囊片

什么是 Caplet？

Caplet 是一种基于利率的看涨期权。 caplet 的典型用途是限制那些必须为其发行的债券支付浮动利率的公司或政府的利率上升成本。然而，与所有衍生品一样，商业投机者可能会交易 caplets 以获得短期收益。

Caplet 的工作原理

Caplets 通常基于银行同业拆借利率，例如LIBOR 。这是因为它们通常用于对冲 LIBOR 上升的风险。例如，如果一家公司发行浮动利率债券以利用短期利率下降的机会，那么如果利率开始上升并继续上升，他们就会面临更大的支付风险。在这一点上，他们支付的贷款（债券）利息将超出他们的预期。如果利率迅速上升，可能会给他们带来灾难。购买期权来限制他们必须支付的利率将保护他们免受这场灾难的影响。

根据美联储 2020 年 11 月的公告，银行应在 2021 年底前停止使用 LIBOR 编写合约。负责 LIBOR 的机构洲际交易所将在 2021 年 12 月 31 日后一周和两个月停止发布 LIBOR . 所有使用 LIBOR 的合约必须在 2023 年 6 月 30 日之前完成。

在这种情况下，期权买方可能会选择更长期（一年或多年）的保护。为实现这一点，期权买方可以将多个 caplets 串联起来创建一个“上限”，以管理长期负债。 （caplet 一词意味着 caplet 的持续时间较短。caplet 的持续时间通常只有 90 天）。

如果交易者购买了一个 caplet，如果 LIBOR 高于其行使价，他们将获得报酬；如果 LIBOR 低于其执行价格，他们将一无所获，因此它可以作为防止利率上升的保险。交易者将 caplet 的到期时间与未来的利率支付相吻合。

利率对冲

由于 caplets 是欧式看涨期权，这意味着它们只能在到期时行使，它们也可以被交易者使用。想要从短期事件的更高利率中获利的交易者很少有机会对他们行使期权。

投资者使用 Caplets 和 Caplets 来对冲与浮动利率相关的风险。想象一个投资者，他的贷款利率随 LIBOR 上升或下降。假设 LIBOR 目前为 6%，投资者担心利率会在 90 天后下一次支付利息之前上涨。为了对冲这种风险，投资者可以购买行使率为6%、到期日为付息日的caplet。如果 LIBOR 上升，caplet 期权的价值也会上升。如果 LIBOR 下跌，caplet 可能会变得一文不值。

一个 caplet 的值计算如下：

最大值（（LIBOR 利率 – caplet 利率）或 0）x 本金 x（到期天数/360）

如果 LIBOR 在利息支付日上升到 7%，并且投资者按季度支付本金 1,000,000 美元的利息，那么 caplet 将支付 2,500 美元。您可以在以下计算中看到此收益是如何确定的：

= (.07 – .06) x $1,000,000 x (90/360) = $2,500

如果投资者需要对冲具有多个利息支付到期日的长期负债，则可以将多个“caplets”组合成一个“cap”。例如，假设投资者有一笔为期两年的贷款，只付利息，按季度付款。投资者可以根据三个月的伦敦银行同业拆借利率购买两年的上限。这项投资由七片胶囊组成，每片片剂涵盖三个月。上限的价格是七个囊片中每一个的价格之和。

＃＃ 强调

• Caplets 是旨在“限制”利率上升风险的利率选择。

• 这些期权使用利率而不是价格作为行使价的基础。

• 与可能为一年或更长时间的上限相比，Caplets 的持续时间较短（90 天）。