Caplet

Che cos'è un caplet?

Un caplet è una sorta di opzione call basata sui tassi di interesse. L'uso tipico di un caplet è quello di limitare i costi dell'aumento dei tassi di interesse per quelle società o governi che devono pagare un tasso di interesse variabile sulle obbligazioni che hanno emesso. Tuttavia, come con tutti i derivati, gli speculatori commerciali possono scambiare caplet per guadagni a breve termine.

Come funziona un caplet

I caplet si basano solitamente su un tasso di interesse interbancario, come LIBOR. Questo perché sono in genere utilizzati per coprire il rischio di aumento del LIBOR. Ad esempio, se una società emette un'obbligazione a tasso variabile per sfruttare un calo dei tassi a breve termine, corre il rischio di maggiori pagamenti se i tassi di interesse iniziano ad aumentare e continuano a farlo. A questo punto avrebbero pagato di più sui pagamenti degli interessi del prestito (obbligazione) di quanto avessero sperato. Se i tassi di interesse sono aumentati rapidamente, potrebbe essere un disastro per loro. L'acquisto di un'opzione per limitare il tasso di interesse che devono pagare li proteggerebbe da questo disastro.

Secondo un annuncio della Federal Reserve nel novembre 2020, le banche dovrebbero smettere di scrivere contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L'Intercontinental Exchange, l'autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione di LIBOR a una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre 2021 Tutti i contratti che utilizzano il LIBOR devono essere conclusi entro il 30 giugno 2023 .

In questo scenario, l'acquirente dell'opzione può optare per un periodo di protezione più lungo (uno o più anni). Per ottenere ciò, un acquirente di opzioni può combinare più caplet in una serie per creare un "cap" in modo da gestire le passività a lungo termine. (Il termine caplet implica una durata più breve del cap. La durata di un caplet è solitamente di soli 90 giorni).

Se un trader acquista un caplet sarebbe pagato se il LIBOR superasse il suo prezzo di esercizio ; non riceverebbero nulla se il LIBOR scendesse al di sotto del loro prezzo di esercizio, quindi funge da assicurazione contro l'aumento dei tassi. I trader fanno coincidere la scadenza di un caplet con un futuro pagamento del tasso di interesse.

Copertura del tasso di interesse

Poiché i caplet sono opzioni call in stile europeo, il che significa che possono essere esercitati solo alla scadenza, possono essere utilizzati anche dai trader. I trader che vogliono trarre profitto da tassi di interesse più elevati per eventi a breve termine hanno meno possibilità di vedersi esercitare l'opzione nei loro confronti.

Caplet e cap sono utilizzati dagli investitori per proteggersi dai rischi associati ai tassi di interesse variabili. Immagina un investitore che ha un prestito con un tasso di interesse variabile che aumenterà o diminuirà con il LIBOR. Supponiamo che il LIBOR sia attualmente del 6% e che l'investitore sia preoccupato che i tassi aumenteranno prima che il prossimo pagamento degli interessi sia dovuto in 90 giorni. Per proteggersi da questo rischio, l'investitore può acquistare un caplet con uno strike rate del 6% e una data di scadenza alla data di pagamento degli interessi. Se il LIBOR aumenta, aumenterà anche il valore dell'opzione caplet. Se il LIBOR cade, il caplet potrebbe diventare privo di valore.

Il valore di un caplet è calcolato come:

Max((tasso LIBOR – tasso caplet) o 0) x capitale x (n. di giorni alla scadenza/360)

Se il LIBOR sale al 7% entro la data di pagamento degli interessi e l'investitore paga interessi trimestrali su un importo principale di $ 1.000.000, il caplet pagherà $ 2.500. Puoi vedere come è stato determinato questo guadagno nel seguente calcolo:

= (.07 – .06) x $ 1.000.000 x (90/360) = $ 2.500

Se un investitore deve coprire una passività a lungo termine con diverse scadenze di pagamento degli interessi, è possibile combinare più "caplet" in un "cap". Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia un prestito di due anni con pagamenti trimestrali di soli interessi. L'investitore può acquistare un cap di due anni basato sul tasso LIBOR a tre mesi. Questo investimento è composto da sette capsule e ciascuna copre tre mesi. Il prezzo del cap è la somma del prezzo di ciascuno dei sette caplet.

Mette in risalto

• I caplet sono opzioni di tasso di interesse progettate per "limitare" il rischio di aumento dei tassi.

• Queste opzioni utilizzano un tasso di interesse, anziché un prezzo, come base per uno strike.

• I caplet hanno una durata più breve (90 giorni) rispetto ai cap che possono essere di un anno o più.