Efektywna wydajność
Jaka jest efektywna rentowność?
Efektywna rentowność to zwrot z obligacji, której płatności odsetkowe (lub kupony) są reinwestowane w tym samym tempie przez posiadacza obligacji. Rentowność efektywna to całkowity zysk, jaki otrzymuje inwestor, w przeciwieństwie do rentowności nominalnej — która jest określoną stopą procentową kuponu obligacji. Rentowność efektywna uwzględnia siłę kapitalizacji na zwrotach z inwestycji, podczas gdy rentowność nominalna nie.
Zrozumienie efektywnej wydajności
Rentowność efektywna jest miarą stopy kuponu, która jest stopą procentową podaną na obligacji i wyrażoną jako procent wartości nominalnej. Płatności kuponowe na obligacje są zazwyczaj wypłacane inwestorowi obligacji co pół roku przez emitenta. Oznacza to, że inwestor będzie:
otrzymywać dwie płatności kuponowe rocznie. Rentowność efektywna jest obliczana poprzez podzielenie płatności kuponowych przez bieżącą wartość rynkową obligacji.
Efektywna rentowność to jeden ze sposobów, w jaki posiadacze obligacji mogą mierzyć swoje zyski na
obligacje. Jest też obecna rentowność, która reprezentuje roczną wartość obligacji
zwrot na podstawie rocznych płatności kuponowych i bieżącej ceny, a nie wartości nominalnej.
Choć jest podobny, bieżąca stopa zwrotu nie zakłada reinwestycji kuponów, jak to ma miejsce w przypadku efektywnej stopy zwrotu.
Wadą stosowania efektywnej stopy zwrotu jest to, że zakłada się, iż płatności kuponowe mogą być ponownie zainwestowane w inny pojazd o takiej samej stopie procentowej. Oznacza to również, że zakłada, że obligacje sprzedają się po cenie nominalnej. Nie zawsze jest to możliwe, biorąc pod uwagę fakt, że stopy procentowe zmieniają się okresowo, spadając i rosnąc pod wpływem pewnych czynników w gospodarce.
Efektywna wydajność vs. Od zysku do zapadalności (YTM)
Rentowność do terminu zapadalności (YTM) to stopa zwrotu z obligacji, która jest utrzymywana do terminu zapadalności. Aby porównać rentowność efektywną z rentownością do zapadalności ( YTM), przelicz YTM na efektywną rentowność roczną. Jeśli YTM jest wyższy niż efektywna rentowność obligacji, wówczas obligacja jest sprzedawana ze zniżką do wartości nominalnej. Z drugiej strony, jeśli YTM jest mniejszy niż rentowność efektywna, obligacja sprzedaje się z premią.
YTM to tak zwana rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY). Inwestorzy mogą znaleźć bardziej dokładną roczną rentowność, gdy znają BEY dla obligacji, jeśli w obliczeniach uwzględnią wartość pieniądza w czasie. Jest to znane jako efektywna roczna wydajność (EAY).
Przykład efektywnej wydajności
Jeśli inwestor posiada obligację o wartości nominalnej 1000 USD i kuponie 5% wypłacanym co pół roku w marcu i wrześniu, otrzyma (5%/2) x 1000 USD = 25 USD dwa razy w roku, co daje łącznie 50 USD płatności kuponowych .
Jednak efektywna rentowność jest miarą zwrotu z obligacji przy założeniu, że płatności kuponowe są reinwestowane. Jeśli płatności zostaną ponownie zainwestowane, jego rentowność efektywna będzie wyższa niż bieżąca rentowność lub rentowność nominalna, ze względu na efekt kapitalizacji. Ponowne inwestowanie kuponu przyniesie wyższy zysk, ponieważ odsetki są naliczane od płatności odsetek. Inwestor w powyższym przykładzie otrzyma nieco ponad 50 USD rocznie, korzystając z oceny efektywnego zysku. Wzór na obliczenie plonu efektywnego jest następujący:
- i = [1 + (r/n)]n – 1
Gdzie:
i = wydajność efektywna
r = stawka nominalna
n = liczba płatności rocznie
Zgodnie z naszym początkowym przykładem przedstawionym powyżej, efektywna rentowność inwestora z jego 5-procentowej obligacji kuponowej będzie wynosić:
i = [1 + (0,05/2)]2 – 1
i = 1,0252 – 1
i = 0,0506 lub 5,06%
Zwróć uwagę, że ponieważ obligacja wypłaca odsetki co pół roku, płatności będą dokonywane na rzecz posiadacza obligacji dwa razy w roku; stąd liczba płatności rocznie wynosi dwa.
Z powyższych obliczeń wynika, że efektywna rentowność 5,06% jest wyraźnie wyższa niż stopa kuponu 5%, ponieważ uwzględnia się składanie.
Aby zrozumieć to w inny sposób, przyjrzyjmy się szczegółom płatności kuponowej. W marcu inwestor otrzymuje 2,5% x 1000 $ = 25 $. We wrześniu, ze względu na składanie odsetek, otrzyma (2,5% x 1000 USD) + (2,5% x 25 USD) = 2,5% x 1025 USD = 25,625 USD. Przekłada się to na roczną wypłatę 25 USD w marcu + 25,625 USD we wrześniu = 50,625 USD. Rzeczywista stopa procentowa wynosi zatem 50,625/1000 USD = 5,06%.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Obrót obligacjami z efektywną stopą zwrotu wyższą niż rentowność do terminu zapadalności sprzedawana z premią. Jeśli rentowność efektywna jest niższa niż rentowność do terminu zapadalności, obligacja jest sprzedawana z dyskontem.
Aby porównać rentowność efektywną obligacji i jej rentowność do terminu zapadalności, rentowność efektywną należy przeliczyć na rentowność efektywną roczną.
Rentowność efektywna zakłada, że płatności kuponowe są reinwestowane. Reinwestowane kupony oznaczają, że efektywna rentowność obligacji jest wyższa niż rentowność nominalna (określony kupon).
Efektywna rentowność jest obliczana jako suma płatności kuponowych obligacji podzielona przez aktualną wartość rynkową obligacji
