Valuta di finanziamento

Che cos'è una valuta di finanziamento?

La valuta di finanziamento è la valuta che viene scambiata in una transazione di carry trade in valuta . Una valuta di finanziamento in genere ha un basso tasso di interesse in relazione alla valuta (attività) ad alto rendimento.

Gli investitori prendono in prestito la valuta di finanziamento e assumono posizioni corte nella valuta dell'attività, che ha un tasso di interesse più elevato.

Come funziona una valuta di finanziamento

yen giapponese è stato storicamente popolare come valuta di finanziamento tra i commercianti di forex a causa dei bassi tassi di interesse in Giappone. Ad esempio, un trader prenderà in prestito lo yen giapponese e acquisterà una valuta con un tasso di interesse più elevato, come il dollaro australiano o il dollaro neozelandese. Altre valute di finanziamento includono il franco svizzero e, in alcuni casi, il dollaro USA.

Durante i periodi di forte ottimismo e di aumento dei prezzi delle azioni, le valute di finanziamento saranno sottoperformate perché gli investitori sono disposti ad assumersi maggiori rischi. D'altra parte, durante le crisi finanziarie, gli investitori si affretteranno a finanziare le valute perché sono considerate beni rifugio.

Ad esempio, nei 12 mesi precedenti la Grande Recessione, il dollaro australiano e il dollaro neozelandese si sono apprezzati di oltre il 25 per cento rispetto allo yen giapponese. Tuttavia, a partire dalla metà del 2007, quando la crisi ha iniziato a svilupparsi, questi carry trade sono stati svolti e gli investitori hanno scaricato le valute ad alto rendimento a favore della valuta di finanziamento. Sia il dollaro australiano che quello neozelandese hanno perso più del 50% del loro valore rispetto allo yen giapponese durante la recessione.

Valute di finanziamento e politica sui tassi di interesse

Le banche centrali di finanziamento di valute come lo yen giapponese si sono spesso impegnate in stimoli monetari aggressivi che hanno portato a tassi di interesse bassi. In seguito allo scoppio di una bolla dei prezzi delle attività all'inizio degli anni '90, l'economia giapponese è caduta in una recessione e in un malessere economico da cui ha lottato da allora per emergere, in parte a causa dell'effetto deflazionistico del calo demografico. In risposta, la Banca del Giappone ha istituito una politica di bassi tassi di interesse che è durata fino ad oggi.

Il franco svizzero è stato anche uno strumento di carry trade popolare, poiché la Banca nazionale svizzera è stata costretta a mantenere bassi i tassi di interesse per evitare che il franco svizzero si apprezzi troppo gravemente rispetto all'euro.

La valuta Carry Trade

Le valute di finanziamento finanziano il carry trade, una delle strategie più popolari nel forex, con miliardi di prestiti transfrontalieri in essere. Il carry trade è stato paragonato a raccogliere centesimi di fronte a un rullo compressore, perché i trader spesso utilizzano un'enorme leva per aumentare i loro piccoli margini di profitto.

I carry trade più popolari hanno comportato l'acquisto di coppie di valute come il dollaro australiano/yen giapponese e il dollaro neozelandese/yen giapponese perché il tasso di interesse gli spread di queste coppie di valute sono stati piuttosto elevati. Il primo passo per mettere insieme un carry trade è scoprire quale valuta offre un rendimento elevato e quale offre un rendimento basso.

Il grande rischio in un carry trade è l'incertezza dei tassi di cambio. Utilizzando l'esempio sopra, se il dollaro USA dovesse diminuire di valore rispetto allo yen giapponese, il trader corre il rischio di perdere denaro. Inoltre, queste transazioni vengono generalmente eseguite con molta leva finanziaria, quindi un piccolo movimento nei tassi di cambio può comportare enormi perdite a meno che la posizione non sia adeguatamente coperta.

Racconti di valuta di finanziamento cautelare

Lo yen giapponese (JPY) è una valuta preferita per il carry trade all'inizio degli anni 2000. Poiché l'economia è caduta in recessione e in un malessere economico in parte a causa dell'effetto deflazionistico di una popolazione in calo, la BoJ ha istituito una politica di riduzione dei tassi di interesse. La sua popolarità derivava dai tassi di interesse prossimi allo zero in Giappone. All'inizio del 2007, lo yen era stato utilizzato per finanziare circa 1 trilione di dollari USA in operazioni di carry trade su valute. Il carry trade dello yen si è rivelato spettacolare nel 2008 con il crollo dei mercati finanziari globali, a seguito del quale lo yen è salito di quasi il 29% rispetto alla maggior parte delle principali valute. Questo massiccio aumento significava che era molto più costoso ripagare la valuta di finanziamento presa in prestito e inviava onde d'urto attraverso il mercato del carry trade di valuta.

Un'altra valuta di finanziamento preferita è il franco svizzero (CHF) spesso utilizzato nel commercio CHF/EUR. La Banca nazionale svizzera (BNS) aveva mantenuto bassi i tassi di interesse per evitare che il franco svizzero si apprezzasse troppo gravemente rispetto all'euro.

Nel settembre 2011, la banca ha rotto con la tradizione e ha ancorato la valuta all'euro, con il fix fissato a 1,2000 franchi svizzeri per euro. Ha difeso il peg con vendite sul mercato aperto del CHF per mantenere il peg sul mercato forex. Nel gennaio 2015, la BNS ha improvvisamente abbandonato il peg e ha rilanciato la valuta, scatenando il caos sui mercati azionari e forex.

Esempio di Carry Trade di valuta

Come esempio di carry trade di valuta, supponiamo che un trader noti che i tassi in Giappone sono dello 0,5%, mentre sono del 4% negli Stati Uniti. Ciò significa che il trader si aspetta di guadagnare il 3,5 percento, che è la differenza tra i due tassi. Il primo passo è prendere in prestito yen e convertirli in dollari. Il secondo passo è investire quei dollari in un titolo che paga il tasso degli Stati Uniti. Supponiamo che il tasso di cambio attuale sia di 115 yen per dollaro e che il trader prenda in prestito 50 milioni di yen. Una volta convertito, l'importo che avrebbe è:

• Dollari USA = 50 milioni di yen ÷ 115 = $ 434.782,61

Dopo un anno investito al tasso del 4% statunitense, il trader ha:

• Saldo finale = $ 434.782,61 x 1,04 = $ 452.173,91

Ora, il trader deve il capitale di 50 milioni di yen più lo 0,5% di interessi per un totale di:

• Importo dovuto = 50 milioni di yen x 1.005 = 50,25 milioni di yen

Se il tasso di cambio rimane lo stesso nel corso dell'anno e termina a 115, l'importo dovuto in dollari USA è:

• Importo dovuto = 50,25 milioni di yen ÷ 115 = $ 436.956,52

Il trader guadagna sulla differenza tra il saldo finale in dollari USA e l'importo dovuto, che è:

• Profitto = $ 452.173,91 - $ 436.956,52 = $ 15.217,39

Si noti che questo profitto è esattamente l'importo previsto: $ 15.217,39 ÷ $ 434.782,62 = 3,5%

Se il tasso di cambio si muove contro lo yen, il trader guadagnerebbe di più. Se lo yen diventa più forte, il trader guadagnerà meno del 3,5% o potrebbe addirittura subire una perdita.

Mette in risalto

• La valuta di finanziamento avrà un basso tasso di interesse e viene utilizzata per finanziare l'acquisto di una valuta di attività ad alto rendimento.

• Un carry trade in valuta è una strategia che tenta di catturare la differenza tra i tassi di interesse di due valute, che spesso può essere sostanziale, a seconda della quantità di leva utilizzata.

• Le valute di finanziamento, in un carry trade, si riferiscono al denaro in valuta estera che viene preso in prestito per acquistare un'altra valuta.