Effektivt utbytte
Hva er den effektive avkastningen?
Den effektive avkastningen er avkastningen på en obligasjon som har sine rentebetalinger (eller kuponger) reinvestert til samme rente av obligasjonseieren. Effektiv avkastning er den totale avkastningen en investor mottar, i motsetning til den nominelle avkastningen — som er den oppgitte renten på obligasjonens kupong. Effektiv avkastning tar hensyn til styrken til sammensetning av investeringsavkastning, mens nominell avkastning ikke gjør det.
Forstå effektiv avkastning
Effektiv avkastning er et mål på kupongrenten, som er renten som er oppgitt på en obligasjon og uttrykt i prosent av pålydende. Kupongbetalinger på en obligasjon betales vanligvis halvårlig av utstederen til obligasjonsinvestoren. Dette betyr at investor vil
motta to kupongutbetalinger per år. Effektiv avkastning beregnes ved å dele kupongbetalingene med gjeldende markedsverdi på obligasjonen.
Effektiv avkastning er en måte obligasjonseiere kan måle avkastningen på
obligasjoner. Det er også gjeldende avkastning, som representerer en obligasjons årlige
avkastning basert på årlige kupongbetalinger og gjeldende pris, i motsetning til pålydende.
Selv om det er likt, forutsetter ikke gjeldende avkastning kupongreinvestering, slik effektiv avkastning gjør.
Ulempen med å bruke den effektive avkastningen er at den forutsetter at kupongbetalinger kan reinvesteres i et annet kjøretøy som betaler samme rente. Dette betyr også at det forutsetter at obligasjonene selges til pari. Dette er ikke alltid mulig, med tanke på at rentene endres med jevne mellomrom, faller og stiger på grunn av visse faktorer i økonomien.
Effektiv avkastning vs. Yield-to-Maturity (YTM)
Yield-to-maturity (YTM) er avkastningen opptjent på en obligasjon som holdes til forfall. For å sammenligne den effektive avkastningen med yield-to-forfall ( YTM), konverter YTM til en effektiv årlig yield. Hvis YTM er større enn obligasjonens effektive avkastning, handles obligasjonen til en rabatt til pari. På den annen side, hvis YTM er mindre enn den effektive avkastningen, selges obligasjonen til en premie.
YTM er det som kalles en obligasjonsekvivalent avkastning (BEY). Investorer kan finne en mer presis årlig avkastning når de kjenner BEY for en obligasjon hvis de tar hensyn til tidsverdien av penger i beregningen. Dette er kjent som en effektiv årlig yield (EAY).
Eksempel på effektiv avkastning
Hvis en investor har en obligasjon med en pålydende verdi på $1000 og en kupong på 5 % betalt halvårlig i mars og september, vil han motta (5%/2) x $1000 = $25 to ganger i året for totalt $50 i kupongbetalinger .
Den effektive avkastningen er imidlertid et mål på avkastningen på en obligasjon forutsatt at kupongbetalingene reinvesteres. Hvis betalinger reinvesteres, vil hans effektive avkastning være større enn gjeldende avkastning eller nominell avkastning, på grunn av effekten av sammensetning. Å reinvestere kupongen vil gi en høyere avkastning fordi det opptjenes renter på rentebetalingene. Investoren i eksemplet ovenfor vil motta litt mer enn $50 årlig ved å bruke den effektive avkastningsevalueringen. Formelen for å beregne effektiv avkastning er som følger:
- i = [1 + (r/n)]n – 1
Hvor:
i = effektivt utbytte
r = nominell rente
n = antall utbetalinger per år
Etter eksempelet vårt som er presentert ovenfor, vil investorens effektive avkastning på hans 5 % kupongobligasjon være:
i = [1 + (0,05/2)]2 – 1
i = 1,0252 – 1
i = 0,0506 eller 5,06 %
Merk at siden obligasjonen betaler renter halvårlig, vil utbetalinger bli utført to ganger til obligasjonseieren per år; dermed er antall utbetalinger per år to.
Fra beregningen ovenfor er den effektive avkastningen på 5,06 % klart høyere enn kupongrenten på 5 % siden sammensetning er tatt i betraktning.
For å forstå dette på en annen måte, la oss granske detaljene i kupongbetalingen. I mars mottar investoren 2,5 % x $1000 = $25. I september, på grunn av rentesammensetning, vil han motta (2,5% x $1000) + (2,5% x $25) = 2,5% x $1025 = $25,625. Dette betyr en årlig betaling på $25 i mars + $25.625 i september = $50.625. Realrenten er derfor $50,625/$1000 = 5,06%.
##Høydepunkter
Obligasjoner som handles med en effektiv avkastning høyere enn avkastningen til forfall selges til en premie. Hvis den effektive avkastningen er lavere enn avkastningen til forfall, handles obligasjonen med rabatt.
For å sammenligne en obligasjons effektive avkastning og dens yield-to-forfall, må den effektive avkastningen konverteres til en effektiv årlig yield.
Effektiv avkastning forutsetter at kupongbetalinger reinvesteres. Reinvesterte kuponger betyr at den effektive avkastningen på en obligasjon er høyere enn den nominelle (oppgitte kupongrenten).
Effektiv avkastning beregnes som obligasjonens kupongbetalinger delt på obligasjonens nåværende markedsverdi
