Margföld nálgun

Hver er margfeldisaðferðin?

Margfeldisaðferðin er verðmatskenning sem byggir á þeirri hugmynd að svipaðar eignir seljist á svipuðu verði. Það gerir ráð fyrir að tegund hlutfalls sem notuð er við að bera saman fyrirtæki, svo sem framlegð eða sjóðstreymi, sé sú sama í svipuðum fyrirtækjum.

margfeldisaðferðarinnar sem margfeldisgreiningar eða verðmatsmarföld . Þegar það er gert geta þeir átt við fjárhagslegt hlutfall, eins og verð-til-tekjur (V/H) hlutfall, sem hagnaðarmarföld.

Grunnatriði margfeldisaðferðarinnar

Almennt er "margföld" samheiti yfir flokk mismunandi vísbendinga sem hægt er að nota til að meta hlutabréf. Margfeldi er einfaldlega hlutfall sem er reiknað með því að deila markaðsvirði eða áætluðu verðmæti eignar með tilteknum lið í ársreikningnum. Margfeldisaðferðin er sambærileg greiningaraðferð sem leitast við að verðmeta svipuð fyrirtæki með því að nota sömu fjárhagsmælikvarða.

Sérfræðingur sem notar verðmatsaðferðina gerir ráð fyrir að tiltekið hlutfall eigi við og eigi við um ýmis fyrirtæki sem starfa innan sömu atvinnugreinar eða atvinnugreinar. Með öðrum orðum, hugmyndin á bak við margfeldisgreiningu er sú að þegar fyrirtæki eru sambærileg er hægt að nota margfeldisaðferðina til að ákvarða verðmæti eins fyrirtækis út frá verðmæti annars. Margfeldisaðferðin leitast við að fanga marga rekstrar- og fjárhagseiginleika fyrirtækis (td væntanlegur vöxtur) í einni tölu sem hægt er að margfalda með tilteknu fjárhagslegu mæligildi (td EBITDA ) til að skila fyrirtæki eða eigin virði.

Algeng hlutföll notuð í margfeldisaðferðinni

Fyrirtækisvirðismarföld og hlutafjármargöld eru tveir flokkar verðmatsmargfalda. Fyrirtækisvirðismargfaldar innihalda enterprise e-value-to-sales hlutfallið (EV/sale), EV/EBIT og EV/EBITDA. Eiginfjármargfeldi felur í sér að kanna hlutföll milli gengis hlutabréfa fyrirtækis og þáttar í afkomu undirliggjandi fyrirtækis, svo sem hagnaðar, sölu, bókfærts virðis eða eitthvað álíka. Algengar margfeldi hlutabréfa eru meðal annars hlutfall verðs af tekjum (V/H), hlutfalli milli verðs og hagvaxtar (PEG), hlutfalls milli verðs og bókunar (V/B) og verðs af sölu (V/S) hlutfalli. .

Hlutafjármargöld geta orðið fyrir tilbúnum áhrifum af breytingu á fjármagnsskipan,. jafnvel þegar engin breyting er á fyrirtækjavirði ( EV ). Þar sem virðismargöld fyrirtækja gera kleift að bera saman mismunandi fyrirtæki, óháð fjármagnsskipan, eru þau sögð vera betri verðmatslíkön en margfeldi hlutabréfa. Að auki hafa virðismatsmarföld fyrirtækis venjulega minna áhrif á bókhaldsmismun, þar sem nefnarinn er reiknaður ofar í rekstrarreikningi. Hins vegar eru hlutabréfamargfaldar oftar notuð af fjárfestum vegna þess að auðvelt er að reikna þau út og eru aðgengileg á flestum fjármálavefsíðum og dagblöðum.

Að nota margfeldisaðferðina

Fjárfestar hefja margfeldisaðferðina með því að bera kennsl á svipuð fyrirtæki og meta markaðsvirði þeirra. Margfeldi er síðan reiknað fyrir sambærileg fyrirtæki og safnað saman í staðlaða tölu með því að nota lykiltölfræðilega mælikvarða, svo sem meðaltal eða miðgildi. Gildið sem skilgreint er sem lykilmargfeldið meðal hinna ýmsu fyrirtækja er notað á samsvarandi verðmæti fyrirtækisins sem er í greiningu til að meta verðmæti þess. Þegar margfeldi er byggt ætti nefnarinn að nota spá um hagnað, frekar en sögulegan hagnað.

Ólíkt aftursýn margfeldi eru framsýn margfeldi í samræmi við meginreglur verðmats - einkum að verðmæti fyrirtækis sé jafnt núvirði framtíðarsjóðstreymis, ekki fyrri hagnaði og óafturkræfum kostnaði.

Dæmi um margfeldisaðferðina

Gerum ráð fyrir að sérfræðingur vilji framkvæma margfeldisaðferðina til að bera saman hvar helstu bankahlutabréf eiga viðskipti í tengslum við tekjur þeirra. Þeir geta gert þetta auðveldlega með því að búa til eftirlitslista yfir fjögur stærstu bankahlutabréf S&P 500 með V/H hlutfalli hvers banka, eins og í dæminu hér að neðan:

TTT

Heimild: Yahoo! Fjármál

Sérfræðingur getur fljótt séð að Citigroup Inc. (C) verslar með afslætti til hinna þriggja bankana miðað við hagnað sinn, með lægsta V/H hlutfall samstæðunnar, 15,4x. Wells Fargo, á meðan, er með mun stærra V/H margfeldi sem nálgast 100x, líklega vegna lélegra tekna sem búist er við að muni snúast við. V/H hlutfall meðaltals, eða meðaltal, af fjórum hlutabréfum er reiknað með því að leggja þær saman og deila með fjórum.

(95,6 + 15,4 + 20,8 + 17,2) / 4 = 37 meðal V/H hlutfall

Sérfræðingurinn veit nú að Bank of America Corporation (BAC), JP Morgan (JPM) og Citigroup eiga öll viðskipti með afslætti miðað við V/H hlutfall helstu banka þýðir að nota margfeldisaðferðina.

Hápunktar

• Margfeldisaðferðin er sambærileg greining eða hlutfallslegt verðmatsaðferð sem leitast við að meta svipuð fyrirtæki með því að nota sömu staðlaða fjárhagsmælikvarða.

• Algengt notuð hlutabréfamargfeldi eru meðal annars V/H margfeldi, PEG, verð-til-bók og verð-til-sölu.

• Margfeldi fyrirtækjavirðis og hlutabréfamargfalda eru tveir flokkar verðmatsmargfalda.