非競争入札

##非競争入札とは何ですか？

非競争入札は、非機関投資家によって行われた米国財務省証券の購入の申し出です。これらの小規模な投資家は、証券の正式なオークションに参加しませんが、代わりに他の参加者によって設定された市場価格を受け入れます。対照的に、競争力のある公開買付けは、オランダのオークションプロセスを通じて国債の価格をまとめて設定する大規模な機関投資家によるものです。

##非競争入札の仕組み

米国財務省は毎年数兆ドルの証券を販売しています。これらの証券の購入者は、プライマリーディーラー銀行や外国政府などの大規模な組織から個人の個人投資家まで多岐にわたります。財務省は、これらすべての購入者と直接交渉するのではなく、特定の大規模な購入者と定期的にオークションを開催し、それらのオークションで設定された価格を使用して小規模な投資家に証券を販売します。

2019年、財務省は322のオークションを開催し、それを通じて約12兆ドルの証券を発行しました。これらのオークションでは、大規模な機関投資家が購入したい国債の価格と金額に入札します。財務省は、債務に対して可能な限り低い利息を支払うことを望み、最初に最低の利回りで入札を受け入れ、次に必要な資金の量を増やすまで、より高価なオファーを徐々に受け入れます。この競争入札プロセスを通じて、財務省はその証券の公正市場価値を決定し、その市場価格で非機関投資家に追加の証券を販売します。

非競争入札を通じて国債を購入することに関連するいくつかの利点があります。非競争入札を使用すると、小規模投資家は、政府が運営するTreasury Directプラットフォームを使用するなどして、高額な仲介手数料を支払うことなく証券を購入できます。非競争入札を使用すると、投資家が受け取る価格は大規模な機関投資家の実際の取引活動によって設定されるため、投資に対して公正な価格を受け取ることを投資家に保証することもできます。非競争入札を使用して投資するための要件も比較的控えめであり、最小オファーサイズはわずか10,000ドル、最大は500,000ドルです。

##非競争入札の例

オランダのオークションプロセスを使用して、財務省は非常に低い利回りで証券を提供することから始めます（オークション参加者からの入札を引き付けるには低すぎると思われるもの）。それから、彼らはオファーを引き付け始めるまでオファーされた利回りを徐々に上げ、そして行われた入札の総数が財務省が売りたいすべての証券を吸収するのに十分になるまでそれを続けます。

このオークションプロセスの参加者は機関投資家であり、彼らのオファーは競争入札と見なされます。財務省が希望する数の入札を受け取ると、落札を提出したすべてのオークション参加者は、最後の落札に関連するより高い利回りで証券を購入できるようになります。

たとえば、落札した投資家が0.10％の利回りで証券を購入する意思があり、最後に落札した投資家が0.30％の利回りで購入することを提案した場合、すべての投資家は落札します。入札は、当初は低い利回りを受け入れる意思があったとしても、0.30％という高い利回りが支払われます。その最終利回り0.30％は、非機関投資家が提供する非競争入札に適用されます。このように、機関投資家の競争入札プロセスは、非競争入札を使用する小規模なバイヤーが受け取る価格を設定します。

##ハイライト

-非競争入札では、証券の価格や条件は指定されていません。代わりに、条件は大規模な機関投資家間の競争入札プロセスによって設定されます。

-非競争入札とは、小規模投資家が作成した国債の購入の申し出です。

-投資家は、非競争入札を使用して、一度に10,000ドルから500,000ドル相当の財務省証券を購入できます。