Dollari morbidi
Cosa sono i dollari morbidi?
I dollari morbidi sono un mezzo per pagare le società di intermediazione per i loro servizi attraverso le entrate delle commissioni,. al contrario dei pagamenti diretti in dollari forti .
Il pubblico che investe tende ad avere una percezione negativa degli accordi di soft-dollar. Molti investitori credono che le società buy-side dovrebbero pagare le spese con i propri profitti. Di conseguenza, l'uso della compensazione in dollari sta diventando più comune.
Come funziona una transazione in dollari morbidi
Supponiamo che un investitore istituzionale paghi a una società di intermediazione sei centesimi per azione in commissioni. Tuttavia, eseguire l'operazione potrebbe costare solo tre centesimi per azione. Gli altri tre centesimi sono dollari morbidi utilizzati per pagare servizi aggiuntivi forniti dall'intermediazione. In cambio del pagamento di queste commissioni più elevate, l'investitore istituzionale potrebbe ricevere l'accesso alla ricerca.
Nelle giuste condizioni, nessuna delle precedenti rappresenta un problema per la Securities and Exchange Commission (SEC). L'autorità di regolamentazione è disposta a consentire transazioni in dollari deboli, a condizione che l'investitore ottenga una buona esecuzione e le commissioni siano ragionevoli.
Critica ai dollari morbidi
fondi comuni pagano i costi della ricerca e di altri servizi in bundle forniti nella transazione in dollari deboli. Tuttavia, questi costi non sono divulgati dal fondo. Sono semplicemente parte dei costi delle operazioni e influiscono sulla performance a lungo termine del fondo.
Tecnicamente, il fondo comune di investimento rivelerebbe il forte costo della ricerca nella sua commissione di gestione. Tuttavia, tale commissione non viene pagata dalla commissione di gestione quando viene pagata con dollari deboli. I gestori del fondo sostengono che gli investitori istituzionali in definitiva si fanno carico di tutti i costi. Tuttavia, l'utilizzo di dollari deboli per pagare la ricerca non consente agli investitori di condurre un'analisi dei costi accurata durante la selezione del fondo.
I valori del dollaro morbido non sono determinabili, né sono uguali. Ciò che un gestore degli investimenti riceve sotto forma di servizi può differire da ciò che riceve un altro gestore. Questo apre le porte a conflitti e abusi. Gli investitori di fondi comuni di investimento non sanno mai quale parte dei loro costi di transazione viene applicata ai servizi soft o al loro investimento effettivo.
Sebbene le transazioni in dollari morbidi siano ancora ampiamente utilizzate, c'è un movimento crescente per eliminarle. Ciò è particolarmente vero quando la riforma finanziaria e le questioni di trasparenza diventano più importanti nel settore.
Vantaggi di Soft Dollars
I dollari morbidi possono fornire alcuni vantaggi agli investitori. Uno degli argomenti principali è che offrono l'accesso a una maggiore varietà di ricerche.
Ad esempio, i consulenti per gli investimenti possono utilizzare tutto il materiale di ricerca ottenuto tramite soft dollar a vantaggio di tutti i loro clienti. Secondo i difensori del soft dollar, l'eliminazione di questa pratica potrebbe ostacolare gli sforzi di ricerca da parte dei consulenti per gli investimenti e ridurre i rendimenti per i loro clienti.
Esempio di dollari morbidi
Un fondo comune di investimento può offrire di pagare per la ricerca da una società di intermediazione eseguendo operazioni presso l'intermediazione.
Supponiamo che un fondo di valore a grande capitalizzazione voglia acquistare alcune ricerche da XYZ Brokerage Firm. Il fondo può accettare di spendere almeno $ 10.000 in commissioni per servizi di intermediazione in cambio della ricerca, che sarebbe un pagamento in dollari deboli. Se il fondo volesse semplicemente acquistare la ricerca, potrebbe invece dover pagare alla società di intermediazione $ 7.000 in dollari forti (contanti).
Esempio del mondo reale di dollari morbidi
Nel 2013, la SEC ha imposto sanzioni contro la società di intermediazione di New York Instinet, LLC. Instinet non ha segnalato pagamenti superiori a $ 400.000 in dollari morbidi al consulente JS Oliver Capital Management con sede a San Diego. Tuttavia, c'erano chiari segni che il denaro fosse stato utilizzato per scopi dubbi e non fosse stato adeguatamente divulgato ai clienti.
La SEC ha scoperto che i soci di JS Oliver Capital avevano abusato dei pagamenti in dollari deboli. Alla fine, la SEC ha stabilito che Instinet ha trascurato l'uso improprio dei dollari morbidi e si è accordata con l'azienda per circa $ 800.000.
Mette in risalto
Talvolta si ritiene che i dollari deboli forniscano l'accesso a una maggiore varietà di ricerche.
I dollari soft sono pagamenti di commissioni a una società di intermediazione che vengono utilizzati, in parte, per pagare altri servizi come la ricerca.
Le transazioni in dollari morbidi sono spesso criticate per mancanza di trasparenza e per nascondere abusi.
