有效产量

投资债券固定收入 Fixed Income Essentials

##什么是有效产量？

有效收益率是债券持有人以相同利率再投资其利息支付（或息票）的债券回报。有效收益率是投资者获得的总收益率，与名义收益率相反——名义收益率是债券票面的规定利率。有效收益率考虑了复利对投资回报的影响，而名义收益率则没有。

了解有效产量

有效收益率是票面利率的衡量标准，它是债券上的利率，以面值的百分比表示。债券的息票支付通常由发行人每半年支付给债券投资者。这意味着投资者将

每年收到两次息票付款。有效收益率的计算方法是将息票支付除以债券的当前市场价值。

有效收益率是债券持有人衡量其收益率的一种方式

债券。还有当前收益率，它代表债券的年度收益率

回报基于其年度息票支付和当前价格，而不是面值。

尽管相似，但当前收益率不像有效收益率那样假设票息再投资。

使用有效收益率的缺点是它假设息票支付可以再投资于支付相同利率的另一辆车。这也意味着它假设债券以面值出售。考虑到利率会因经济中的某些因素而周期性变化、下降和上升，这并不总是可能的。

有效收益率与到期收益率 (YTM)

到期收益率 (YTM) 是持有至到期的债券所获得的回报率。要将有效收益率与到期收益率 ( YTM) 进行比较，请将 YTM 转换为有效年收益率。如果YTM大于债券的有效收益率，则债券以面值折价交易。另一方面，如果 YTM 低于有效收益率，则债券以溢价出售。

YTM 是所谓的债券等价收益率(BEY)。如果投资者在计算中考虑了货币时间价值，那么一旦他们知道了债券的 BEY，就可以找到更精确的年收益率。这被称为有效年收益率 (EAY)。

有效产量示例

如果投资者持有面值为 1,000 美元的债券并在 3 月和 9 月每半年支付 5% 的票息，他将每年两次收到 (5%/2) x 1,000 美元 = 25 美元，总票息为 50 美元.

然而，有效收益率是衡量债券回报的指标，假设息票支付被再投资。如果付款被再投资，那么由于复利的影响，他的有效收益率将大于当前收益率或名义收益率。再投资息票将产生更高的收益，因为利息是通过支付利息赚取的。使用有效收益率评估，上述示例中的投资者每年将获得略高于 50 美元的收益。有效产量计算公式如下：

i = [1 + (r/n)]ⁿ – 1

在哪里：

i = 有效产量
r = 名义利率
n = 每年的付款次数

按照我们上面介绍的初始示例，投资者对其 5%息票债券的有效收益率将是：

i = [1 + (0.05/2)]² – 1
我 = 1.025² – 1
i = 0.0506，或 5.06%

请注意，由于债券每半年支付一次利息，因此每年将向债券持有人支付两次；因此，每年的付款次数为两次。

从上面的计算来看，由于考虑了复利，5.06%的有效收益率明显高于5%的票面利率。

换一种方式来理解这一点，让我们仔细研究一下优惠券支付的细节。 3 月份，投资者收到 2.5% x 1,000 美元 = 25 美元。 9 月，由于复利，他将获得 (2.5% x $1,000) + (2.5% x $25) = 2.5% x $1,025 = $25.625。这意味着 3 月份的年度付款为 25 美元 + 9 月份的 25.625 美元 = 50.625 美元。因此，实际利率为 50.625 美元/1,000 美元 = 5.06%。

＃＃强调

有效收益率高于到期收益率的债券以溢价出售。如果有效收益率低于到期收益率，则债券以折价交易。
要比较债券的有效收益率和到期收益率，必须将有效收益率转换为有效年收益率。
有效收益率假设息票支付被再投资。再投资息票意味着债券的有效收益率高于名义（规定息票）收益率。
有效收益率的计算方法是债券的息票支付除以债券的当前市场价值