Finanzierungswährung
Was ist eine Finanzierungswährung?
Die Finanzierungswährung ist die Währung, die in einer Währungs-Carry-Trade- Transaktion getauscht wird. Eine Finanzierungswährung hat typischerweise einen niedrigen Zinssatz im Verhältnis zur ertragsstarken (Vermögens-)Währung.
Anleger leihen sich die Finanzierungswährung und nehmen Short-Positionen in der Anlagewährung ein, die einen höheren Zinssatz hat.
Wie eine Finanzierungswährung funktioniert
Der japanische Yen war aufgrund der niedrigen Zinssätze in Japan in der Vergangenheit bei Devisenhändlern als Finanzierungswährung beliebt . Beispielsweise leiht sich ein Händler japanische Yen und kauft eine Währung mit einem höheren Zinssatz, wie den australischen Dollar oder den neuseeländischen Dollar. Andere Finanzierungswährungen sind der Schweizer Franken und in einigen Fällen der US-Dollar.
In Zeiten hohen Optimismus und steigender Aktienkurse entwickeln sich die Finanzierungswährungen unterdurchschnittlich, da die Anleger bereit sind, mehr Risiken einzugehen. Auf der anderen Seite werden Anleger während Finanzkrisen auf die Finanzierung von Währungen eilen, weil sie als sichere Anlagen gelten.
In den 12 Monaten vor der Großen Rezession beispielsweise werteten der Australische Dollar und der Neuseeland-Dollar gegenüber dem japanischen Yen um mehr als 25 Prozent auf. Ab Mitte 2007, als sich die Krise zu entfalten begann, wurden diese Carry Trades jedoch aufgelöst und die Anleger stießen die Währungen mit höheren Renditen zugunsten der Finanzierungswährung ab. Sowohl der australische Dollar als auch der neuseeländische Dollar verloren während der Rezession gegenüber dem japanischen Yen mehr als 50 Prozent ihres Wertes.
Finanzierungswährungen und Zinspolitik
Die Zentralbanken von Finanzierungswährungen wie dem japanischen Yen haben oft aggressive geldpolitische Anreize gesetzt, die zu niedrigen Zinssätzen geführt haben. Nach dem Platzen einer Blase bei den Vermögenspreisen Anfang der 1990er-Jahre geriet die japanische Wirtschaft in eine Rezession und wirtschaftliche Malaise, aus der sie seither nur schwer herauskommt, was zum Teil auf die deflationäre Wirkung einer schrumpfenden Bevölkerung zurückzuführen ist. Als Reaktion darauf hat die Bank of Japan eine Niedrigzinspolitik eingeleitet, die bis heute andauert.
Der Schweizer Franken war auch ein beliebtes Carry-Trade-Instrument, da die Schweizerische Nationalbank gezwungen war, die Zinssätze niedrig zu halten, um zu verhindern, dass der Schweizer Franken gegenüber dem Euro zu stark aufwertet.
Der Währungs-Carry-Trade
Finanzierungswährungen finanzieren den Währungs-Carry-Trade, eine der beliebtesten Strategien im Devisenhandel, mit Milliarden ausstehender grenzüberschreitender Kredite. Der Carry Trade wurde mit dem Aufheben von Cents vor einer Dampfwalze verglichen, da Händler oft massive Hebel verwenden, um ihre kleinen Gewinnmargen zu erhöhen.
Zu den beliebtesten Carry Trades gehörten der Kauf von Währungspaaren wie Australischer Dollar/Japanischer Yen und Neuseeland-Dollar/Japanischer Yen wegen des Zinssatzes Die Spreads dieser Währungspaare waren ziemlich hoch. Der erste Schritt bei der Zusammenstellung eines Carry Trades besteht darin, herauszufinden, welche Währung eine hohe und welche eine niedrige Rendite bietet.
Das große Risiko bei einem Carry Trade ist die Unsicherheit der Wechselkurse. Unter Verwendung des obigen Beispiels, wenn der US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen an Wert verlieren würde, läuft der Trader Gefahr, Geld zu verlieren. Außerdem werden diese Transaktionen im Allgemeinen mit viel Hebelwirkung durchgeführt, sodass eine kleine Wechselkursbewegung zu großen Verlusten führen kann, wenn die Position nicht angemessen abgesichert wird.
##Vorsorgliche Funding Currency Tales
Der japanische Yen (JPY) war in den frühen 2000er Jahren eine beliebte Carry-Trade-Währung. Als die Wirtschaft teilweise aufgrund des deflationären Effekts einer schrumpfenden Bevölkerung in eine Rezession und wirtschaftliches Unwohlsein geriet, leitete die BoJ eine Politik der Zinssenkung ein. Seine Popularität kam von den Zinssätzen nahe Null in Japan. Bis Anfang 2007 wurde der Yen zur Finanzierung von Devisen-Carry-Trades im Wert von schätzungsweise 1 Billion US-Dollar verwendet. Der Yen-Carry-Trade entwirrte sich 2008 spektakulär, als die globalen Finanzmärkte zusammenbrachen, was dazu führte, dass der Yen gegenüber den meisten Hauptwährungen um fast 29 % zulegte. Dieser massive Anstieg bedeutete, dass es viel teurer war, die geliehene Finanzierungswährung zurückzuzahlen, und schickte Schockwellen durch den Devisenmarkt für Carry Trades.
Eine weitere bevorzugte Finanzierungswährung ist der im CHF/EUR-Handel häufig verwendete Schweizer Franken (CHF). Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hatte die Zinsen tief gehalten, um eine starke Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro zu verhindern.
Im September 2011 brach die Bank mit der Tradition und koppelte die Währung an den Euro, wobei der Fix auf 1,2000 Schweizer Franken pro Euro festgelegt wurde. Sie verteidigte die Bindung mit Offenmarktverkäufen des CHF, um die Bindung am Devisenmarkt aufrechtzuerhalten. Im Januar 2015 ließ die SNB plötzlich die Bindung fallen und brachte die Währung wieder an die Börse, was Chaos auf den Aktien- und Devisenmärkten anrichtete.
Währungs-Carry-Trade-Beispiel
Nehmen wir als Beispiel für einen Währungs-Carry-Trade an, dass ein Händler feststellt, dass die Zinssätze in Japan 0,5 Prozent betragen, während sie in den Vereinigten Staaten 4 Prozent betragen. Das bedeutet, dass der Händler einen Gewinn von 3,5 Prozent erwartet, was der Differenz zwischen den beiden Kursen entspricht. Der erste Schritt besteht darin, Yen zu leihen und sie in Dollar umzuwandeln. Der zweite Schritt besteht darin, diese Dollars in ein Wertpapier zu investieren, das den US-Zinssatz zahlt. Angenommen, der aktuelle Wechselkurs beträgt 115 Yen pro Dollar und der Händler leiht sich 50 Millionen Yen. Nach der Umrechnung wäre der Betrag, den er hätte:
- US-Dollar = 50 Millionen Yen ÷ 115 = 434.782,61 $
Nach einem Jahr Investition zum US-Satz von 4 Prozent hat der Trader:
- Endsaldo = 434.782,61 $ x 1,04 = 452.173,91 $
Jetzt schuldet der Händler den Kapitalbetrag von 50 Millionen Yen plus 0,5 Prozent Zinsen für insgesamt:
- Geschuldeter Betrag = 50 Millionen Yen x 1,005 = 50,25 Millionen Yen
Wenn der Wechselkurs im Laufe des Jahres gleich bleibt und bei 115 endet, beträgt der geschuldete Betrag in US-Dollar:
- Geschuldeter Betrag = 50,25 Millionen Yen ÷ 115 = 436.956,52 $
Der Händler profitiert von der Differenz zwischen dem Endguthaben in US-Dollar und dem geschuldeten Betrag, der sich wie folgt zusammensetzt:
- Gewinn = 452.173,91 $ - 436.956,52 $ = 15.217,39 $
Beachten Sie, dass dieser Gewinn genau der erwartete Betrag ist: 15.217,39 $ ÷ 434.782,62 $ = 3,5 %
Wenn sich der Wechselkurs gegenüber dem Yen bewegt, würde der Händler mehr profitieren. Wenn der Yen stärker wird, verdient der Händler weniger als 3,5 Prozent oder erleidet möglicherweise sogar einen Verlust.
Höhepunkte
Die Finanzierungswährung wird niedrig verzinst und dient der Finanzierung des Kaufs einer renditestarken Anlagewährung.
Ein Währungs-Carry-Trade ist eine Strategie, die versucht, die Differenz zwischen den Zinssätzen zweier Währungen auszunutzen, die je nach verwendeter Hebelwirkung oft erheblich sein kann.
Finanzierungswährungen beziehen sich in einem Carry Trade auf das Geld in Fremdwährung, das geliehen wird, um eine andere Währung zu kaufen.
