Finansieringsvaluta

Vad är en finansieringsvaluta?

Finansieringsvalutan är den valuta som växlas i en valutatransaktion. En finansieringsvaluta har vanligtvis en låg ränta i förhållande till den högavkastande (tillgångs)valutan.

Investerare lånar finansieringsvalutan och tar korta positioner i tillgångsvalutan, som har en högre ränta.

Hur en finansieringsvaluta fungerar

Den japanska yenen har historiskt sett varit populär som finansieringsvaluta bland valutahandlare på grund av låga räntor i Japan. Till exempel kommer en handlare att låna japanska yen och köpa en valuta med en högre ränta, till exempel australiensiska dollarn eller nyzeeländska dollarn. Andra finansieringsvalutor inkluderar schweiziska francen och i vissa fall den amerikanska dollarn.

Under tider av hög optimism och stigande aktiekurser kommer finansieringsvalutorna att underprestera eftersom investerare är villiga att ta mer risk. Å andra sidan, under finanskriser kommer investerare att skynda sig att finansiera valutor eftersom de anses vara tillflyktsortstillgångar.

Till exempel, under de 12 månaderna före den stora lågkonjunkturen, apprecierade den australiensiska dollarn och den nyzeeländska dollarn med mer än 25 procent mot den japanska yenen. Men från mitten av 2007, när krisen började utvecklas, avvecklades dessa carry trades och investerare dumpade de högre avkastningsvalutorna till förmån för finansieringsvalutan. Både den australiska dollarn och den nyzeeländska dollarn tappade mer än 50 procent av sitt värde mot den japanska yenen under lågkonjunkturen.

Finansieringsvalutor och räntepolicy

Centralbankerna för finansiering av valutor som den japanska yenen har ofta engagerat sig i aggressiv monetär stimulans som har resulterat i låga räntor. Efter att en tillgångsprisbubbla sprack i början av 1990-talet föll den japanska ekonomin in i en lågkonjunktur och ekonomiskt missnöje som den sedan dess har kämpat ur för att komma ur, delvis på grund av den deflationära effekten av en minskande befolkning. Som svar har Bank of Japan infört en politik med låga räntor som har hållit i sig till denna dag.

Den schweiziska francen har också varit ett populärt bärhandelsinstrument, eftersom den schweiziska centralbanken har tvingats hålla räntorna låga för att förhindra att schweizerfrancen apprecieras för kraftigt mot euron.

Valutahandeln

Finansieringsvalutor finansierar valutahandeln, en av de mest populära strategierna inom forex, med miljarder i gränsöverskridande lån utestående. Bärhandeln har liknats vid att plocka upp öre framför en ångvält, eftersom handlare ofta använder massiv hävstång för att öka sina små vinstmarginaler.

De mest populära carry-affärerna har involverat att köpa valutapar som australiensisk dollar/japansk yen och nyzeeländsk dollar/japansk yen eftersom räntan spreadarna för dessa valutapar har varit ganska höga. Det första steget i att sätta ihop en bärhandel är att ta reda på vilken valuta som ger hög avkastning och vilken som ger låg avkastning.

Den stora risken i en bärhandel är osäkerheten i växelkurserna. Med exemplet ovan, om den amerikanska dollarn skulle falla i värde i förhållande till den japanska yenen, löper handlaren risken att förlora pengar. Dessutom görs dessa transaktioner i allmänhet med mycket hävstång, så en liten rörelse i växelkurser kan resultera i enorma förluster om inte positionen säkras på lämpligt sätt.

Cautionary Funding Currency Tales

Den japanska yenen (JPY) är en gynnad transportvaluta i början av 2000-talet. När ekonomin föll i recession och ekonomiskt missnöje, delvis till följd av deflationseffekten av en minskande befolkning, inledde BoJ en politik för att sänka räntorna. Dess popularitet kom från räntorna nära noll i Japan. I början av 2007 hade yenen använts för att finansiera uppskattningsvis 1 biljon USD i valutatransaktioner. Yenens carry trade avvecklades spektakulärt under 2008 när de globala finansmarknaderna kraschade, vilket ledde till att yenen steg med nästan 29 % mot de flesta större valutor. Denna massiva ökning innebar att det var mycket dyrare att betala tillbaka den lånade finansieringsvalutan och skickade chockvågor genom valutahandelsmarknaden.

En annan gynnad finansieringsvaluta är den schweiziska francen (CHF) som ofta används i handeln med CHF/EUR. Den schweiziska centralbanken (SNB) hade hållit räntorna låga för att förhindra att den schweiziska francen apprecierade t0o kraftigt mot euron.

I september 2011 bröt banken med traditionen och knöt valutan till euron, med fixeringen på 1 2000 schweizerfranc per euro. Det försvarade peg med öppen marknadsförsäljning av CHF för att behålla peg på valutamarknaden. I januari 2015 tappade SNB plötsligt kopplingen och flyttade valutan på nytt, vilket orsakade förödelse på aktie- och valutamarknaderna.

Valuta Carry Trade Exempel

Som ett exempel på en valutahandel, anta att en handlare märker att kurserna i Japan är 0,5 procent, medan de är 4 procent i USA. Detta innebär att handlaren förväntar sig att tjäna 3,5 procent, vilket är skillnaden mellan de två priserna. Det första steget är att låna yen och omvandla dem till dollar. Det andra steget är att investera dessa dollar i ett värdepapper som betalar den amerikanska kursen. Antag att den nuvarande växelkursen är 115 yen per dollar och att handlaren lånar 50 miljoner yen. När han har konverterat är det belopp han skulle ha:

• US-dollar = 50 miljoner yen ÷ 115 = 434 782,61 USD

Efter ett år investerat till 4 procent amerikansk kurs har handlaren:

• Slutsaldo = 434 782,61 USD x 1,04 = 452 173,91 USD

Nu är handlaren skyldig 50 miljoner yen kapital plus 0,5 procent ränta för totalt:

• Skuldbelopp = 50 miljoner yen x 1,005 = 50,25 miljoner yen

Om växelkursen förblir densamma under året och slutar på 115, är skulden i amerikanska dollar:

• Skuldbelopp = 50,25 miljoner yen ÷ 115 = 436 956,52 USD

Handlaren tjänar på skillnaden mellan det slutliga saldot i US-dollar och det skyldiga beloppet, vilket är:

• Vinst = 452 173,91 USD - 436 956,52 USD = 15 217,39 USD

Lägg märke till att denna vinst är exakt det förväntade beloppet: $15 217,39 ÷ $434 782,62 = 3,5%

Om växelkursen rör sig mot yenen, skulle handlaren tjäna mer. Om yenen blir starkare kommer handlaren att tjäna mindre än 3,5 procent eller kan till och med uppleva en förlust.

##Höjdpunkter

– Finansieringsvalutan kommer att ha en låg ränta och används för att finansiera köp av en högavkastande tillgångsvaluta.

• En handel med valuta är en strategi som försöker fånga skillnaden mellan räntorna för två valutor, vilket ofta kan vara betydande, beroende på hur mycket hävstång som används.

• Finansieringsvalutor, i en carry trade, avser pengarna i utländsk valuta som lånas för att köpa en annan valuta.