) x $1,000 = $25๋ฅผ 1๋ ์ ๋ ๋ฒ ๋ฐ๊ณ ์ด $50์ ์ดํ ์ง๊ธ์ ๋ฐ์ต๋๋ค. .
๊ทธ๋ฌ๋ ์ ํจ์์ต๋ฅ ์ ์ดํ์ง๊ธ๊ธ์ด ์ฌํฌ์๋๋ค๋ ๊ฐ์ ํ์ ์ฑ๊ถ์ ์์ต๋ฅ ์ ์ธก์ ํ ๊ฒ์ ๋๋ค. ์ง๋ถ๊ธ์ด ์ฌํฌ์๋๋ฉด ๊ทธ์ ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ๋ณต๋ฆฌ ํจ๊ณผ ๋ก ์ธํด ํ์ฌ ์์ต๋ฅ ๋๋ ๋ช ๋ชฉ ์์ต๋ฅ ๋ณด๋ค ํด ๊ฒ ์ ๋๋ค. ์ฟ ํฐ์ ์ฌํฌ์ํ๋ฉด ์ด์๊ฐ ์ง๊ธ๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๋ ๋์ ์์ต๋ฅ ์ ์ป์ ์ ์์ต๋๋ค. ์์ ์์์ ํฌ์์๋ ์ ํจ ์์ต๋ฅ ํ๊ฐ๋ฅผ ์ฌ์ฉํ์ฌ ์ฐ๊ฐ $50 ์ด์์ ๋ฐ์ต๋๋ค. ์ ํจ ์์จ์ ๊ณ์ฐํ๋ ๊ณต์์ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ์ต๋๋ค.
- ๋๋ = [1 + (r/n)]n โ 1
์ด๋์:
i = ์ ํจ ์์จ
r = ๋ช ๋ชฉ ๋น์จ
n = ์ฐ๊ฐ ์ง๋ถ ํ์
์์ ์ ์๋ ์ด๊ธฐ ์์์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด ํฌ์์์ 5% ์ฟ ํฐ ์ฑ๊ถ ์ ๋ํ ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ์ต๋๋ค.
๋๋ = [1 + (0.05/2)]2 โ 1
๋๋ = 1.0252 โ 1
i = 0.0506 ๋๋ 5.06%
์ฑ๊ถ์ ๋ฐ๊ธฐ๋ง๋ค ์ด์๋ฅผ ์ง๊ธํ๋ฏ๋ก ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์์๊ฒ 1๋ ์ ๋ ๋ฒ ์ง๊ธ๋ฉ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ฐ๊ฐ ์ง๋ถ ํ์๋ 2์ ๋๋ค.
์์ ๊ณ์ฐ์์ 5.06%์ ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ๋ณต๋ฆฌ๋ฅผ ๊ณ ๋ คํ 5%์ ์ฟ ํฐ ์ด์จ๋ณด๋ค ๋ถ๋ช ํ ๋์ต๋๋ค.
์ด๊ฒ์ ๋ค๋ฅธ ๋ฐฉ์์ผ๋ก ์ดํดํ๊ธฐ ์ํด ์ฟ ํฐ ์ง๋ถ์ ์ธ๋ถ ์ฌํญ์ ์กฐ์ฌํด ๋ณด๊ฒ ์ต๋๋ค. 3์์ ํฌ์์๋ 2.5% x $1,000 = $25๋ฅผ ๋ฐ์ต๋๋ค. 9์์ ์ด์ ๋ณต๋ฆฌ๋ก ์ธํด (2.5% x $1,000) + (2.5% x $25) = 2.5% x $1,025 = $25.625๋ฅผ ๋ฐ๊ฒ ๋ฉ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ 3์์ $25 + 9์์ $25.625 = $50.625์ ์ฐ๊ฐ ์ง๋ถ๋ก ํด์๋ฉ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ค์ง ์ด์์จ์ $50.625/$1,000 = 5.06%์ ๋๋ค.
##ํ์ด๋ผ์ดํธ
๋ง๊ธฐ์์ต๋ฅ ๋ณด๋ค ๋์ ์คํจ์์ต๋ฅ ๋ก ๊ฑฐ๋๋๋ ์ฑ๊ถ์ ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ ๋งค๋ํ๋ค. ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ด ๋ง๊ธฐ ์์ต๋ฅ ๋ณด๋ค ๋ฎ์ผ๋ฉด ์ฑ๊ถ์ด ํ ์ธ ๊ฑฐ๋๋ฉ๋๋ค.
์ฑ๊ถ์ ์ ํจ์์ต๋ฅ ๊ณผ ๋ง๊ธฐ์์ต๋ฅ ์ ๋น๊ตํ๊ธฐ ์ํด์๋ ์ ํจ์์ต๋ฅ ์ ์ฐ๊ฐ ์ ํจ์์ต๋ฅ ๋ก ํ์ฐํด์ผ ํฉ๋๋ค.
์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ ์ฟ ํฐ ์ง๋ถ์ด ์ฌํฌ์๋๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํฉ๋๋ค. ์ฌํฌ์๋ ์ฟ ํฐ์ ์ฑ๊ถ์ ์ ํจ ์์ต๋ฅ ์ด ๋ช ๋ชฉ(๋ช ์๋ ์ฟ ํฐ) ์์ต๋ฅ ๋ณด๋ค ๋๋ค๋ ๊ฒ์ ์๋ฏธํฉ๋๋ค.
์คํจ์์ต๋ฅ ์ ์ฑ๊ถ์ ์ดํ์ง๊ธ์ก์ ์ฑ๊ถ์ ํ์ฌ ์์ฅ๊ฐ์น๋ก ๋๋ ๊ฐ์ ๋๋ค.