Capsule

Qu'est-ce qu'un Caplet ?

Un caplet est une sorte d'option d'achat basée sur les taux d'intérêt. L'utilisation typique d'un caplet est de limiter les coûts de la hausse des taux d'intérêt pour les entreprises ou les gouvernements qui doivent payer un taux d'intérêt variable sur les obligations qu'ils ont émises. Cependant, comme pour tous les produits dérivés, les spéculateurs commerciaux peuvent échanger des caplets contre des gains à court terme.

Comment fonctionne un Caplet

Les caplets sont généralement basés sur un taux d'intérêt interbancaire, tel que le LIBOR. En effet, ils sont généralement utilisés pour couvrir le risque d'augmentation du LIBOR. Par exemple, si une entreprise émet une obligation à taux d'intérêt variable pour profiter d'une baisse des taux à court terme, elle court le risque de recevoir des paiements plus importants si les taux d'intérêt commencent à augmenter et continuent de le faire. À ce stade, ils paieraient plus sur les paiements d'intérêts sur les prêts (obligations) qu'ils ne l'avaient espéré. Si les taux d'intérêt montaient rapidement, cela pourrait être catastrophique pour eux. L'achat d'une option pour plafonner le taux d'intérêt qu'ils doivent payer les protégerait de ce désastre.

Selon une annonce de la Réserve fédérale en novembre 2020, les banques devraient cesser d'écrire des contrats utilisant le LIBOR d'ici la fin de 2021. L'Intercontinental Exchange, l'autorité responsable du LIBOR, cessera de publier le LIBOR à une semaine et à deux mois après le 31 décembre 2021 Tous les contrats utilisant le LIBOR doivent être conclus avant le 30 juin 2023 .

Dans ce scénario, l'acheteur de l'option peut opter pour une durée de protection plus longue (une ou plusieurs années). Pour ce faire, un acheteur d'options peut combiner plusieurs caplets dans une série pour créer un "plafond" afin de gérer les passifs à plus long terme. (Le terme caplet implique une durée plus courte du plafond. La durée d'un caplet n'est généralement que de 90 jours).

Si un commerçant achète un caplet, il sera payé si le LIBOR dépasse son prix d'exercice ; ils ne recevraient rien si le LIBOR tombait en dessous de leur prix d'exercice, il agit donc comme une assurance contre la hausse des taux. Les commerçants chronomètrent l' expiration d'un caplet pour coïncider avec un futur paiement de taux d'intérêt.

Couverture de taux d'intérêt

Étant donné que les caplets sont des options d'achat de style européen, ce qui signifie qu'elles ne peuvent être exercées qu'à l'expiration, elles peuvent également être utilisées par les commerçants. Les commerçants qui souhaitent profiter de taux d'intérêt plus élevés pour des événements à court terme ont moins de chances de voir l'option exercée contre eux.

Les caplets et les caps sont utilisés par les investisseurs pour se couvrir contre les risques liés aux taux d' intérêt flottants. Imaginez un investisseur qui a un prêt avec un taux d'intérêt variable qui augmentera ou diminuera avec le LIBOR. Supposons que le LIBOR est actuellement de 6 % et que l'investisseur craint que les taux n'augmentent avant que le prochain paiement d'intérêts ne soit dû dans 90 jours. Pour se couvrir contre ce risque, l'investisseur peut acheter un caplet avec un taux d'exercice de 6% et une date d'expiration à la date de paiement des intérêts. Si le LIBOR augmente, la valeur de l'option caplet augmentera également. Si le LIBOR chute, le caplet pourrait devenir sans valeur.

La valeur d'un caplet est calculée comme suit :

Max((taux LIBOR - taux caplet) ou 0) x principal x (nombre de jours jusqu'à l'échéance/360)

Si le LIBOR atteint 7 % à la date de paiement des intérêts et que l'investisseur paie des intérêts trimestriels sur un montant principal de 1 000 000 $, le caplet rapportera 2 500 $. Vous pouvez voir comment ce gain a été déterminé dans le calcul suivant :

= (0,07 – 0,06) x 1 000 000 $ x (90/360) = 2 500 $

Si un investisseur a besoin de couvrir un passif à plus long terme avec plusieurs échéances de paiement d'intérêts, plusieurs « caplets » peuvent être combinés en un « plafond ». Par exemple, supposons qu'un investisseur a un prêt de deux ans avec des paiements trimestriels d'intérêts seulement. L'investisseur peut acheter un plafond de deux ans basé sur le taux LIBOR à trois mois. Cet investissement est composé de sept caplets et chaque caplet couvre trois mois. Le prix du bouchon est la somme du prix de chacun des sept caplets.

Points forts

• Les caplets sont des options de taux d'intérêt conçues pour « plafonner » le risque de hausse des taux.

• Ces options utilisent un taux d'intérêt, plutôt qu'un prix, comme base d'un strike.

• Les caplets ont une durée plus courte (90 jours) par rapport aux caplets qui peuvent être d'un an ou plus.