Fjármögnunargjaldmiðill

Hvað er fjármögnunargjaldmiðill?

Fjármögnunargjaldmiðillinn er gjaldmiðillinn sem skipt er á í gjaldeyrisviðskiptum. Fjármögnunargjaldmiðill hefur venjulega lága vexti miðað við hávaxta (eigna) gjaldmiðilinn.

Fjárfestar taka fjármögnunarmyntina að láni og taka skortstöður í eignagjaldmiðlinum, sem hefur hærri vexti.

Hvernig fjármögnunargjaldmiðill virkar

Japanska jenið hefur í gegnum tíðina verið vinsælt sem fjármögnunargjaldmiðill meðal gjaldeyriskaupmanna vegna lágra vaxta í Japan. Til dæmis mun kaupmaður taka japönsk jen að láni og kaupa gjaldmiðil með hærri vöxtum, svo sem ástralska dollara eða nýsjálenska dollara. Aðrir fjármögnunarmyntir eru svissneskur franki og í sumum tilfellum Bandaríkjadalur.

Á tímum mikillar bjartsýni og hækkandi hlutabréfaverðs munu fjármögnunarmyntir standa sig undir því að fjárfestar eru tilbúnir að taka á sig meiri áhættu. Á hinn bóginn, í fjármálakreppum, munu fjárfestar flýta sér að fjármagna gjaldmiðla vegna þess að þeir eru taldir öruggir eignir.

Til dæmis, á 12 mánuðum fyrir kreppuna miklu, hækkuðu ástralski dollarinn og nýsjálenski dollarinn um meira en 25 prósent gagnvart japönsku jeni. Hins vegar, frá miðju ári 2007, þegar kreppan byrjaði að þróast, var þessum flutningsviðskiptum slitið og fjárfestar hentu gjaldmiðlinum með hærri ávöxtun í þágu fjármögnunargjaldmiðilsins. Bæði ástralski dollarinn og nýsjálenski dollarinn töpuðu meira en 50 prósentum af verðgildi sínu gagnvart japönsku jeni í samdrættinum.

Fjármögnunargjaldmiðlar og vaxtastefna

Seðlabankar fjármögnunargjaldmiðla eins og japanska jensins hafa oft tekið þátt í árásargjarnri peningalegri örvun sem hefur leitt til lágra vaxta. Eftir að eignaverðsbóla sprakk snemma á tíunda áratugnum, lenti japanska hagkerfið í samdrætti og efnahagsvanda sem það hefur átt í erfiðleikum með að komast upp úr síðan, meðal annars vegna verðhjöðnunaráhrifa fólksfækkunar. Til að bregðast við því hefur Japansbanki tekið upp lágvaxtastefnu sem hefur varað til þessa dags.

Svissneskur franki hefur einnig verið vinsælt flutningstæki þar sem svissneski seðlabankinn hefur neyðst til að halda vöxtum lágum til að koma í veg fyrir að svissneski frankinn styrkist of mikið gagnvart evru.

The Currency Carry Trade

Fjármögnunarmyntarnir fjármagna gjaldeyrisviðskiptin, ein vinsælasta aðferðin í gjaldeyrismálum, með milljarða í milliríkjalánum útistandandi. Vöruviðskiptum hefur verið líkt við að taka upp smáaura fyrir framan gufuvals, vegna þess að kaupmenn nota oft mikla skiptimynt til að auka litla hagnaðarmun.

Vinsælustu vöruviðskiptin hafa falið í sér að kaupa gjaldeyrispör eins og ástralskan dollar/ japanskt jen og nýsjálenskan dollar/japanskt jen vegna þess að vextirnir álag þessara myntapöra hefur verið nokkuð hátt. Fyrsta skrefið í að setja saman flutningsviðskipti er að komast að því hvaða gjaldmiðill gefur háa ávöxtun og hver gefur lága ávöxtun.

Stóra áhættan í vöruviðskiptum er óvissa um gengi. Ef notað er dæmið hér að ofan, ef Bandaríkjadalur myndi falla í verði miðað við japanska jenið, á kaupmaðurinn á hættu að tapa peningum. Einnig eru þessi viðskipti almennt gerð með mikilli skuldsetningu, þannig að lítil hreyfing á gengi getur leitt til mikils taps nema staðan sé tryggð á viðeigandi hátt.

Varúðarráðstafanir um fjármögnun gjaldmiðla

Japanska jenið (JPY) er eftirsóttur flutningsgjaldmiðill í byrjun 2000. Þegar efnahagslífið féll í samdrætti og efnahagsvanda að hluta til vegna verðhjöðnunaráhrifa fólksfækkunar, setti BoJ stefnu um að lækka vexti. Vinsældir hans komu frá næstum núllvöxtum í Japan. Snemma árs 2007 hafði jenið verið notað til að fjármagna áætlaða 1 billjón Bandaríkjadala í gjaldeyrisviðskiptum. Gengi jensins jókst stórkostlega árið 2008 þegar alþjóðlegir fjármálamarkaðir hrundu, sem leiddi til þess að jenið hækkaði um tæp 29% gagnvart flestum helstu gjaldmiðlum. Þessi mikla aukning þýddi að það var mun kostnaðarsamara að borga til baka lánaða fjármögnunargjaldmiðilinn og sendi áfallsbylgjur um gjaldeyrisviðskiptamarkaðinn.

Annar eftirsóknarverður fjármögnunargjaldmiðill er svissneskur franki (CHF) sem oft er notaður í CHF/EUR viðskiptum. Svissneski seðlabankinn (SNB) hafði haldið vöxtum lágum til að koma í veg fyrir að svissneski frankinn styrktist verulega gagnvart evru.

Í september 2011 rauf bankinn hefðir og festi gjaldmiðilinn við evruna, með fastan 1.2000 svissneska franka á evru. Það varði tenginguna með opnum markaði sölu á CHF til að viðhalda tengingunni á gjaldeyrismarkaði. Í janúar 2015 lækkaði SNB skyndilega tenginguna og setti gjaldmiðilinn aftur á flot og olli eyðileggingu á hlutabréfa- og gjaldeyrismörkuðum.

Dæmi um gjaldeyrisviðskipti

Sem dæmi um gjaldeyrisviðskipti, gerðu ráð fyrir að kaupmaður taki eftir því að vextir í Japan eru 0,5 prósent, en þeir eru 4 prósent í Bandaríkjunum. Þetta þýðir að kaupmaðurinn býst við að hagnast um 3,5 prósent, sem er munurinn á þessum tveimur vöxtum. Fyrsta skrefið er að taka jen að láni og breyta þeim í dollara. Annað skrefið er að fjárfesta þessa dollara í verðbréf sem borga bandaríska vexti. Gerum ráð fyrir að núverandi gengi sé 115 jen á dollar og kaupmaðurinn láni 50 milljónir jen. Þegar honum hefur verið breytt er upphæðin sem hann myndi hafa:

• Bandaríkjadalir = 50 milljónir jena ÷ 115 = $434.782,61

Eftir árs fjárfest á 4 prósent bandarískum vöxtum hefur kaupmaðurinn:

• Lokastaða = $434.782.61 x 1.04 = $452.173.91

Nú skuldar kaupmaðurinn 50 milljón jena höfuðstól auk 0,5 prósenta vaxta fyrir samtals:

• Upphæð sem skuldað er = 50 milljónir jena x 1,005 = 50,25 milljónir jena

Ef gengið er óbreytt yfir árið og endar í 115 er skuldin í Bandaríkjadölum:

• Upphæð sem skuldað er = 50,25 milljónir jena ÷ 115 = $436.956,52

Kaupmaðurinn græðir á mismuninum á lokastöðu Bandaríkjadals og upphæðinni sem hann skuldar, sem er:

• Hagnaður = $452.173.91 - $436.956.52 = $15.217.39

Taktu eftir að þessi hagnaður er nákvæmlega væntanleg upphæð: $15.217.39 ÷ $434.782.62 = 3.5%

Ef gengið færist á móti jeninu myndi kaupmaðurinn hagnast meira. Ef jenið verður sterkara mun kaupmaðurinn græða minna en 3,5 prósent eða gæti jafnvel orðið fyrir tapi.

##Hápunktar

• Fjármögnunargjaldmiðillinn verður með lágum vöxtum og er notaður til að fjármagna kaup á afkastamiklum eignagjaldmiðli.

• Gjaldeyrisviðskipti eru stefna sem reynir að ná mismuninum á vöxtum tveggja gjaldmiðla, sem getur oft verið verulegur, allt eftir því hversu mikil skuldsetning er notuð.

• Fjármögnunargjaldmiðlar, í flutningsviðskiptum, vísa til peninganna í erlendri mynt sem er tekinn að láni til að kaupa annan gjaldmiðil.