Flugstöðvargildi (sjónvarp)

Hvað er lokagildi (sjónvarp)?

Endanleg virði (TV) er verðmæti eignar, viðskipta eða verkefnis umfram spátímabilið þegar hægt er að áætla framtíðarsjóðstreymi. Lokavirði gerir ráð fyrir að fyrirtæki muni vaxa með ákveðnum vaxtarhraða að eilífu eftir spátímabilið. Lokaverð er oft stórt hlutfall af heildarmatsverði.

Skilningur á lokagildi

Spáin verður grugglegri eftir því sem tíminn lengist. Þetta á líka við í fjármálum, sérstaklega þegar kemur að því að áætla sjóðstreymi fyrirtækis langt inn í framtíðina. Á sama tíma þarf að meta fyrirtæki. Til að „leysa“ þetta nota sérfræðingar fjármálalíkön, svo sem afslætti sjóðstreymi (DCF), ásamt ákveðnum forsendum til að fá heildarverðmæti fyrirtækis eða verkefnis.

Afsláttur sjóðstreymi (DCF) er vinsæl aðferð sem notuð er í hagkvæmniathugunum, fyrirtækjakaupum og verðmati á hlutabréfamarkaði. Þessi aðferð byggir á þeirri kenningu að verðmæti eignar sé jafnt öllu framtíðarsjóðstreymi sem kemur frá þeirri eign. Þetta sjóðstreymi verður að núvirða á afvöxtunarkröfu sem táknar fjármagnskostnað, svo sem vexti.

DCF hefur tvo meginþætti: spátímabil og lokagildi. Spátímabilið er að jafnaði um fimm ár. Allt sem er lengra en það og nákvæmni vörpanna líður fyrir. Þetta er þar sem útreikningur endagildis verður mikilvægur.

Það eru tvær algengar aðferðir til að reikna út endagildi: ævarandi vöxt (Gordon Growth Model) og útgöngumargfeldi. Hið fyrra gerir ráð fyrir að fyrirtæki muni halda áfram að búa til sjóðstreymi á föstu gengi að eilífu á meðan hið síðarnefnda gerir ráð fyrir að fyrirtæki verði selt fyrir margfeldi af einhverjum markaðsmælikvarða. Fjárfestingarsérfræðingar kjósa útgönguaðferðina á meðan fræðimenn eru hlynntir ævarandi vaxtarlíkaninu.

Gordon Growth Model er nefnt eftir Myron Gordon, hagfræðingi við háskólann í Toronto, sem vann grunnformúluna seint á fimmta áratugnum.

Tegundir flugstöðvargildis

Eilífðaraðferð

Afsláttur er nauðsynlegur vegna þess að tímavirði peninga skapar misræmi á milli núverandi og framtíðargildis tiltekinnar peningaupphæðar. Við verðmat fyrirtækja er hægt að spá fyrir um frjálst sjóðstreymi eða arð í ákveðinn tíma, en frammistöðu viðvarandi áhyggjuefna verður erfiðara að meta eftir því sem áætlanir teygja sig lengra inn í framtíðina. Þar að auki er erfitt að ákvarða nákvæmlega hvenær fyrirtæki gæti hætt starfsemi.

Til að sigrast á þessum takmörkunum geta fjárfestar gert ráð fyrir að sjóðstreymi muni vaxa stöðugt að eilífu og byrja einhvern tíma í framtíðinni. Þetta táknar endagildið.

Endanleg virði er reiknað með því að deila síðustu sjóðstreymisspá með mismuninum á afvöxtunarkröfu og vaxtarhraða endastöðvar. Endanleg verðmætaútreikningur metur verðmæti fyrirtækisins eftir spátímabilið.

Formúlan til að reikna út endagildi er:

[FCF x (1 + g)] / (d – g)

Hvar:

• FCF = frjálst sjóðstreymi fyrir síðasta spátímabil

• g = endanlegur vaxtarhraði

• d = ávöxtunarkröfu (sem er venjulega veginn meðalkostnaður fjármagns )

Endanleg vöxtur er sá stöðugi hraði sem búist er við að fyrirtæki muni vaxa að eilífu. Þessi vaxtarhraði byrjar í lok síðasta spáð sjóðstreymistímabils í núvirðu sjóðstreymislíkani og fer í eilífð. Endanlegur vöxtur er venjulega í samræmi við langtíma verðbólgu, en ekki hærri en sögulegur vöxtur vergri landsframleiðslu (VLF).

Hætta með mörgum aðferðum

Ef fjárfestar gera ráð fyrir takmörkuðum rekstrarglugga er engin þörf á að nota eilífðarvaxtarlíkanið. Þess í stað þarf lokavirði að endurspegla hreint söluvirði eigna fyrirtækis á þeim tíma. Þetta felur oft í sér að stærra fyrirtæki kaupir eigið fé og verðmæti kaupanna er oft reiknað með útgöngumargfeldum.

Útgöngumargfaldar meta sanngjarnt verð með því að margfalda fjárhagstölur, svo sem sölu, hagnað eða hagnað fyrir vexti, skatta, afskriftir og afskriftir (EBITDA) með stuðli sem er algengur fyrir svipuð fyrirtæki sem nýlega voru keypt. Lokagildisformúlan sem notar útgöngumargfeldisaðferðina er nýjasta mælikvarðinn (þ.e. sala, EBITDA, o.s.frv.) margfaldað með margfeldinu sem ákveðið hefur verið (venjulega meðaltal nýlegra útgangsmarffalda fyrir önnur viðskipti). Fjárfestingarbankar nota oft þessa verðmatsaðferð, en sumir andmælendur hika við að nota innra og hlutfallslegt verðmatsaðferðir samtímis.

Hápunktar

• Sérfræðingar nota núvirt sjóðstreymislíkan (DCF) til að reikna út heildarverðmæti fyrirtækis. Spátímabilið og lokagildið eru báðir óaðskiljanlegir þættir DCF.

• Tvær algengustu aðferðirnar til að reikna út endagildi eru ævarandi vöxtur (Gordon Growth Model) og útgöngumargfeldi.

• Endanleg verðmæti (TV) ákvarðar verðmæti fyrirtækis til eilífðar umfram ákveðið spátímabil - venjulega fimm ár.

• Ævarandi vaxtaraðferðin gerir ráð fyrir að fyrirtæki muni búa til sjóðstreymi á föstu hraða að eilífu, en útgönguaðferðin gerir ráð fyrir að fyrirtæki verði selt.

Algengar spurningar

Hvers vegna þurfum við að vita lokavirði fyrirtækis eða eignar?

Flest fyrirtæki gera ekki ráð fyrir að þau muni hætta starfsemi eftir nokkur ár. Þeir búast við að viðskipti muni halda áfram að eilífu (eða að minnsta kosti mjög langan tíma). Lokaverðmæti er tilraun til að sjá fyrir framtíðarverðmæti fyrirtækis og beita því á núverandi verð með afföllum.

Ætti ég að nota eilífðarvaxtarlíkanið eða útgönguaðferðina við mat á lokavirði?

Í DCF greiningu er líklegt að hvorki eilífðarvaxtarlíkanið né útgönguaðferðin gefi fullkomlega nákvæmt mat á endagildi. Val á því hvaða aðferð við útreikning á endaverðmæti á að nota fer að hluta til eftir því hvort fjárfestir vill fá tiltölulega bjartsýnni mat eða tiltölulega varfærnari mat. Almennt séð gefur það að nota eilífðarvaxtarlíkanið til að áætla endavirði hærra verðmæti. Fjárfestar geta notið góðs af því að nota báða útreikninga á endaverði og nota síðan meðaltal af þeim tveimur gildum sem náðst hefur til að fá endanlega mat á NPV.

Hvernig er flugstöðvarvirði metið?

Það eru nokkrar formúlur fyrir endagildi. Eins og greining með núvirt sjóðstreymi (DCF) spá flestar endavirðisformúlur framtíðarsjóðstreymi til að skila núvirði framtíðareignar. Slitavirðislíkanið (eða útgönguaðferðin) krefst þess að reikna út tekjumátt eignarinnar með viðeigandi afvöxtunarhlutfalli, leiðrétta síðan fyrir áætluðu virði útistandandi skulda. Stöðugt (eílífis) vaxtarlíkanið gerir ekki ráð fyrir að fyrirtækið verði slitið eftir lokaárið . Þess í stað er gert ráð fyrir að sjóðstreymi sé endurfjárfest og að fyrirtækið geti vaxið með jöfnum hraða til eilífðar. Margfeldisaðferðin notar áætlaðar sölutekjur fyrirtækis á síðasta ári af afslætti sjóðstreymislíkans, notar síðan margfeldi af þeirri tölu til að komast að endaverðmæti án þess að frekari afsláttur sé beitt .

Hvað þýðir neikvætt lokagildi?

Neikvætt endaverðmæti væri metið ef kostnaður við framtíðarfjármagn væri meiri en áætluð vaxtarhraði. Í reynd getur hins vegar neikvætt lokamat ekki verið til mjög lengi. Eiginfjárvirði fyrirtækis getur aðeins raunhæft farið niður í núll að lágmarki og allar skuldir sem eftir eru myndu flokkast í gjaldþrotameðferð. Alltaf þegar fjárfestir rekst á fyrirtæki með neikvæðar hreinar tekjur miðað við fjármagnskostnað þess, er líklega best að treysta á önnur grundvallarverkfæri fyrir utan endanleg verðmat.